中小企業對外投資的財務風險分析及對策

遲明睿 王楚然

一、中小企業對外投資的契機

改革開放以來，中小企業在推動經濟發展、擴大對外貿易等方面，發揮著越來越重要的作用，其蓬勃健康發展，決定了中國經濟發展的活力。進入21世紀，我國經濟受到國內外市場的同時沖擊，從國際市場看，世界經濟進入緩慢發展期，一些發達國家面臨經濟結構調整，經濟復蘇緩慢的壓力。為轉嫁社會矛盾，歐美貿易保護主義重新興起，反傾銷、反補貼、設置貿易壁壘等形式的貿易戰愈演愈烈。截至2016年，我國已連續21年成為遭受反傾銷調查最大的經濟體和調查最多的國家，對我國企業的影響表現為中小企業的海外訂單大幅減少，出口面臨的困難和風險加大，不少出口導向型企業破產倒閉，我國以出口為主的外向型經濟受到較大的沖擊，嚴重影響了部分以出口貿易為主的中小企業的生存。從國內市場看，我國經濟正處于下行探底過程，傳統的產能過剩，兩高一資行業面臨結構性調整，依賴低成本勞動力和資源投入獲取高利潤的時代已一去不復還。

“一帶一路”經濟發展戰略，是我國國家經濟形勢發生巨變的前提之下提出來的，一方面有助于創新我國參與世界經濟合作的方式，構筑我國全方位開放的新格局；另一方面，為推動我國產業結構調整，企業轉型升級提供機會和空間。因此，中國企業要加速走出去步伐，開展基礎設施與國際產能等方面的合作。在這個過程中，央企曾經是先行軍與主力軍，但是中小企業也應該緊跟其后，借助國家“一帶一路”的戰略契機，利用其特有的靈活性開展各類國際化經營，在對外投資中發揮積極的作用。

二、中小企業對外投資的風險分析

根據資本的運行過程，財務風險可分為籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險。其中，前三種風險是中小企業投資所面臨的主要財務風險。

（一）籌資風險。對于中小企業，其籌資風險主要來源于由多種不確定因素導致企業的籌資行為受到阻礙的可能性。與大型企業相比，中小企業由于其自身的信用等級不高、財務不透明等劣勢，在大多數情況下只能籌集到短期的資金。這些資金成本高，來源不固定，從而影響了企業的資金籌集效果，嚴重時直接導致企業停產甚至倒閉。因此，融資困難不僅是中小企業向國外市場擴張的絆腳石，還會降低企業在國外市場的生存率。在我國，為海外項目提供貸款的金融機構，主要有銀行和其他金融機構的離岸貸款、出口信貸機構、境內銀行貸款、債務資本市場、基礎設施基金及主權財富基金，其中商業銀行目前仍是最基本的債務資金提供方。然而在企業對外直接投資初期，商業銀行的貸款條件往往較為苛刻，尤其對中小企業的支持不足，從而加大了中小企業在外的籌資風險。

（二）投資風險。中國出口信用保險公司發布的《國家風險分析報告》認為，企業對外投資面臨的風險可以分為四個維度，即政治風險、經濟風險、法律風險和商業風險。“一帶一路”建設涉及的國家達到60多個，各國的政治體制、價值取向、社會制度、文化傳統等都不一樣，因此企業在投資時，必須要從這四個方面進行財務風險的分析和預判。

對于政治風險，包括政權穩定性、腐敗問題等。“一帶一路”建設需要穩定的政治環境，而政治透明度越高的國家，政權相對來說比較穩定，也就越容易進行對外合作。

對于經濟風險，“一帶一路”沿線大多數都是發展中國家，受歐美發達國家經濟衰退和2008年金融危機的影響，這些國家的經濟走勢不佳，宏觀經濟指標不理想。其次，資源依賴型國家受國際市場的影響較大，而政府控制型經濟又與當地當時的政府導向和政治環境關聯密切，這些都超出了市場本身影響程度。

