凈利過億的兩家公司上會被否彰顯信披合規、財務規范才是IPO王道

李諾

據證監會披露的公開信息，截至2018年4月12日，年內共有113家擬上市公司通過申請終止IPO審核，退出了排隊的序列。為何如此眾多的擬上市公司不再堅持排隊了呢？據業內人士透露，近期證監會給出了擬上市公司審核的指導意見，要求在審的申請IPO企業，三年凈利潤合計達到或者超過1.00億元，并且最后一年達到5，000.00萬元，如果擬上市公司不能滿足上述財務門檻要求的，應當撤回申請，或者接受證監會組織的IPO現場檢查。此外，在2018年2月23日證監會披露的《關于IPO被否企業作為標的資產參與上市公司重組交易的相關問題與解答》中，證監會給出了“企業在IPO被否決后至少應運行3年才可籌劃重組上市”的答復。在硬著頭皮上會，還是順勢撤回申請之間，多數業績并未達標的企業，不難作出抉擇。而即使是經營業績符合證監會審核指導意見的企業，也未必可以高枕無憂，4月17日的兩場首發審核工作會議的過程和結果，或許就是最好的注腳。會議審核流程尚未開始一家企業落荒而逃，一家企業暫緩表決

根據證監會披露的發審委2018年第64次和第65次工作公告，2018年4月17日，共有湖南和順石油股份有限公司（以下簡稱：和順石油）、北京中科海訊數字科技股份有限公司（以下簡稱：中科海迅）、浙江新能光伏科技股份有限公司（以下簡稱：新能光伏）、海南中和藥業股份有限公司（以下簡稱：中和藥業）、武漢銳科光纖激光技術股份有限公司（以下簡稱：銳科光纖）和成都航天模塑股份有限公司（以下簡稱：航天模塑）等6家擬上市公司參與上述兩場發審委關于首發審核的工作會議。其中前四家參與第64次工作會議，后兩家參與第65次工作會議。

可是，在第64次工作會議召開前的4月16日，證監會官方網站就披露了一份補充公告：在更新預披露后苦等了半年多的中科海訊，終于沒扛住報告期三年內凈利潤總額僅5，390.49萬元，最后一年凈利潤僅827.06萬元的業績指標壓力，在上會之前已經向證監會申請撤回申報材料，提前“繳槍投降”。證監會遂取消了第64次發審委會議對該公司的審核。

同樣沒能順利進入第64次發審會議正常審核流程的還有和順石油。或許有發審委員發現該公司存在尚待調查核實并影響明確判斷的重大問題，因此和順石油在發審會上的審核流程尚未正式開始，就已經得到了一個暫緩表決的投票結果。

兩家被否企業的凈利潤都達標都是載倒在合規性上面

在2018年4月17日上會的5家企業中，除了被暫緩表決的和順石油之外，另外四家擬上市公司的審核結果則是2：2，最終新能光伏和銳科光纖雙雙攜手走向上市的“紅地毯”，而中和藥業及航天模塑，則只能悲催地回鄉“面壁三年”。從凈利潤指標上來看，中和藥業各期的凈利潤分別為1.41億元、1.83億元和2.16億元，最后一年的凈利潤即使扣掉一個億，依然能夠過關；而航天模塑報告期三年內的凈利潤分別為9，117.70萬元、1.01億元和1.18億元，雖然不及中和藥業財大氣粗，但是通過審核意見給出的凈利潤指標要求，還是小菜一碟。真正讓這兩家業績出眾的公司栽跟頭的，卻依然是老生常談的財務規范、信披合規和可持續發展問題。

根據證監會披露的第64次會議審核結果公告，中和藥業在上會時遭遇發審委員們提出的以下五方面問題：首先是公司的銷售方式中除了經銷之外，還有配銷模式，而配銷渠道的定價與經銷售價差異明顯，由此引發了關于銷售模式合理性的質疑；其次是公司的毛利率顯著超越同行業水平，但是部分主營業務的行業地位不高，使其毛利率高于同行的合理性存在疑問；再次是公司以業務推廣費為核心的銷售費用，因為其金額大幅增加，與收入和業務不相匹配，又有商業賄賂之嫌，從而受到高度關注；此外，公司的管理費用率明顯低于行業平均水平，公司的管理人員薪酬偏低，研發投入較少，或存調劑利潤的嫌疑；最后，公司的歷史沿革中 曾經搭設境外投資架構，此后又再度拆除，或牽涉到外匯管理、稅務繳納等方面的違法違規問題。

而從第65次發審會審核結果公告中，不難看出航天模塑也存在著以下不合規、欠規范的問題：其一，與公司同屬同一實控人控制下的萬欣科技、九鼎科技、天德減震、航天世源等公司與公司從事相似的汽車零部件業務，或存同業競爭之嫌；其二，報告期內公司的毛利率和管理費用都顯著低于行業平均水平，外協加工、生產成本、生產人數、平均薪酬與產量變動等數據或存不匹配、不合理，且可能存在跨期確認生產人員薪酬以調節各期成本費用的情形；其三，公司持股50%的參股公司武漢燎原，其歷史沿革和財務核算中或存諸多問題；其四，公司業務結構對最終利潤構成或有不合常規的影響，以及或存定價不合理的關聯交易；其五，公司的生產性模具的數量變動或與產能、產量不匹配，且該業務銷售收入的增長與毛利率變動趨勢或有矛盾……

顯然，上述十大問題，個個直指包括歷史沿革、同業競爭、關聯交易、財務規范、業務模式等一系列關于公司治理和信息披露等方面的合法合規性。事實上，《投資有道》在2018年4月15日，以《中和藥業拒不按反饋意見披露信息，多項IPO財務數據現異常》為題，已經對中和藥業存在的諸多不合規、不合理的情況進行了深度報道，其中銷售費用率和毛利率水平異常是我們報道的重點，而關于管理費用、業務模式和歷史沿革中存在的問題，我們也都事先作了充分的調研。

作為有責任感的財經媒體，《投資有道》一貫恪守新聞監督的職責，將繼續以高質量的深度調查報道，促進擬上市公司在信批合規和財務規范等方面作出改善，從而提高上市公司的整體質量。