消息面提振油市行情上行

文／李 楊

4月國內汽柴油行情呈現震蕩走高態勢，5月國內油價仍有上行可能，但幅度有限。

4月，國內汽柴油行情呈現震蕩走高態勢。國際原油明顯上行，國內零售價分別于4月12日和26日兌現上調，消息面支撐明顯；下游需求處于恢復階段，中上旬主營及地方煉廠出貨為先，銷售政策較為靈活，價格雖有上漲但幅度有限。隨著原油表現強勢，下游業者“買漲”心態影響下，入市采購進一步增量，帶動國內主營及地煉頻頻推價。

市場交投氛圍好轉

4月，主營市場方面，國內柴油穩中上行，汽油則先抑后揚。具體來看，國際原油在短暫調整之后維持震蕩上揚走勢，變化率始終保持正向區間運行，且4月連續兌現兩次上調，消息面對市場提振明顯。

隨著天氣逐漸穩定，柴油終端用油單位開工率不斷上升，柴油市場持續向好；汽油方面雖有清明小長假，但假期較短，私家車出行增加有限，故汽油市場相對弱勢。業者庫存多處于高位水平，在買漲心態提振下，雖有小單補貨，但整體提量有限，市場購銷不甚理想。至4月末，92號汽油指數為7667，環比上漲129，漲幅為1.71%；95號汽油指數為7948，環比上漲87，漲幅為1.11%；0號柴油指數為6549，環比上漲494，漲幅為8.16%。

地煉市場來看，受原油反彈及油價二連漲利好影響，區內行情震蕩上行，加上終端需求日漸好轉，中下游商家購進操作頻繁，從而使得地煉整體出貨順暢，油價穩步推漲。截至4月27日，92號汽油均價環比上漲33元/噸至6962元/噸，漲幅為0.48%；95號汽油均價環比上漲11元/噸至7149元/噸，漲幅為0.15%；柴油均價環比上漲336元/噸至5916元/噸，漲幅為6.01%。

數據來源：金聯創

批零價差跌后反彈

以中石油下屬煉廠為例，4月主營煉廠煉油利潤有所收窄。4月27日起，大慶原油結算價（含稅）為3758元/噸，較上輪走高305元/噸，原油成本面提升明顯。4月內零售價兌現兩次上調，汽柴油標準品出廠價分別累計上調310元/噸和295元/噸。

與此同時，終端需求逐漸回暖，煉廠其他下游產品出廠價亦多呈漲勢。計算之下，煉廠綜合產品均價走高243元/噸左右。原料漲幅高于產品，故煉廠煉油利潤下滑。進入5月，原油價格保持高位震蕩，煉廠下游產品需求繼續回暖，預計后期煉油利潤仍難有大幅波動。

4月，國內成品油批零價差呈現跌后反彈趨勢。分析來看，月內國際原油震蕩走高，提振國內成品油行情整體漲勢明顯，而4月12日零售價僅兌現小幅上調，令月內汽柴油批零價差呈現持續收窄趨勢。不過第二個調價窗口零售價兌現年內最大漲幅，繼而帶動批零價差寬幅反彈。金聯創監測數據顯示，4月柴油批零價差均價為1361元/噸，同比下跌1.87%；汽油批零價差均價為1658元/噸，同比上漲17.33%。

影響5月國內市場因素

利好因素難消，5月國際油價或仍維持高位震蕩。進入5月，國際油價將繼續保持高位震蕩格局。一方面，美國對伊朗及俄羅斯的制裁行為還會不斷出現，一旦地緣政治有惡化跡象就會刺激油價進一步上揚。另一方面，5月底OPEC正式會議將召開，屆時OPEC及俄羅斯將對繼續執行減產一事做出確認。該消息是支撐油價保持高位運行的有力支撐。此外，5月最后一周的周一是美國將士陣亡紀念日。該節日意味著美國汽油消費旺季的到來，也標志著全球石油進入消費高峰期，對于油價來說是一大利好。

受以上三個主力因素支撐，5月國際油價或有一個沖刺過程，WTI不排除突破70美元/桶可能。如果地緣政治局勢能夠有效緩解或延遲爆發，那么國際油價將保持在65美元/桶附近運行。在排除了其他可能突發事件后，預計5月WTI主流運行區間為65～70美元/桶，布倫特則有望運行在72～78美元/桶。

供需面有所好轉，5月國內成品油行情或仍有上行可能。5月，國內煉廠整體開工率依然位于相對低位，成品油資源供應量難有增加。據了解，中石油下屬吉林石化將進入全廠檢修狀態，中石化旗下天津石化、武漢石化亦有二次裝置相繼檢修，另外地方煉廠齊成石化、永鑫化工及聯盟石化亦有檢修計劃，煉廠整體開工負荷依然維持相對低位。

另外，近期原油價格上漲幅度較大，而國內汽柴油批發價格跟漲幅度有限，再考慮到地方煉廠開票成本增加，煉油環節利潤收窄，部分煉廠生產積極性降低。由此來看，國內成品油產量或小幅下降。

數據來源：金聯創

下游需求進一步恢復，國內汽柴油消費量將小幅回暖，國內庫存水平或出現回落。進入5月，隨著國內氣溫上升，車用空調開始使用，汽油逐步進入消費旺季，市場需求量將陸續回升。另外，大型基建工程、工礦企業、物流運輸等終端用油單位開工趨于穩定，且北方部分地區年后復工較晚，多處于趕工階段，柴油需求亦表現旺盛。市場終端需求向好，而供應量或小幅下降，國內成品油庫存壓力稍有緩解。但整體資源供應尚處高位，市場供大于求矛盾依然尖銳。

國際原油延續高位，新一輪發改委調價上調概率依然較大，消息面對國內油價走勢提振較為明顯。5月，市場利好消息仍存，國際油價有沖高可能，國內零售價或迎來四連漲，對國內市場走勢提振較為明顯。另外，國內整體需求向好，業者補貨頻率增加，市場成交較前期活躍。但考慮到前期國內油價上漲速度較快，整體價格已處于高位，下游大單備貨風險增加，主營單位及地方煉廠為保證銷量，價格推漲較為謹慎。整體來看，5月國內油價仍有上行可能，但幅度有限。