新三板生物醫(yī)藥企業(yè)合并長短期績效研究

顧英立 劉永軍 劉娜 李子揚(yáng)

摘 要：采用事件研究法和財(cái)務(wù)指標(biāo)法，對(duì)2015年12月上海君實(shí)生物醫(yī)藥科技有限公司吸收合并眾合醫(yī)藥新三板首例合并案例中合并方公司績效進(jìn)行研究，評(píng)價(jià)和分析并購的長短期績效。得出結(jié)論，合并交易在短期內(nèi)的積極影響不大，但對(duì)長期績效較為有利，并總結(jié)未來生物醫(yī)藥企業(yè)合并的啟示和展望。

關(guān)鍵詞：新三板；生物醫(yī)藥；吸收合并；合并績效

中圖分類號(hào)：F2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.17.002

隨著醫(yī)藥市場(chǎng)的發(fā)展，中國醫(yī)藥行業(yè)目前已經(jīng)進(jìn)入了整合時(shí)代。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年中國醫(yī)藥市場(chǎng)并購數(shù)量超過400起，金額超過1800億。在經(jīng)濟(jì)不斷改善的情況下，換股吸收合并被越來越多的上市公司所采用，因其不用大量現(xiàn)金交易，沒有被融通資金額限定，經(jīng)過股權(quán)轉(zhuǎn)變，就可以讓優(yōu)質(zhì)的公司規(guī)模擴(kuò)大，符合我國目前新三板掛牌企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)資金缺少的情況。隨著醫(yī)藥資本市場(chǎng)的不斷延伸，新三板首例合并案例也引起了廣泛關(guān)注。

1 君實(shí)生物合并眾合醫(yī)藥短期績效研究分析

1.1 事件研究法定量分析合并短期績效

1.1.1 選取研究基點(diǎn)

君實(shí)生物發(fā)行新增股份在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的時(shí)間是2016年1月28日，于2016年2月1日公開轉(zhuǎn)讓，故以此為初始研究基點(diǎn)。

1.1.2 選取窗口期

選取研究基點(diǎn)后有股票交易價(jià)的三十個(gè)交易日為事件研究窗口。新三板初始上市股票流通度不高，交易日處于非連續(xù)狀態(tài)，研究期限因此延長，即選取2016年2月15日至2016年8月3日。

1.1.3 計(jì)算窗口期內(nèi)日收益率