剩余控制權往往掌握在資產控制人手中

2016年諾貝爾經濟學獎得主之一，哈佛大學教授奧利弗？哈特（Oliver Hart）出席第四屆思想中國論壇時提出，契約存在不完全性，當契約沒有規定某一行為時，這個行為的剩余控制權往往掌握在資產控制人手中，剩余控制權與其他商品一樣具有稀有性。在企業的相互關系中，誰擁有的剩余控制權越多，就越具有投資價值。而在兩個公司合并時，被合并公司的剩余控制權會減少，相應的權利也會減少，激勵就會更少，這就是獨立性的優勢和很多創業行為的原因。

哈特教授進一步指出，企業金融中剩余控制權的概念很重要，有助于我們理解影響企業金融的因素。在企業創立初期，首先要面臨的就是融資，完全契約的理論可以幫助我們理解這些初創公司，風險投資者和創業者會建立金融契約關系。但金融契約往往非常不完全，在創業過程中，如果給創業者控制權，就可能走向不同的方向或是存在其他問題；但如果給投資人更多的控制權，也存在過于關注投資回報和過度控制的現象。

那么到底誰應該擁有控制權？哈特教授認為，債務合同是根據情況進行控制的簡單方式，可以通過債務合同對具體的情況做出不同的區分。另外，分散股票的投票權也是一種很好的方式。針對這個問題現在也提出了一種雙重股權結構，即一部分股權由公司內部人掌握，另一部分在公開市場中銷售。當今很多高科技企業都選擇了雙重股權結構，像阿里巴巴、谷歌、臉譜等等。哈特教授強調，這種結構是允許的，但是必須有一些退出條款的設計。