基于VAR模型的LNG海運市場影響因素分析

王創　侯劍

摘要：近年來，隨著天然氣這種清潔高效能源被廣泛應用，LNG的國際貿易也得到了快速發展。文章先通過LNG產量、消費量和貿易量分析當前LNG市場的發展概況；其次從理論上分析了影響LNG海運市場供給和需求的因素；并且運用單位根檢驗、構建VAR模型、脈沖響應分析等方法進行實證分析，以考查LNG船運價與相關變量之間的關系，并且給出政策性建議。

關鍵詞：LNG；海運市場：供求；VAR

中圖分類號：F713.50 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2018）01-73-03

一、引言

液化天然氣（LNG，liquefied natural gas）被公認是具有高效性、環保性的化石能源，越來越受到世界各國的廣泛青睞。進口LNG有助于為能源消費者提供多元的能源供應，保障進口國的能源安全，同時出口LNG有助于天然氣出口國增加外匯收入，有效地促進國民經濟更好發展，LNG的進出口貿易正逐漸成為世界能源市場的新熱點。研究LNG海運市場供求關系的影響因素，關鍵在于探究市場背后的規律機制以及作用機理，這對于航運企業判斷市場的未來走勢，規避LNG運輸的運營風險，減少由于航運市場波動造成的損失，有著積極的作用。但就對于LNG海運市場的影響因素的研究不多，而且缺乏定量研究。因此，文章采用實證分析的方法，研究LNG海運市場的影響因素。

二、LNG發展概況

（一）LNG產量

2015年，全球天然氣產量為35386.50億立方米，與上一年相比增長了2.2%，但低于十年平均增速。美國是增量最大的國家，增量為387.35億立方米，增長了5.4%；伊朗和挪威的天然氣產量分別增長了5.7%和7.1%，增幅明顯。北美、非洲和亞太地區的增長高于平均水平。歐盟的天然氣產量大跌了8%，也門是天然氣產量跌幅最大的國家，下跌了71.5%。全球天然氣產量降低最多的國家是荷蘭，較上一年減少126.85億立方米。從BP相關統計數據中發現，2005—2015年間，除了2009年全球天然氣產量下降，其余年份均與上一年相比有所上升，可見全球天然氣產量呈現出逐年上漲的趨勢。

（二）LNG消費量

2015年，全球天然氣消費量為34686.49億立方米，與上一年相比增長了1.7%，經合組織國家的增速為1.5%，而非經合組織國家的增速為1.9%。在新興經濟體中，伊朗和中國天然氣消費量分別上升6.2%、4.7%，天然氣消費量增長明顯。天然氣消費量減少最多的國家是俄羅斯，減少了203.98億立方米，其次是烏克蘭，減少了80.07億立方米。在經合組織國家中，美國的消費量增加最多，增加了219.65億立方米。歐盟的消費在2014年大幅下降后，出現反彈。全球天然氣占一次能源消費的23.8%。從BP相關統計數據中發現，2005—2015年間，除了2009年全球天然氣消費量下降，其余年份均與上一年相比有所上升，可見全球天然氣消費量呈現出逐年上漲趨勢。

（三）LNG海運貿易周轉量

目前，LNG的運輸主要是通過LNG船和管道兩種方式，LNG的運輸需求實際上是貿易的派生需求。因此，對LNG船運力的需求是由于LNG的進出口產生的。在2011年之前LNG的海運貿易量增速較快，2011年之后增速放緩，總體來說都有一個上升的趨勢。

對LNG船運力的需求并不是僅僅體現在海運貿易量上，還體現在海運運距上。因此，全球LNG海運貿易周轉量能夠更好地反映全球范圍內對于LNG船運力的需求。從Clarkson相關統計數據中發現，在2005—2016年間，2011年之前LNG的海運貿易周轉量增速較快，2011年之后增速放緩，總體來說都有一個上升的趨勢。

