許家印67億港元入主FF， 與賈躍亭簽下AB賭局

侯雋

6月26日，在正式公布對Faraday Future（下稱“FF”）的投資后，恒大健康（00708.HK）盤中一度上漲79.61%，收盤最終報7.66港元/股，漲幅為66.16%，總市值達661.8億港元，創下歷史新高。

今年2月份在FF的供應商大會上，樂視和FF創始人賈躍亭稱已經找到新投資，當時市場傳聞“賈躍亭迎來許家印輪投資”。如今，傳言成真。

深陷樂視泥潭的融創董事長孫宏斌尚未上岸，恒大主席許家印又要為賈躍亭的汽車夢“埋單”。

這一次又會上演什么樣的劇情呢？

恒大健康67.47億港元拿下FF母公司45%股份

市場人士打趣稱，“賈躍亭的鍋只有地產大佬才背得動”。每一次賈躍亭窮途末路的時候，都蒙受地產商的拯救。這一次，他迎來了許家印。

一切似乎早有征兆。

恒大健康公告顯示，2017年11月30日，香港時穎公司與以賈躍亭為代表的FF原股東以合資模式設立了一家新公司Smart King，時穎出資20億美元獲取合資公司45%股權，而FF原股東以FF擁有的技術資產及業務入股，獲取合資公司33%股權，而剩余22%股權將作為股權激勵預留給公司員工。

值得注意的是，Smart King全資持有“FF美國”和“FF香港”，此前因斥資3.6億元拍得廣州市南沙區約601畝的制造業用地而備受關注的睿馳汽車，則由FF香港全資持有。

2018年2月中旬，FF在美國加州舉辦的第一次全球供應商峰會上，賈躍亭透露 FF已成功完成股權融資，市場曾猜測背后的金主為恒大。但彼時香港時穎公司相關人士稱“時穎的股東是香港富商趙渡，與恒大或許家印沒有任何直接、間接關系”。

3月末，中國恒大的2017年業績會上，許家印曾披露中國恒大的第八個三年規劃：公司將形成一基兩翼一龍頭的產業格局，即以民生地產為基礎，文化旅游、健康養生為兩翼，高科技產業為龍頭。由于前三項恒大早就涉及，彼時許家印還打太極，“高科技還沒想好。”

不過，在4月9日，恒大與中國科學院相關合作協議的簽署儀式上，許家印表示，未來10年將在高科技產業方面投入1000億元，這一次，許家印圈定了目標細分產業，其中就包括新能源。

此時，有關恒大將入股FF的消息再一次發酵。

媒體發現，時穎公司背后的中譽集團（0985.HK）與恒大有著千絲萬縷的聯系。中譽集團公告顯示，截至2017年9月30日，該集團分別持有恒大健康、中國恒大集團2.66%和0.12%的股份。同時，該集團還持有中國恒大集團9.5%和8.75%的優先票據。

如今，真相終于浮出水面。

6月25日，恒大健康公告稱，以67.47億港元收購香港時穎公司100%股份，從而獲得Smart King公司45%的股份，成為其第一大股東。這標志著恒大正式入主FF。

恒大方面稱，公司主要看中FF全球領先的技術和產品實力，包括在多項技術指標上已全面領先行業標準，擁有大量專利（于中美兩地提交申請專利接近1500件，已獲得專利數超過380件）、頂尖的科研團隊，以及頂級產品FF91。

根據恒大內部人士透露，恒大在做此項投資之前，經過至少半年的審慎思考和周詳的盡職調查，投資FF并非因為賈躍亭本人，而是FF附著的產品、技術、團隊，可以為恒大植入科技因子。

據悉，賈躍亭將出任FF首席執行官，和現有管理團隊繼續負責FF的各項業務運營。恒大則派駐了集團副主席、總裁夏海鈞擔任Smart King董事長。

賈躍亭頭上的“達摩克利斯之劍”

值得一提的是，FF采用AB股模式，賈躍亭等原股東享有“1股10票”的權利。根據最新的股權構架，即便恒大健康持股比例為45%，FF原股東的投票權重依舊高達88%，可以說一言九鼎。

但是，情況并非如此。

一向喜歡“All in”的賈躍亭早在和香港時穎簽訂協議時，就質押了股權。

根據時穎和FF前股東簽訂的協議，在新公司年度及特別股東大會上，時穎持有每股股份配有1票投票權，FF前股東持有的每股股份配有10票投票權，但在FF原股東違約的情況下，投票權將出現反轉，特別投票權將回轉到時穎手中。管理層股權激勵的股份不具有任何投票權。

