機構鑒股

證券：受益于科創板推出

天風證券

投資要點

1、科創板推出。

2、估值處于低位。

2013年十八屆三中全會就提出了注冊制改革，2015年全國人大財經委據此形成證券法修改草案，并提交人大常委會初審。2018年2月，證監會主席劉士余向全國人大常委會匯報了股票發行注冊制改革的情況，同時指出，目前在資本市場發展中，還存在不少與實行股票發行注冊制改革不相適應的方面，需要進一步探索和完善。后經過全國人大常委會審議，決定將授權期限延長到2020年2月29日。本次通過建立新的市場板塊進行改革嘗試，既能推動制度創新，又能隔離風險。若能試點成功，將從根本上解決我國資本市場長期存在的一些問題。

上交所提及將通過建立證券公司資本約束等新制度來推進科創板及注冊制，參考年初CDR制度、新經濟企業上市等改革措施，我們預計大概率會劃定主承銷商的范圍；同時，注冊制對主承銷的承銷能力、資產定價能力、風控能力提出更高的要求，龍頭券商在這方面具有競爭優勢，因此我們預計龍頭券商參與會更多。此外，科創板+注冊制為創投基金提供了一條便捷的退出通道，利好創投企業。

證券行業目前仍處于歷史估值底部，近期化解股權質押風險的政策出臺有利于券商的估值修復，同時資本市場改革預期有望提升券商的估值。

重點推薦：中信證券、華泰證券和中金公司。

安防：新市場逐步開啟

國金證券

投資要點

1、行業紅利遠未結束。

2、龍頭優勢明顯。

安防市場的需求主體正在從政府向企業和消費者進行延伸，市場的供給側主體更加多元，產業玩家之間更多走向競合。產業生態演化下，傳統安防龍頭開始向解決方案廠商進行轉型，布局新領域拓寬自身產品線。伴隨著生態格局變化、新玩家入局，行業將進入新一輪整合周期。無法緊跟技術升級的中小企業將面臨被淘汰風險，龍頭企業仍能憑借雄厚實力保持一定優勢地位，市場集中度有望進一步提升。除了深耕G端的傳統龍頭廠商，對B端客戶有深入理解的應用軟件開發商和行業解決方案提供商，在C端生態布局完善的互聯網企業以及提供AI算法、算力、芯片等AI基礎設施的新興科技公司都將具備較大競爭優勢。

傳統安防行業紅利遠未結束，產業變局下新安防市場逐步開啟。我們認為以政府投資為核心驅動力的傳統安防市場部分由于宏觀因素變化，出現了短期波動，但長期來看行業紅利遠未結束。從建設密度來看，我國一線城市千人視頻監控保有量平均水平僅為41，相比美英的96和75具備較高提升空間。同時，在AI、物聯網等新技術的加持下，安防產品的需求主體正逐步從G端向B端和C端擴展，新安防的市場在快速擴大。以家庭安防市場為例，以50%的滲透率測算，預計將帶來約9000億新增市場空間。預計2020年我國安防業總產值有望突破9000億元。

重點推薦：海康威視、景嘉微和高新興。