P2P網貸平臺風險量化研究

文/王瑞

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P2P網貸平臺風險量化研究

文/王瑞

上海大學經濟學院

P2P自2007年左右進入我國后，發展勢頭非常兇猛。但自2014年后，行業內曝光了大量問題平臺和騙子平臺。這些平臺使廣大投資者遭受了巨額損失。本文運用AHP層次分析法建模，對P2P網貸平臺的風險進行分類、量化，對各類風險權重進行排序，最后得出了杠桿度、分散度、透明度最為重要的結論，并為投資者選擇平臺提出了一些建議。

P2P網貸；風險量化；AHP層次分析法

1 引言

近些年來，互聯網金融概念火熱，P2P網絡借貸更是發展迅速。2016年，全國P2P全行業成交量超過兩萬億，相較2015年成交額增長一倍左右。據統計，2016年及之前全國共有3429家平臺發生問題，涉及45.2萬投資人。

如此多的投資人遭受損失，不能不讓人心痛。因此如何幫助廣大投資者遴選出健康平臺就顯得尤為重要。素有“金融市長”之稱的專家型官員黃奇帆就曾提出：“P2P平臺自身不做任何交易，只是一個通道。沒有壞賬準備金、存款準備金等金融機構應有的設置。就像開一個賭場，賭民和賭民在賭，賭場只是提供牌和桌子。”為此本文將采用AHP對P2P平臺進行量化分析，研究怎樣選出一個安全的P2P平臺，使投資者們不至于在這種“賭局”中下錯注。

2 利用AHP建立P2P平臺風險評估模型

2.1 平臺風險因素分解與建立層次結構

層次分析法（Analytic Hierarchy Process，簡稱AHP）是將與決策有關的元素分解成目標、準則、方案等層次，在此基礎之上進行定性和定量分析的決策方法。它尤其適合于對決策結果難于直接準確計量的場合。而影響P2P平臺的風險因素在一定程度上很難準確量化，因此適用于這種方法。

P2P平臺所面臨的風險主要分為信用風險、管理風險、營運策略風險、法律風險。信用風險指獲得P2P平臺支持的債務人不能遵照合約按時足額償還本金和利息的可能性；管理風險是指CEO等高級管理人員因管理不善、能力不足，或者不誠實，使平臺面臨損失的可能性；營運策略風險用以總體評價平臺的投資風格激進與否，它與各家P2P平臺的投資風格、營運策略與模式等密切相關，比如杠桿程度低、有擔保的平臺，營運策略風險就相對較小；法律風險是指P2P平臺不合規，對信息披露等相應條款執行不利或者拒不執行的可能性。

要評估以上風險，需要知道各個網貸平臺的成交量、平均收益、投資人數、借款人數、標的期限分布、資金杠桿、本利保障模式等諸多信息，而這些信息在各家平臺官網和相應的第三方網站比較容易獲取。通過以上定性分析，現建立層次結構如圖2-1所示：

圖2-1 層次結構示意圖

成交量指平臺每月的實際成交量，數值越高，表示平臺相對安全；成交量越低，表示平臺交易越冷清。投資、借款人數代表平臺的熱度，人數越多，表示人們越信任，這個平臺就越好。雖然也出現了一些投資人數眾多的平臺跑路的事實，但不可否認這仍然是判斷一個平臺好壞的重要指標。技術水平表示一個平臺的技術實力，包括IT團隊實力、有無APP、平臺系統自主研發情況等。杠桿度用來表示平臺資金杠桿大小，在一定程度上反映平臺承受風險程度高低。透明度表示這個平臺有無標明公司基本情況、資金具體去向等信息。分散度表示平臺投資資金分散情況，平臺投資越分散，營運風險就越低。

2.2 構造比較矩陣并檢驗

可以看出，在一級指標準則層中，影響P2P平臺最大的是信用風險，約占56%。其次是營運策略風險，占27%。再其次是管理風險，約占12%。最后是法律風險，僅占5%左右。

2.3 計算組合權向量

3 對投資者P2P平臺選擇與資產配置的建議

首先，要有自己的判斷。不能輕信明星代言，不要因為某個明星代言而選擇特定平臺。選擇一個平臺真正應該關注的是這個平臺本身，它的投資策略如何，是否用了特別高的杠桿，有無公布自己的營業執照等信息。這些客觀情況往往很能反映一個平臺風險程度的高低。不管從什么渠道獲取這些信息，要自己判斷，不能人云亦云，輕信他人。

其次，重視杠桿度、分散度和透明度。根據上述分析，這三者在P2P網貸平臺風險中的比重之和約為76%。現在市場上P2P平臺的杠桿率普遍較高，有些平臺甚至達到500以上。這雖然為他們提供了更多賺錢的機會，但一旦發生擠兌或出現提現困難等問題，資本根本不足以覆蓋損失，投資者肯定血本無歸。投資分散度不僅顯示這個平臺的營運策略，更能體現出管理者的能力，一個健康的平臺應該有一個適合的投資分散度，而不是將幾乎所有的錢都投在很少幾個項目上。這樣一旦某一個項目出了問題，不至于使整個平臺遭受重大損失。至于透明度方面，如果一個平臺甚至不公布自己的營業地點，不公布資金的托管銀行，不公布借款人的資金用途，那基本可以肯定這個平臺毫無投資價值，很有可能就是騙子平臺。

最后，適當關注成交量與人氣。成交量與人氣往往是普通投資者選擇平臺時首要考慮的指標。但2016年發生的幾起大的P2P暴雷案件應該給我們以教訓。不管是e租寶還是中晉，都是百億級平臺，涉及投資者均有數十萬人。因此并不是大平臺就不會倒。根據前述分析計算，成交量與投資、借款人數在P2P平臺風險中的比重僅占16%左右。因此，投資者在選擇平臺時，給予成交量、投資和借款人數的多少這些指標適當程度的關注即可，不要太過迷信這兩個指標。

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