關(guān)于一汽與比亞迪四項(xiàng)基本財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比分析

姚剛

摘 要 我國(guó)自二十一世紀(jì)初就正式將新能源汽車(chē)項(xiàng)目列入國(guó)家“十五”期間重大科技課題，提出“節(jié)能與新能源汽車(chē)戰(zhàn)略”。在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策的影響下，相關(guān)企業(yè)也進(jìn)行了積極應(yīng)對(duì)。一方面，傳統(tǒng)車(chē)企開(kāi)始轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，加大新能源汽車(chē)研發(fā)投入；另一方面，新進(jìn)企業(yè)數(shù)量不斷增加，帶來(lái)了新興的商業(yè)模式與機(jī)會(huì)。本文將從公司財(cái)務(wù)角度出發(fā)，通過(guò)相關(guān)指標(biāo)的對(duì)比分析探討我國(guó)傳統(tǒng)車(chē)企——一汽轎車(chē)股份有限公司與新能源汽車(chē)行業(yè)的新秀——比亞迪股份有限公司在企業(yè)盈利、未來(lái)成長(zhǎng)等財(cái)務(wù)能力方面的差距與不足，為傳統(tǒng)車(chē)企及新能源汽車(chē)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

關(guān)鍵詞 公司財(cái)務(wù)；對(duì)比分析；傳統(tǒng)車(chē)企；新能源汽車(chē)

一、財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力

從總體來(lái)看，中國(guó)一汽作為我國(guó)五大汽車(chē)集團(tuán)之一，發(fā)展歷史悠久，資金實(shí)力雄厚，且公司資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本占比要明顯低于比亞迪，公司長(zhǎng)短期償債能力都要顯著強(qiáng)于比亞迪。

具體來(lái)看，一汽的年現(xiàn)金流量比率均高于比亞迪，但近年來(lái)兩者比率都出現(xiàn)了較大幅度的降低。一汽在13至15年度由于支付的采購(gòu)費(fèi)用、人工成本以及各項(xiàng)稅費(fèi)都大大上升，加上銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)形成的應(yīng)收賬款較多，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大大減低，從而極大地影響了其現(xiàn)金流量比率。而比亞迪則主要因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金流出增加以及新能源汽車(chē)應(yīng)收補(bǔ)貼款回款緩慢使其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中現(xiàn)金流較少，加之債務(wù)資本中流動(dòng)負(fù)債絕對(duì)值大幅上升，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金較為緊張償債能力較弱使其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大大增強(qiáng)。

此外，一汽的資本結(jié)構(gòu)相對(duì)較為穩(wěn)定，其產(chǎn)權(quán)比率一直在1.3上下平穩(wěn)波動(dòng)。反觀比亞迪，其產(chǎn)權(quán)比率大大超過(guò)了100%，最高更是達(dá)到了2.25左右，表明其財(cái)務(wù)杠桿利用過(guò)度，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極大，易產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)。

（二）營(yíng)運(yùn)能力

從資產(chǎn)管理水平來(lái)看，一汽在應(yīng)收賬款、存貨以及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)方面都要遠(yuǎn)低于比亞迪，而一汽的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)要顯著大于比亞迪，表明其資金回籠快，使用效率高，公司營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)。

具體來(lái)看，一汽的應(yīng)收賬款以及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)都維持在一個(gè)非常低的水平，主要是因?yàn)樵谲?chē)輛的銷(xiāo)售過(guò)程中一般采用預(yù)收或錢(qián)貨兩清的銷(xiāo)售模式，這就大大加快了一汽的資金回籠，減少不必要的壞賬損失。而比亞迪的應(yīng)收賬款在資產(chǎn)中占比較大，年均占比達(dá)到了10%左右，一方面是由于近年來(lái)公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的萎靡加劇了公司在收款環(huán)節(jié)的壓力，加之在信用管理方面，比亞迪缺乏對(duì)客戶(hù)的資信調(diào)查導(dǎo)致銷(xiāo)售部門(mén)盲目賒銷(xiāo)，加劇了壞賬損失；另一方面，由于新能源車(chē)個(gè)人消費(fèi)的比例較低，其最大的市場(chǎng)主體來(lái)自于政府采購(gòu)，而通常政府款項(xiàng)的撥付都有固定的審批手續(xù)和相關(guān)流程，回款的時(shí)間相對(duì)都比較長(zhǎng)，這就大大增加了公司的應(yīng)收賬款數(shù)額。

