南方基金章暉：對公募基金的思考

2018年是國內(nèi)公募基金發(fā)展的第二十個年頭，從1998年“基金開元”與“基金金泰”的發(fā)行開始，公募基金行業(yè)從初始單一的封閉型產(chǎn)品模式與僅百億資產(chǎn)管理規(guī)模，成長至2018年1月末，上百家公募機構(gòu)，近4800只存續(xù)基金產(chǎn)品，超過12萬億元管理規(guī)模的龐大體量。當前公募基金行業(yè)已形成了相對完整的生態(tài)，體現(xiàn)在幾個方面：

一是投資者結(jié)構(gòu)多元化，機構(gòu)投資者進入加快。二是產(chǎn)品線種類豐富。目前公募基金產(chǎn)品除傳統(tǒng)的股票基金、債券基金和貨幣基金外，亦涵蓋QDII、量化、商品、衍生品、Reits、FOF等新品種。三是基金公司的治理機制不斷創(chuàng)新，包括事業(yè)部改制、員工持股、基金經(jīng)理跟投制度與業(yè)績提成等靈活激勵機制。

公募基金在現(xiàn)階段面臨的是一個機遇與挑戰(zhàn)并存的市場環(huán)境。一方面，中國經(jīng)濟增長仍保持強勢，社會財富不斷積累，機構(gòu)與個人的資產(chǎn)管理需求日益增加。此外，經(jīng)過過去一年來一系列防風險、去杠桿的措施，資金空轉(zhuǎn)與套利空間被極大約束。資管新規(guī)明確打破剛性兌付，引導凈值化管理，公募基金自身專業(yè)化管理能力強、通道業(yè)務依賴小、凈值化管理模式運作成熟，與銀行、券商資管、信托等相比具備競爭優(yōu)勢。

此外，互聯(lián)互通機制下，境外資金配置需求正待釋放。對著人民幣國際化進程不斷加深，內(nèi)地資本市場開放步伐加速， 2014年和2016年“滬港通”與“深港通”分別獲批，打破RQFII與QDII在配額規(guī)模、合格投資者、鎖定期、贖回期等條件約束，借助香港國際化金融中心平臺，為境內(nèi)外投資者提供更靈活便捷的投資通道。2017年A股納入MSCI指數(shù)，初始階段將有近千億體量海外資金靜待進入。

然而，在不斷擴容的市場空間中，競爭也將越發(fā)激烈。從當前資管體量看，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模仍不及銀行理財、券商資管與保險資管。而這些資管主體各有其競爭優(yōu)勢：保險資管同樣具備強投研能力、銀行與券商機構(gòu)有渠道優(yōu)勢等。資管新規(guī)下通道業(yè)務萎縮、機構(gòu)監(jiān)管統(tǒng)一，資管主體之間將迎來更激烈的競爭。

此外，海外成熟的資管機構(gòu)也正通過多途徑進入市場，與海外機構(gòu)相比，國內(nèi)公募機構(gòu)有本土優(yōu)勢，但因發(fā)展時間短及制度差異，在可投資產(chǎn)品種類、海外市場投資能力、綜合服務等方面均存在短板。

展望未來，公募基金應該注重打造品牌與影響力。近年新設(shè)公募機構(gòu)與新發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量都迎來爆發(fā)。這衍生出嚴重同質(zhì)化問題。差異化優(yōu)勢與品牌影響將是公募機構(gòu)未來從激烈競爭中突圍的核心競爭力。

公募基金20年，既是一個收獲豐碩成果的里程碑，也是行業(yè)新征程的起點。把握機遇，乘風而起，展望下一個二十年，我們預計國內(nèi)公募基金將會有較大的分化，也會有公司躋身全球一流資產(chǎn)管理公司的行列。