五月A股再現低迷

五月A股先揚后抑、反彈遇阻。基本面及消息面的多空切換成為左右大盤走勢的關鍵因素，中美貿易摩擦或進入持久拉鋸狀態打壓市場做多情緒，債市違約風險來襲抑制新資金流入權益市場，A股三大指數集體走低，最后交易日反抽。截止5月31日收盤，上證指數報3095.47，月度微漲0.43%，成交量略有起色，約38104億元；深圳成指報10295.73，當月跌幅0.28%；創業板指數回落明顯，收報1743.74，跌幅3.43%。

行業方面，市場表現兩極分化，漲跌各半。其中，食品飲料（+17.71%）和休閑服務（+15.61%）行業漲幅居前，消費類個股再度受到追捧，商貿零售和醫藥生物等也相對強勢。反過來，國防軍工、鋼鐵和計算機等板塊表現疲弱，跌幅分別為-10.48%、-7.48%和-6.22%。

個股表現中，剔除次新股后，亞夏汽車憑借復牌后連續7個漲停收獲95.32%的月度漲幅，排名第一。部分機械設備類公司漲幅領先，道森股份和深冷股份因天然氣概念表現居前；賽馬概念羅牛山也上漲91.50%。兩市共1859只股票5月下行，奧瑞德等8家公司股價腰斬。

一波未平一波又起

5月市場能夠期待的利好消息可謂如期而至，但瀕臨月末突發事件的影響令投資者反遭痛擊，背后隱含的依然是風險偏好的不振和增量資金的短缺。

此前，中美貿易摩擦是左右投資者行動的關鍵，盡管五月初美方代表團來華并未就發展方向和諸多細節達成實質性共識，但決策層積極應對和避免實體經濟出現下滑的預期部分改善了投資者情緒，A股自低位展開反彈。

在此期間，利好消息接連兌現。5月15日凌晨，明晟公司公布了一系列MSCI指標的半年度審查結果。根據公告，234只A股被納入MSCI指數體系，納入比例為之前宣布的2.5%，今年8月將會提升納入比例至5%。從成分股特征來看，多分布于證券、銀行、醫藥、房地產及建筑裝飾等行業，外資對頗具規模及流動性的標的更為青睞。同時，北上資金再度巨額流入使相關個股強勢上行。

然而，外部環境的改善和利好被國內信用違約風險帶來的隱憂所抵消。今年已經連續發生20起左右的債權違約事件，合計債權余額176億元。其中，新增的債權違約主體都是民營企業，且上市公司占比明顯提升。投資者的擔心在于，金融去杠桿背景下，信用違約風險會向民營上市公司進一步蔓延，甚至實體經濟也會遭遇系統性下行風險。而企業融資需求的無法滿足和資金鏈緊張可能會通過變賣金融資產獲得補充從而沖擊二級市場流動性，市場風險偏好降低打壓股市。

臨近月末，尾部風險事件發生令投資者雪上加霜。如果說意大利政治和債務危機導致的股債雙殺最多是隔靴搔癢的話，那么美國白宮出爾反爾重新聲明欲對我國500億美元產品征收關稅的消息就有點始料未及，并直接對市場形成重創。A股回歸內憂外患的不利局面在短期難有改觀，避險資產和行業將相對受益。

六月風險叵測

盡管5月最后一個交易日指數在食品飲料及大消費主題的引領下全面上漲，但大跌大漲對于投資者情緒的消耗十分顯著，而白酒及消費類個股的受追捧正是由于避險情緒升溫下配置轉移的結果，故市場風險及波動性仍處于偏高位。

6月首個交易日，A股將正式納入MSCI，未來或有更多成分股被選入指數范圍內，從延續行情修復的角度而言這個時間點恰好有一定的樂觀刺激作用，同時海外資金偏好的行業個股有望保持升勢。

消息面上繼續關注中美貿易摩擦的后續進展，美方團隊將于6月初與中方進行就落實中美聯合聲明的磋商，能否推出實質性的結果與方案成為市場關注的焦點。另外，美朝領導人會晤情況及歐元區國家債務風險也將在一定程度上影響國內市場走勢。