三、LNG海運市場供給的影響因素分析

（一）船舶因素

根據Clarkson相關統計數據，近十年來LNG海運市場總運力供給呈現上升趨勢，而LNG船是實現LNG海上運輸的主要工具，除現有船隊總運力外，船隊規模、船舶訂單量、造船周期、船舶交付量等因素都是影響LNG海運市場供給的重要因素。

在國民經濟平穩運行的情況下，國際海洋運輸也會穩定發展，海洋運輸企業也會在船舶方面增加投資額度，海洋運輸船隊的數量和規模決定一個國家或地區在一定的時間段內的運力供給水平。因此，LNG船的數量和規模決定LNG海運市場的運力水平，也對LNG海運市場的供需關系產生本質上的影響。

（二）港口基礎設施和自然條件

在LNG海運市場上，港口基礎設施和港口所在地的自然條件都是影響運力總供給的重要因素。由于港口水深不夠或者港口基礎設施落后等原因，有些大型LNG船到達港口以后無法掛靠或者按計劃完成裝卸，這就造成了極大的效率損失和LNG船舶時間成本增加，LNG船不能按時完成裝卸、過港、疏港。這些后果都會造成LNG船舶的利用率和周轉率嚴重下降，在無形之中減少了LNG海運市場運力總供給，LNG海運市場的供求平衡和運價水平受到影響。

四、LNG海運市場需求的影響因素分析

（一）宏觀經濟

LNG海運市場需求與當前全球的宏觀經濟走勢是掛鉤的。LNG是一種清潔、高效的能源。若全球經濟形勢好，則全球各國的能源消耗會增大，LNG進出口貿易繁榮，進而LNG海運市場對運力的需求增加。2000年以來，美國經濟的迅速發展帶動了全世界經濟的發展，LNG的需求也隨之增長，但是2008年金融危機后，全球經濟發展緩慢，LNG的海運需求也迅速下降。目前，世界各國的經濟往來越來越密切，宏觀經濟的走勢成為影響LNG航運需求的重要因素之一。

（二）石油價格

LNG運輸的供求關系會受到石油價格波動的影響，石油價格上升會增加船公司的可變成本，增加LNG運輸費用。另外，石油價格上升船公司可能會采取降低船舶航速的策略以降低船舶的可變成本，則運輸時間的加長和運輸風險增大等因素都會構成LNG運輸的額外成本。航運成本的上升勢必會以上調運價的形式轉移到LNG運輸的需求方，運價上升必然會導致航運需求下降。運價上漲所引發的潛在運力增加，可能在以后的幾年中逐漸顯現出來。如果航運需求始終沒有好轉，那么供求不匹配的情況將爆發在船舶訂單交割年份，這可能導致運價崩潰，促使其回調到一個合理的價格區間，進而拉升需求。由此可見，石油價格在直接或間接地影響LNG航運需求的同時，也在即時或滯后地對其產生影響。

（三）LNG價格

LNG的價格是由在市場中對于LNG的需求狀況和供給狀況共同決定的。如果LNG的價格上漲，世界范圍內可能會減少對LNG的進口，轉而消耗一些替代能源，這樣會對航運市場造成影響，減少LNG的海運需求，可能會使LNG的海運運價降低。反之，可能會使LNG的海運運價上漲。

五、實證分析

根據經濟學理論，價格是由供求關系決定的。LNG海運市場影響因素分析，都會通過影響運力供給或需求，最終作用在運價上。文章選取LNG海運市場具有代表性的供給和需求的影響因素，運用相關統計軟件對月度數據進行實證分析。文章選擇月度數據原因有兩點：第一，年度數據會因為樣本數據過少使實證分析失去意義。第二，數據獲取具有一定的難度，有的指標無法獲取季度數據。因此，文章采用2011-2016年的月度數據作為樣本。

LNG運價主要是由LNG的供求狀況和海運市場運力的供求狀況決定。基于LNG的供求狀況，選擇日本LNG價格x1（數據來源：德魯里報告）作為代理變量；基于運力的供給變化，選擇LNG船裝載量X2（數據來源：Clarkson）和燃料油（380）平均價格x3（數據來源：鳳凰網）作為代理變量；基于運力的需求變化，選擇LNG進口量X4（數據來源：德魯里報告）作為代理變量。LNG船的運價由160K CBM的LNG船租金Y（數據來源：Clarkson）作為代理變量。

