基于計量模型的我國居民儲蓄影響因素實證分析

付文靜 葉爽 吳夢 王文俊 余新宏 陳曉曉 郭盼盼 陳楠 方紅梅

摘 要：選取國內生產總值、利率、通貨膨脹率、S&P;股票指數等主要因素來探究中國具體儲蓄行為的規律，發現居民儲蓄余額與我國GDP的關系是正相關的，利率水平的變動與居民儲蓄的變動存在著正相關的關系，通貨膨脹率與居民儲蓄水平是負相關的關系，S&P;中國股票價格指數與居民的儲蓄率是正相關的。因此，應改善居民個人收入的分配結構，完善金融市場，建立健全社會保障機制和社會福利制度，縮小貧富差距。

關鍵詞：居民儲蓄；儲蓄；異方差；多重共線性

中圖分類號：F832.0 文獻標識碼：A 文章編號：1671-9255（2018）02-0028-04

一、引言

自改革開放以來，我國的居民儲蓄在不同時期都有一個共同特點，即一直處于增長階段，因而我國的居民儲蓄總額在不斷增加，居民儲蓄率一直處于較高水平。較高的儲蓄率從側面反映我國的消費率相對較低，商品的需求降低，企業的生產積極性降低，因而進一步影響企業的再生產。隨著我國經濟全球化進程的不斷加深，國際上對我國的要求逐漸升高，西方國家希望我國可以促進國內消費，進而在國際市場上發揮重要作用，促進經濟增長。[1]面對國內外存在的一系列問題，具體分析我國居民儲蓄的發展規律，必須結合我國實際情況，找出形成較高居民儲蓄存款的原因，采取相應的對策措施。

二、數據來源

三、變量選取

居民儲蓄的增長受到很多因素的影響，主要包括居民收入、利率、人口結構、社保與金融市場等。本文在進行變量選取時，主要選擇了其中的幾個方面。[2-3]

（1）國內生產總值（GDP）。選擇該變量主要是因為基于國內生產總值會對居民收入水平產生影響，而居民收入的變動又會引起居民儲蓄的變動。當GDP不斷增長時，說明我國的經濟在不斷增長，居民的收入同樣在增加，因而選取了可以影響居民收入的因素來深入分析其對居民儲蓄的影響。

（2）利率。居民儲蓄是存入銀行以獲取利息收益的，而利率則是反映其收益大小的主要因素，利率的變動對居民儲蓄具有顯著的影響，因而選取利率作為變量之一。

（3）通貨膨脹率。本文中通貨膨脹率是基于消費者價格指數CPI計算的，由于儲蓄的增加從另一方面反映了消費的減少，消費是和儲蓄相對而言的。而通貨膨脹率會影響到消費，因而選擇通貨膨脹率是從消費的角度分析居民儲蓄的影響因素。

（4）中國股票指數年率（S&P;）。本文主要研究的是股票市場對其影響，因而選擇股票指數作為變量。而我國的股票指數，有上證指數、深證指數，而本文選擇將S&P;指數作為變量之一，是因為我國股市起步較晚，還不是太完善，而S&P;指數具有較強的權威性，因而選擇S&P;指數作為變量。

四、模型建立[4]

根據表1，利用計量經濟學EVIEWS7.0，數據進行多元回歸后回歸模型如下：

SAV= -12974.94 + 0.792580X1 + 896.3888 X2 – -2844.385 X3 + 16.60740 X4 + Ut

T= （-1.680681） （51.55149） （0.457092） （-2.123622） （0.284353）

其中，SAV為居民儲蓄余額，X?????????????1為國內生產總值； X?????????????2為一年期定期存款利率； X?????????????3為基于CPI計算的通貨膨脹率； X4是S&P;中國股票價格指數，U為隨機干擾項，t表示時期。

下面對模型進行計量經濟學檢驗。

（一）擬合優度檢驗

由數據可以得到：判定系數 ，調整判定系數 ，系數均較高，都比較接近1，這說明該模型對樣本的選取的擬合優度較高。

（二）F檢驗

分別針對H0：Ci=0（i=1，2，3，4），給定顯著性水平 ，在F分布表中查出自由度為k-1=3和n-k-1=13的臨界值 ，根據分析結果可以得到F=796.0499，由于796.0499遠遠大于8.71，應拒絕原假設，即說明回歸方程顯著，說明GDP、利率、通貨膨脹率、S&P;這些變量確實對居民儲蓄余額的變動具有顯著影響。

（三）異方差檢驗

分析表2可知：P值=0.398>0.05，由懷特檢驗知，當P>0.05時，我們認為是接受原假設，該模型不存在異方差。

（四）模型的自相關檢驗

在進行自相關檢驗時，筆者主要運用的是偏相關系數檢驗：在方程窗口中點擊View＼Residual Test＼Correlogram-Q-statistics，并輸入滯后期為16，得出顯示殘差的各期相關系數和偏相關系數。

分析表3，我們可知自相關系數與偏自相關系數均是小于0.5的，因此，我們認為該模型是不存在一階與二階的自相關性的，即接受原假設。

（五）模型的多重共線性檢驗

利用簡單相關系數法進行多重共線性的檢驗，我們可以得到表4：

根據上表可以得出，各個變量之間的相關系數較低，相關程度并不是很高，因此可以認為該模型不存在多重共線性。

（六）模型分析

對于居民儲蓄模型SAV= -12974.94 + 0.792580X1 + 896.3888 X2-2844.385 X3 + 16.60740 X4 + Ut，通過了模型顯著性檢驗，此模型能夠客觀揭示居民儲蓄與諸多影響因素之間的關系，能夠付諸應用。可以進行以下經濟對象關系分析：

