實證分析風險投資對上市公司投融資行為的影響

王海順

隨著國家經濟的迅速發展，我國很多上市企業都是積極進行融資行為，應當充分分析投融資行為對國家經濟發展中的影響。

一、風險投資與融資行為定義分析

風險投資也稱為創業投資，具有廣義與狹義兩種概念。廣義上的風險投資指的是一切開拓性與創造性的經濟活動的投資行為的總稱，狹義上的投資行為指的是資金實力雄厚的投資者對于高科技產業發展的投資行為。投融資指的是為了獲得經濟利益而采取的超過購貨款的一系列貨幣交易行為。廣義上的融資行為指的是資金的持有者運用補缺的方式進行的經濟行為，融資行為雙向互動過程包括了資金的融入過程即來源，以及資金的運出即融出。而狹義的融資行為只是指資金的融入過程。

二、風險投資對上市投融資行為之間關系的設計分析

1.樣本與數據

本文研究過程中對2012年-2016年的上市公司中的融資數據進行分析并篩選，選擇的條件包括以下幾點。第一，對于財務公司一年之前的財務報表與市場交易信息進行了篩選，舍去了一年以內的報表數據。第二，利用國泰安金融數據庫與萬得資訊數據庫中提供的數據信息，過濾掉數據信息不完善以及三年內產生虧損的企業，最終得到了500家上市公司并整理出了1321條監測數據。

2.變量計算與計量模型構建

風險投資機構的運行能夠有效控制上市公司產生的閑置資產，減少上市公司經營過程中出現的盲目行為，從而為上市公司內部運轉資金的充分進行提供有效的保障。在上市公司融資活動開展的過程中風險投資機構扮演著重要的角色與作用，能夠對上市公司的融資活動進行一定指導。

假設公司t年積累的實際投資等于公司第t年的市場價值與重置價值的比值，加上公司第t年中所獲得的現金總值，再加上公司上市的年數，加上公司的規模程度，加上企業在第t-1年股票投資產生的收益率，再加上年度虛擬變量與虛擬變量等。

對以上數據進行回歸系數分析，得到公司在第t年積累的預期投資值。預期投資的殘差結果是t年積累的實際投資減去t年積累的預期投資值。根據殘值數值的大小反應不同的經營狀態，大于零的殘值情況體現了上市公司的新增投資是過度投資狀態，小于零的殘值體現了上市公司的新增投資數值比較小，處于投資不足狀態，殘差的絕對值表示的是預期投資的回歸分析。比較大的殘差絕對值體現的是新增投資處于過度的投資現象，以及投資不足的狀態。之后再進行內部先進缺口與自由現金的計算，如果數據值相減大于零，說明公司在現金凈流量在維持自身投資經營的前提下具有一定的剩余，剩余下的這部分凈流量就是指這一年度下的閑置現金流。在數值小于零的情況下體現了目前的現金凈流量難以維持公司投資經營活動的進行，數據的絕對值表示的是本年度內公司缺乏的現金流量值。

三、實證研究的結果分析

1.對于變量的描述分析

通過對全部上市公司風險投融資數據的分析，能夠得到在上市公司新增的數據資源中，投資過度占據的比例為13.5%，其中有17.3%的上市公司屬于公司聯合入股與風險投資機構入股的公司，其他的公司不具有風險投資機構的入股行為。對全部上市公司中的現金流量進行統計，結果顯示53.4%的公司具有現金流量缺乏的現象。

2.風險投資背景對投資行為產生的影響作用分析

本次研究過程中運用的研究方法是一個自變量與兩個以上的自變量回歸法分析處理投融資行為。經過以上分析可以看到，如果上市公司中是以政府或者銀行作為發展背景，那么就能夠獲得比較多的投資發展資金，從而能夠更好地開展投資活動。同時也能夠更好地利用風險投資，合理使用自己的閑置資金進行風險投資活動，從而實現自身投資的安全性與穩定性。同時風險投資機構也能夠更好地充分發揮監管作用，利用監管工工具充分控制與監管企業自身的投資活動。風險投資機構的存在能夠對于其他的管理活動進行一定替代，有效分配并管理企業中的閑置資金，有效緩解并避免企業經營外部中所產生的投資風險。

四、結論分析

通過對本文中數據的分析能夠得到以下結論。如果上市公司中具有風險投資機構的投資，那么其閑置的現金流量就要受到風險投資機構的一定管理與控制，上市公司在經營過程中不能根據自己的意愿自行進行投資活動與融資活動。如果上市公司中具有以政府或者銀行為投資背景，那么就能夠很好地從外部市場中得到比較多的融資，從而對于公司內部經營過程中產生的資金流短缺問題進行有效緩解。同時如果上市公司選擇的金融投資機構信譽度比較良好，在公司中占有比較大的股份，那么就能夠有效促進上市公司外部融資環境的有效改善。除此之外，如果金融投資機構具有良好的外國投資背景，則更加能夠從銀行中獲得企業經營過程中所需要的債務融資等融資。

通過對以上上市公司進行的投資融資活動能夠看到，在其進行投融資活動的過程中不同的風險投資機構發揮著重要的作用，這些影響表現都是有利的影響作用。通過對這些影響進行分析，能夠得出政府應當為投融資活動的進行建立一套完整的風險投資防范措施，從而有效監督風險投資活動的具體投資活動。上市公司利用自身的風險投資能夠進行良好的投資體系的完善與生產結構的調整。如此，上市公司在不斷進行外來融資的過程中，能夠對于投資融資的渠道進行充分有效地擴展，最終建立一套廣泛的完整性的投資聯盟。通過政府對于投資融資行為的有效干預與介入，能夠加強上市公司投資融資行為的最終完成與有效擴張。

五、結束語

上市公司在經營過程中不可避免地要進行投資與融行為，在這一過程中由于各種原因的存在總會出現這樣那樣的問題，從而最終導致資金過剩與資金不足等。為了有效緩解這一問題，可以采用風險投資金融機構進行介入的方式，從而充分有效地監督并管理上升公司的投資融資活動，實現投資融資活動的適當與合理性。金融投資機構的運營能夠獲得比較多的外來資金，實現公司投資結構的有效優化，最終有效規范并調整上市公司經營過程中的投資項目，最終實現有效防范與規避潛在的投資風險，促進投資融資決定的合理性，對于上市公司而言具有重要的意義。