因此，賈躍亭等人簽署的可謂是一份關于FF實際控制權的融資對賭協議。如今，時穎被恒大收購，FF原股東的對賭對象，已成為恒大。

《中國經濟周刊》記者獲悉，如果FF無法在2019年第一季度兌現實現首批電動車的量產，即會被認為是FF原股東無法履行職責，其投票權將回轉到恒大手中。

恒大方面表示，經過在美國一年的完整道路測試，已經取得全面系統的測試數據，FF91完全滿足了全面量產的條件。FF漢福德工廠現已全面開展大型生產線設備調試工作，計劃2018年年底完成整體量產準備。

不過，眾多汽車分析師并不看好賈躍亭能如期交車。

奇瑞汽車股份有限公司總經理陳安寧接受《中國經濟周刊》記者采訪時說，造車是一件非常不容易的事，不僅需要大量資金投入，還需要長期的技術積淀，量產的概念不是造一輛概念車，而是能夠大批量、規模化、保質量地生產。

一位不愿具名的業內人士認為，FF 2018年底量產不可能，“恒大不投入200億元，造不出來。”

賈躍亭曾透露：“科技公司主要是研發成本驅動，FF一個月1500萬美元的研發成本，是在燒錢，沒有真正像辦公室、生產設備這樣的資產。”

不過，懸在賈躍亭頭上的“達摩克利斯之劍”，除了量產壓力，還有信用破產、欠了一屁股債。

5月14日，樂視網2017年度業績交流會上，樂視網董事長兼總經理劉淑青稱，公司與賈躍亭及其關聯方正在協商尋求解決方案，將采取包括法律手段在內的一切手段，責成賈躍亭及其關聯方以現金或其控制的相關股權和資產，切實解決其對上市公司構成的實際債務。

2018年6月，賈躍亭及其姐姐已經被列入限制乘坐火車和飛機的名單。作為“失信人”，賈躍亭短期內幾乎不可能回國。對于FF來說，在目標市場已經轉向國內的情況下，CEO卻很難回國，公司到底能走多遠還有待商榷。

許家印的“造車夢”

懸在賈躍亭頭頂的“達摩克利斯之劍”很晃眼，而恒大和許家印也并非無虞。

孫宏斌上百億人民幣打水漂的眼淚猶在，恒大此次獲得FF 45%股權，前后需花費人民幣約130億元，這筆巨額支出是否會面臨同樣的命運？

中原地產首席分析師張大偉認為，恒大進軍新能源汽車可以與地產主業協同，通過新能源汽車產業園來反哺房地產業務的發展，“通過產業園來拿地較為容易，并且價格不高。”

不過，恒大方面則在不斷強調，這次投資是恒大進入新能源汽車、高科技產業領域的一次關鍵布局。通過本次收購，恒大可引進全球領先的新能源汽車技術，有機會在高速成長的新能源汽車行業獲得強大競爭力，占領市場份額，實現業務多元化。

數據顯示，2017年全球新能源汽車總銷量超過142萬輛，2018年前4個月銷售同比大增52%至43萬輛。市場研究認為，隨著新能源汽車對內燃機汽車在成本等方面逐漸建立起優勢，2025年預計銷量將達到1100萬輛，2030年達到3000萬輛。

目前，國內傳統車企如北汽、比亞迪、廣汽等在新能源汽車領域均有所建樹，跨界玩家也不少，家電圈、互聯網圈、地產圈、金融圈等企業都開始進軍新能源汽車相關領域——格力電器董事長董明珠執著造車，還拉來了王健林、劉強東等人助陣;易車網創始人李斌集齊馬化騰、劉強東、雷軍、李彥宏等56位投資人投資蔚來汽車;馬云、IDG青睞小鵬汽車;碧桂園董事局主席楊國強的千億汽車小鎮也備受關注。

2018年政府工作報告指出，要加快制造強國建設，推動集成電路、第五代移動通信、飛機發動機、新能源汽車、新材料等產業發展。

這無疑讓嗅覺敏銳的許家印看到了機會，新能源汽車不僅是高科技龍頭，同樣還是各界重點發力的行業。

同時，不可忽視的是，恒大通過頻繁的資本運作，已擁有了多個資本運作平臺，包括恒大健康、恒騰網絡、嘉凱城、恒大淘寶、恒大文化等，并持有10多家A股上市公司股份，多次進入前十大股東。

業內人士分析，由于恒大資產規模龐大，除了地產、汽車兩大業務，不排除有對其他業務資本整合可能。

顯然，許家印的“造車夢”剛剛開始，恒大與賈躍亭的AB局，好戲在后面。