對于法律風險，中小企業一方面需要增強法律意識，按照市場的經濟規律規范自身行為，另一方面學會用經濟、法律手段處理企業跨國的風險和糾紛。

對于商業風險，在“一帶一路”的對外投資中較為重要的是市場風險和稅務風險。企業在對外投資的過程中，不能過于短視，要全面了解投資項目的可行性情況、項目的收入來源情況、當地的勞動力成本情況、稅收和優惠情況等，對項目成本、收益、風險進行全面而動態的評估，避免因為政府經濟不穩定、行政監管、稅收政策了解滯后或有偏差等原因給企業帶來的額外損失。

（三）資金回收風險。在企業對外投資過程中，最重要的環節就是資金的回收，這包含兩方面的考慮，一是在賣出產品的貨款、項目的工程款等是否能順利收到；另一方面是收到的以外幣計價的款項在轉化為本幣后是否能真正盈利。在中小企業開拓“一帶一路”市場時，存在部分企業在對外貿易過程中，過度追求產品的銷售，大量采用賒銷的營銷方式，結果導致企業流動資金緊張，呆賬壞賬比例上升較大，法律法規不熟悉或不健全，收回難度較大，從而影響企業的利潤率的現象。另外，以外幣結算的各種款項，由于匯率變化使得企業合并報表時會出現的以外幣計價的有關項目虧損的風險。因此，在業務合同簽訂時，中小企業一方面要控制賒銷的比例，通過加強內部管理，做好防范工作，把企業的壞賬損失降低到最低限度；另一方面盡量保持貨幣的收款、付款以及借款的幣種選擇一致，降低因外匯波動而造成的損失。

三、中小企業財務風險的應對措施

（一）利用國家和地區產業政策，降低融資成本。在推進“一帶一路”建設中，國家和沿線省市均推出了各種金融和產業扶持政策。因此，用好各類國家專項資金和地方政府及機構配套基金可以幫助中小企業獲得專有優勢，降低融資成本。一般來說，“一帶一路”專項基金一般由國家出資（外儲資金、財政資金或政策性銀行資金），并由政策性銀行管理，其投向為與國家戰略相關的產業和項目，與中小企業關聯度較小，但是，商務部和財政部每年會提供“中小企業國外市場開拓資金”，“一帶一路”沿線省份又推出地方版絲路基金及其他類型基金，此外，一些金融機構和互聯網企業也成立了配套基金。中小企業要重視這些融資來源，與政府、金融機構建立長期的合作關系，以便為企業建立穩固的資金來源保障。

（二）利用國家和行業的各類平臺，實現信息的共享。中小企業市場信息采集分析能力差，抗風險能力較弱，要避免對外投資的“單打獨斗”，要積極參與我國官方或非官方的各類平臺，實現“抱團出海”。2014至2016年，我國在“一帶一路”相關國家建設了56個經貿合作區，在合作區內，為企業集中提供當地法律、會計、財務、知識產權以及其它的風險評估、政策解讀等專業服務，實現了重點產業和企業的集群效應。中小企業應該積極參與相關的經貿區建設，與大型、國有類企業增加聯系，可以在一定程度上增強中小企業的抗風險能力。

（三）建立財務調研評估機制。在對外投資中，中小企業要強化財務風險防范意識，建立健全科學全面有效的風險評估體系和預警機制，及時對企業的財務發展狀況進行檢測，從而掌握企業財務需求狀況，及時調整經營模式、籌融資計劃、生產經營和投資方案。例如，中小企業在對外投資之前要做好投資國的市場和納稅情況的調研，查看當地經濟運行情況是否平穩，是否存在惡性通脹；如果是與政府相關聯項目，則要看政府的財政能力如何，是否能支持長期穩定的購買服務；對于市場化項目，要看需求是否在未來有較大波動的可能，是否有政府插手監管收益的可能性等。另外企業需要研究和熟悉項目所在國的稅法和相關稅收優惠政策、可適用的稅收協定優惠條款，合理避稅，實現利潤最大化。

（四）重視人才儲備和培養。“一帶一路”戰略的全面實施，對企業財務管理人員的素質提出了新的要求，即財務管理人員應當具有的國際視野、面對復雜環境的職業判斷和職業操作能力、高效的涉外溝通和認知能力。企業要加強對相關人才的儲備和培養，引入熟悉“一帶一路”沿線及周邊國家社會文化、經濟環境、財稅法律制度和財務會計準則的復合型財務管理人才，充分利用好各國的稅收優惠，降低企業的稅負，從而將財務風險降為最低。