（1）通過模型可知，居民儲蓄余額與我國GDP的關系是正相關的。主要是因為GDP的變動表明了當時國家經濟現狀，當我國GDP水平越高時，居民的收入水平則會相對增加，因而居民儲蓄會受到影響，呈現相同的增長趨勢。同時根據模型可知，我國居民儲蓄水平增加的很大一個原因是收入水平的提高。

（2）通過模型可知，利率水平的變動與居民儲蓄的變動存在著正相關的關系。這表明當利率水平較高時，人們會增加儲蓄額，這主要是因為在高利率時期，居民進行消費，會得到較高的邊際成本，因而人們會減少消費，增加儲蓄，以獲得較高的利息收入；反之，情況則會相反，當利率水平較低時，由于獲得利息較低，人們則會減少儲蓄，轉向投資和消費領域。

（3）通過模型可知，通貨膨脹率與居民儲蓄水平是負相關的關系。當通貨膨脹率較高時，居民的儲蓄水平則會較低；而當市場具有較低水平的通貨膨脹率時，居民的儲蓄水平則會相對較高，二者之間是反向變動的。這主要是因為，當通貨膨脹率較高時，居民儲蓄存款的利率是相對較低或者是負值的，因而人們會減少儲蓄，轉向其他領域。

（4）通過模型可知，S&P;中國股票價格指數與居民的儲蓄率是正相關的，據此可知，這與我們的正常邏輯是相反的。因為一般情況下，當居民的儲蓄增加時，投資到其他領域的資金相對會減少（包括股票市場），因而，它們應該存在負相關的關系，而不是正相關。在本次分析論證中，出現該結論的原因可能是：由于我國的資本市場建立還不是很完善，存在著較大的問題，例如市場不規范、制度法律不健全等，存在著較大的股票投機行為。

五、政策建議

目前我國居民儲蓄持續增長，儲蓄率位于世界第一，但是實際消費水平卻相對較低，針對我國高儲蓄的現狀具體分析，擬提出幾點調整措施：

（一）改善居民個人收入的分配結構

根據邊際消費遞減規律可知，收入水平越高，邊際消費傾向越低。然而我國的經濟處于快速發展階段，居民的收入水平會不斷增加，這說明居民儲蓄水平將會隨著上升，因此要降低居民儲蓄增長水平，應改善居民的收入分配結構，拓寬居民的投資渠道，刺激消費，進而減少儲蓄。

（二）完善金融市場

健全股票市場等金融市場，擴大金融市場的準入機制，推進金融體制的改革。建立一個健全的金融市場，配備完善的法律法規、服務等配套措施，這有利于鼓勵更多的人進入金融市場進行投資、融資。由于目前我國金融市場準入機制的限制，導致一部分人群難以進去投融資，更多的資金只能夠存入商業銀行等存款機構。打破格局，有利于更多的人進入金融市場，投資渠道的拓寬，可以一定程度上降低居民儲蓄存款。

對于銀行和其他金融機構來說，開發新產品以滿足居民需求，引導鼓勵消費。例如各商業銀行可根據自身特色，制定靈活的金融政策，開發新的金融產品。完善信用體系，完善車貸、房貸、助學貸款等，增大各類貸款的放款額度，以鼓勵居民消費。

（三）建立健全社會保障機制和社會福利制度

雖然我國近年來在社會保障和福利方面頒布和執行了很多規章制度，但是與西方國家相比，還有一定的差距，大部分居民還是缺乏消費的信心。因而應盡量出臺一些增加居民對未來支出降低、收入增加的預期，而增加即期消費的政策，增加居民消費信心，降低其對未來的不確定性。

我們可以通過增加社會消費購買力，來達到降低居民儲蓄的目的。進行產業結構的升級調整和調整社會供給，滿足社會高收入人群的消費需求，擴大高收入人群的社會購買力，降低其儲蓄存款的傾向。

（四）縮小貧富差距

過大的貧富差距會影響居民儲蓄，因而我們應該縮小貧富差距，例如加強政府的公共服務，完善醫療、就業、教育、社會保障等方面，降低居民對未來的不確定性，保障低收入人群的生活成本，讓其有更充足的資金滿足自己的生活需求、精神需求和投資需求。

參考文獻：

[1]顧薪宜.中國居民儲蓄影響因素分析[D].哈爾濱：東北農業大學，2013.

[2]張咪，吳禮斌.基于逐步回歸法的居民儲蓄影響因素實證分析[J].黃岡職業技術學院學報，2016，18（2）：86-88.

[3]張晶.我國居民儲蓄主要影響因素分析——基于時間序列數據的實證研究[J].河北科技師范學院學報，2017，16（1）：36-42.

[4]李子奈.計量經濟學[M].北京：高等教育出版社，2015：63-140.

（責任編輯 胡增芳）

Empirical Analysis on the Factors Influencing Chinese Residents Savings based on Econometric Model

YU Xin-hong， CHEN Xiao-xiao， GUO Pan-pan， CHEN Nan， FANG Hong-mei， FU Wen-jing， YE Shuang， WU Meng， WANG Wen-jun

（Economic and Technical College， Anhui Agricultural University， Hefei 230011， China）

Abstract： The authors explore the rules of Chinese residents savings behavior using key factors such as GDP， interest rate， inflation rate， S&P; stock index， etc. The results show that there are positive relations between Chinese residents savings balance and Chinas GDP and also positive relations between the change of interest rate level and the change of Chinese residents savings， while the inflation rate is negatively related to Chinese residents savings level， but positive relations can be seen between S&P; stock index and Chinese residents savings rate. Therefore， the authors suggest that China should improve the distribution structure of residents personal income， optimize financial market， establish and perfect social guarantee mechanism as well as social welfare system in order to narrow the gap between the rich and the poor.

Key Words： residents savings； savings； heteroscedasticity （ARCH）； multicollinearity