此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)呈現(xiàn)總體放緩的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)增速明顯下滑，一汽與比亞迪都出現(xiàn)了不同的銷(xiāo)量下滑狀況，造成大量存貨積壓，加大了存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。

（三）盈利能力

從總體來(lái)看，一汽與比亞迪在盈利能力方面大體呈相反的發(fā)展趨勢(shì)。一汽的凈資產(chǎn)收益率與銷(xiāo)售凈利率在13年有所上升后便一直下跌，并在16年出現(xiàn)虧損；而比亞迪則一直平穩(wěn)前進(jìn)，發(fā)展勢(shì)頭良好。

具體來(lái)看，由于近年來(lái)國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩，自主轎車(chē)份額不斷降低，在競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，一汽為了保持市場(chǎng)占有率和提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力，推出了多款全新車(chē)型和年型車(chē)，加大了產(chǎn)品宣傳力度，銷(xiāo)售費(fèi)用相應(yīng)增加；同時(shí)，部分產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，綜合導(dǎo)致利潤(rùn)較大幅度地減少。反觀比亞迪，近年來(lái)集團(tuán)繼續(xù)秉承技術(shù)、質(zhì)量、責(zé)任的發(fā)展理念，專(zhuān)注于技術(shù)創(chuàng)新、質(zhì)量改善以及品牌提升等方面，取得一系列成果的同時(shí)也贏得了眾多消費(fèi)者的信任，年銷(xiāo)量不斷增加。集團(tuán)開(kāi)發(fā)出全球領(lǐng)先的雙模二代和TID技術(shù)；同時(shí)，集團(tuán)建立了完備的質(zhì)量控制體系，以IQS為衡量指針的質(zhì)量水平已處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。

此外，由于近年來(lái)中國(guó)新能源汽車(chē)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，加之中央以及地方政府均頒布一系列有利政策，公司經(jīng)營(yíng)擁有良好的市場(chǎng)環(huán)境，發(fā)展勢(shì)頭良好。

（四）增長(zhǎng)能力

在增長(zhǎng)能力方面，近年來(lái)隨著比亞迪總資產(chǎn)的不斷增加，其銷(xiāo)售收入也在不斷增加。在15、16年度，其銷(xiāo)售增長(zhǎng)率更是超過(guò)了總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展壯大的大時(shí)代背景下，比亞迪作為此行業(yè)的領(lǐng)頭羊，擁有良好的增長(zhǎng)能力，發(fā)展勢(shì)頭良好。而一汽作為我國(guó)傳統(tǒng)的汽車(chē)制造企業(yè)，似乎并沒(méi)有很好地把握住這一市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。其總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在13至15年度出現(xiàn)了大幅度的下降，也極大地影響了其銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)。在如今競(jìng)爭(zhēng)異常慘烈的汽車(chē)市場(chǎng)環(huán)境下，一汽似乎并沒(méi)有明晰的未來(lái)發(fā)展方向，其對(duì)于新能源汽車(chē)的研發(fā)投入在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)也并沒(méi)有實(shí)際有效的成果。

二、總結(jié)

對(duì)于一汽而言，公司長(zhǎng)短期償債能力與營(yíng)運(yùn)能力良好，擁有較為充足的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金，易于償還各種長(zhǎng)短期債務(wù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，且資產(chǎn)管理水平高，資金利用高效。但由于近年來(lái)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速放緩，汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，加上一汽轎車(chē)作為我國(guó)的老牌汽車(chē)制造企業(yè)，未抓住新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)，公司近年來(lái)盈利水平較大幅度下降，未來(lái)發(fā)展情況不容樂(lè)觀。

對(duì)于比亞迪而言，在我國(guó)新能源汽車(chē)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的大背景下，比亞迪作為我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了良好的盈利狀況，公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大。但相對(duì)于一汽轎車(chē)而言，發(fā)展起步較晚，公司規(guī)模以及總體實(shí)力和一汽有一定差距。資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本占比過(guò)多，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力也還不夠成熟，公司整體發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，易使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。