天津同仁堂：凈利不及推廣費廣告屢次涉違法

本刊記者　李興然

日前，天津同仁堂集團股份有限公司（以下簡稱“天津同仁堂”）披露了招股說明書，公司計劃發行不超過3667萬股，占發行后總股本比例不低于25%。此次IPO，天津同仁堂計劃募集共計7.04億元的資金，其中有4.22億元計劃用于重點品種中成藥生產建設項目，1.41億元資金計劃用于研發中心建設項目，其余資金用于管理信息系統建設等項目和補充流動資金。

A股已經有了北京同仁堂，天津同仁堂與它是什么關系？股市動態分析周刊記者細讀招股說明書及查詢資料后發現，兩個同仁堂目前并無任何關系。此外，招股書顯示，天津同仁堂報告期內凈利潤遠不不及推廣費，公開資料則顯示，天津同仁堂屢屢涉及違法廣告。

此同仁堂非彼同仁堂

天津同仁堂和北京同仁堂雖然名稱接近，但其實目前是兩家完全沒有關系的企業，那么為什么兩家企業都有“同仁堂”？

北京同仁堂始創于1669年，由樂氏家族樂顯揚創辦，至今已有349年歷史。大家通常聽到的“同仁堂”就是北京同仁堂，繼承了老同仁堂的品牌。天津同仁堂前身為張家老藥鋪，起源于明崇禎十七年(公元1644年)，清朝年間，樂家女婿張益堂將自家的張家藥鋪改為天津同仁堂，張家藥鋪是同仁堂在天津的代理商。民國期間兩家藥鋪還打了一場官司，北京同仁堂投訴天津同仁堂侵權，最終判決是，天津同仁堂只能使用“天津同仁堂合記”的名稱，但不能使用同仁堂的商標，也不能銷售同仁堂的藥。

招股書顯示，天津同仁堂目前為民營企業，實際控制人為張彥森和高桂琴夫妻二人。張彥森直接持有公司41%的股權，高桂琴和張彥森通過潤福森間接持有公司18%的股權，合計持有公司59%的股權。

2001年，天津市藥材集團公司對天津同仁堂制藥廠進行重組。2004年5月，張彥森成為了天津同仁堂的董事長，那時候天津市藥材集團公司依然是公司的第一大股東，藥材集團為何愿意將公司管理者的位置讓給張彥森，其背后是否存在什么利益輸送行為，我們不得而知。

2014年底，天津廣播電視臺向天津森納爾投資有限公司以掛牌價14986.53萬元轉讓持有的13%的天津同仁堂的股權，2015年2月完成了轉讓。天津森納爾投資有限公司是張彥森、高桂琴夫妻全資持有的公司。

天津同仁堂集團股份公司自成立以來，總共進行了8次股權轉讓。在這漫長而又復雜的股權轉讓過程中，國資逐漸退出，取而代之的是張彥森家族和天士力集團。

凈利潤遠不及推廣費

招股書顯示，天津同仁堂營業收入和毛利主要來源于腎炎康復片、血府逐瘀膠囊和脈管復康片三種產品。結合天津同仁堂IPO招股書與掛牌新三板時的公開轉讓說明書披露的數據來看，天津同仁堂產品銷售集中度在不斷上升。2013年至2017年，三款產品的收入占比分別為76.46%、81.06%、83.56%、81.86%、85.32%。2015年至2017年三款產品毛利占比更高，分別為91.58%、88.87%、91.16%。

招股書顯示，近三年，天津同仁堂推廣費用占銷售費用的比重都處于較高的水平。2015年至2017年，其推廣費均維持在2.10億元以上，占總銷售費用的比重均超過70%。招股書對此說明，其推廣費主要用于公司產品的學術研討、推廣宣傳等方面的支出。在天津同仁堂凈利潤最高的2017年，推廣費為2.22億元，約為凈利潤的1.6倍，2015年和2016年該比例則更高。

除了高額的推廣費令記者驚訝，天津同仁堂的募投項目也讓記者感到疑惑，報告期內，公司片劑及膠囊的產能利用率都遠未達到100%，尤其是膠囊，產能利用率還不到50%，但公司仍執意要擴大重點品種中成藥生產。對此，記者曾就其合理性以采訪提綱的形式向天津同仁堂咨詢，但截至發稿也未能收到回復。

廣告屢次涉違法

雖然是老字號，但天津同仁堂卻似乎不太注重維護自己的品牌美譽度。

2016年1月，食藥監總局下發通知稱，天津同仁堂生產的“冠脈通片”為處方藥，禁止通過媒體投放廣告，但其通過紙媒發布虛假廣告，宣稱“服用第一個階段，胸悶胸痛，心慌氣短及乏力等癥狀逐漸消失；服用第二階段，輕度心臟病，心絞痛，冠心病逐漸恢復”等。

對此，天津同仁堂立即于2016年1月30日在官網發布了聲明進行否認，公司表示，從未在大眾媒介發布關于冠脈通片的任何廣告，亦從未授權任何單位或個人在大眾媒介發布關于冠脈通片的任何廣告，另外還表示正全力配合藥監局追查發布冠脈通片廣告的個人和媒體。但事件卻無疾而終，我們未能看到天津同仁堂后續對此有任何說明或公告。

此外，天津同仁堂風濕寒痛片于2016年5月24日被原國家新聞出版廣電總局點名批評并禁播相關廣告；江蘇省食藥監局《2016年9月江蘇省違法藥品、醫療器械、保健食品廣告公告匯總表》指出，天津同仁堂生產的風濕寒痛片和同仁堂延壽片違法廣告在連云港城市公共頻道和連云港廣播電臺音樂之聲播出各60次。

招股書顯示，2016年，天津同仁堂廣告費達956.60萬元，是2015年度的6.86倍。而違法廣告集中被曝光的時間也是2016年，與其廣告費在該年度暴增的情況倒是相吻合。對此，天津同仁堂解釋稱，2016年公司銷售費用中廣告費較高，主要是由于當年公司通過天津市眾信廣告有限公司在天津廣播電視臺、濟南電視臺發布關于公司風濕寒痛片(非處方藥)的電視廣告所致。

對于這些違法廣告被曝光后的影響，招股書未作披露。對于質量糾紛情況，招股書則顯示，2018年1月11日、24日、29日，天津市市場和質量監督管理委員會、天津市南開區市場和質量監督管理局、天津市紅橋區市場和質量監督管理局分別出具《證明》，證明報告期內公司沒有因重大產品質量問題引致的糾紛情況，也不存在因出現違反有關藥品質量方面的法律法規的重大違法違規行為受到處罰的情況。

表：天津同仁堂產能利用率一覽