（一）數據處理

文章所用的數據是時間序列數據，一般情況下時間序列都是非平穩的，對這種序列進行線性回歸可能會出現“偽回歸”的現象。這里對各變量進行單位根檢驗，來判斷它們的平穩性。首先對所選數據進行取對數處理以消除異方差，因為取對數不改變變量的統計屬性，故對其對數序列進行平穩性檢驗。檢驗結果如表1所示。

由表1可知，除LNG進口量的對數序列（LnX4）是平穩的，其余變量都不平穩，文章采取將對數序列取一階差分再進行平穩性檢驗，結果發現在5%的顯著性水平下，各變量均不存在單位根，即時間序列是平穩的，可用于VAR模型的構建。

（二）滯后階數的確定

確定滯后階數時采用多種定階方法進行篩選。如表2所示，LR、FPE和AIC準則均顯示滯后期為4最佳。

（三）VAR模型構建

由Eviews運行所得VAR模型結果如下：

對VAR模型進行平穩性檢驗，結果如圖1所示，所有特征根的倒數均在單位圓內部，表明模型平穩，模型的系數也符合現實意義。

（四）脈沖響應分析

脈沖響應函數分析方法描述了對隨機擾動項施加一個標準差大小的沖擊后，對內生變量的當期值和未來值的影響程度，通過圖形可以更加直觀地看出各個變量之間的動態關系。具體見圖2。

在圖2中，對日本LNG價格實施一個標準差的沖擊后，160K CBM的LNG船租金在第四期會產生一個負的反應，隨后減弱。對于這一現象可以解釋為LNG價格上升，會導致LNG及運輸的需求下降，但是不會影響到已簽訂的貿易和運輸合同，所以在第四期會產生一個負的反應。

對LNG船裝載量實施一個標準差的沖擊后，160K CBM的LNG船租金在第四期會產生一個負的反應，隨后減弱。對于這一現象可以解釋為LNG船裝載量增加導致運力供給增加，對于已經簽訂合同的運輸服務來說，運價不會受到影響，但是在第四期會使運價降低，市場也會逐漸消耗這些新增運力。

對燃料油（380）平均價格實施一個標準差的沖擊后，160K CBM的LNG船租金在第四期會產生一個正的反應，隨后減弱。對于這一現象可以解釋為燃油價格上升會導致航運企業的經營成本上升，所以這將最終作用在運價上，運價的上漲滯后于油價的上漲。

對LNG進口量實施一個標準差的沖擊后，160K CBM的LNG船租金在第四期會產生一個正的反應，隨后減弱。對于這一現象可以解釋為LNG進口量上升，在一定程度上會導致LNG貿易商對運力需求的增加，對于已簽訂的運價合同沒有影響，所以LNG運價會上升，但滯后于需求的增加。

六、結論

首先分析供方和需方對LNG海運市場的影響機制，研究得出影響LNG海運市場供給的主要因素包括船舶因素、港口基礎設施和自然條件等：影響LNG海運市場需求主要因素包括宏觀經濟、石油價格、LNG價格等。LNG海運市場供求關系是運價水平波動的內在因素，運力總供給與運力總需求的相互關系是決定海運價格的根本原因。

在經濟全球化的影響下，國家之間的政治、經濟、自然等各種因素都會對全球LNG貿易關系和LNG的流動產生影響。進口LNG有助于為能源消費者提供多元的能源供應，保障進口國的能源安全，同時出口LNG有助于天然氣出口國增加外匯收入。因此，我們要關注LNG海運市場供求關系變化引起的運價變化，從戰略層面上進行宏觀把握，分配行業資源，積極開展廣泛的國際合作，進一步推動我國LNG航運事業發展，促進國民經濟又好又快發展。