內房股：五月地產銷售略超預期

東興證券 譚 可

國家統計局公布2018年1-5月房地產開發投資和銷售數據，全國商品房銷售面積56409萬平方米，同比增長2.9%，增速較1-4月提高1.6個百分點。1-5月商品房累計銷售額48778億元，同比增長11.8%，較1-4月累計同比擴大2.8個百分點。我們認為銷售數據增長與資金壓力下部分開發商加速推盤有關，但從政策導向來看全面大幅回暖概率較小。

價格方面,5月70個大中城市新建商品住宅價格指數同比增5.4%，環比增0.8%。價格增長主要是由于二三線城市價格上漲，而一線城市價格同比連續5個月小幅回落。5月二手住宅價格指數同比增4.1%，環比增0.6%，和新建住宅一樣價格增長主要來自二三線城市。

5月主要港股上市公司銷售額中，碧桂園一馬當先，率先突破3000億關口，緊隨其后的是中國恒大和萬科地產，其累計銷售也已突破2000億。融創中國繼續保持高速增長，累計銷售額位于第五位。龍湖地產銷售增長穩中求進，完成全年目標難度不大。碧桂園、融創中國和中國海外發展同比增長最顯著，尤其是碧桂園，達到了735.4%的增長。在所觀測的7家房企中，其累計銷售額均有不同程度的上漲，其中上漲最顯著的是華潤置地、融創中國和恒大地產。

恒大地產

恒大地產5月份合約銷售金額為人民幣418.3億元，同比增長9.5%；合約銷售面積為385.2萬平方米，同比增長3.6%。一到五月份累計銷售金額2540.9億元，同比增長38.9%；累計銷售面積2431.7萬平方米，同比增長30.1%。

恒大5月銷售增長相對放緩，但由于其前幾個月銷售額的快速增長，其5月累計銷售額仍比去年增加38.9%，已完成全年目標的46.4%，其目標完成度位于千億房企之首。

碧桂園

碧桂園5月份合約銷售金額為人民幣771.6億元，同比增長92.6%，較前月環比增長10.9%；合約銷售面積為790萬平方米，同比增長67.7%。一到五月份累計銷售金額3346.8億元，同比增長37%；累計銷售面積3529萬平方米，同比增長29.4%。

碧桂園今年的銷售增長延續了上年的強勁，其累計銷售額已經突破3000億，銷售業績遙遙領先，穩坐其行業龍頭地位。近日碧桂園連續發布多個文件，對高周轉提出了要求，從側面助推其銷售猛增。

融創中國

融創中國5月份合約銷售金額為人民幣382.7億元，同比增長85.7%，較前月環比增長8.8%；合約銷售面積為253萬平方米，同比增長141%。一到五月份累計銷售金額1455.7億元，同比增長81.3%；累計銷售面積915萬平方米，同比增長112.9%。

融創中國的銷售增長近年來一直處于高速通道，一躍進入1至5月銷售排行TOP5，公司多元化投資及穩健的拿地策略為其保持持續增長提供了保證。

從目前來看，港股內地房地產板塊整體平穩向好，龍頭房企銷售數據強勁。此外，房企補庫存需求仍較強，土地市場回暖，房地產開發投資仍保持高速增長。建議關注銷售數據具有明顯優勢的龍頭房企：碧桂園、融創、恒大。

資料來源：Wind，東興證券研究所