風險投資成功運作的因素分析

張楠

摘要：本文對風險投資的運作過程進行了深層次的研究，并對近些年風險投資的各方面數據進行了歸納總結。風險投資以高額的利潤回報源源不斷的吸引著不同的的投資者，雖然多年來投資的成功率穩中有升，但仍然處在低水平狀態。多方面因素的共同作用造成了風險投資的成功率較低，通過對文章的分析發現，在宏觀和微觀上都存在著制約風險投資發展和阻礙風險項目成功運作的因素，在宏觀上的限制因素主要是風險投資環境的不匹配，而在微觀上的限制因素主要是風險投資公司的非合理運作以及風險企業家行為。為了使得風險投資取得更好的實質性的發展，從而涉及更多的行業，文章的最后針對風險投資成功運作的影響因素提出了優化及完善措施。

關鍵詞：風險投資；運作過程；因素分析

1導 論

1.1 選題背景與意義

1.1.1 選題背景

20世紀80年代的美國，呈現出了歷史以來最為持久的經濟熱潮，這要歸功于該時期內大量高新技術企業的崛起。美國的成功引起了全球矚目，促進了全球技術創新的發展，而風險投資對于技術創新的貢獻也越發突出。20世紀末期，由股價上升誕生的美國富豪越來越多，傾向于投資的人越來越多，并且更愿意投資一些與較高技術相關的研制與開發。隨后的時間里，歐洲各國以及亞洲東南亞國家在風險投資方面也有所發展，但在這之間也遇到了很多問題。

1.1.2 選題意義

風險投資的成功運作對于促進經濟的發展具有重要的意義，以中國為例，中國作為世界上最大的發展中國家，風險投資的起步于二十世紀八十年代。但相比于其他發達國家，我國風險投資發展緩慢，這主要是由于國內環境不匹配以及國民對于風險投資認知程度的差異較大造成的。目前，我國風險投資仍存在制約因素，例如風險投資機制不健全、風險資金籌集困難、風險資本缺乏有效的退出機制、風險投資者不能做出正確的投資決斷以及市場的不完善等。因此，本文深層次分析制約風險投資成功運作的因素，以期獲得對風險投資更加客觀全面的認知。

2 風險投資的概述

2.1 風險投資的含義

風險投資首先可以從表面上理解為具有風險的投資活動，但這只是相當模糊的理解。因為一項投資活動必定存在風險，可以為零也可以為百分之九十九。真正的風險投資是指那些具有高風險的投資項目，一般情況下所投資的項目最高也只有30%的成功率，普遍只有20%左右，這便意味著風險投資活動中的風險率高達70%-80%[10]。這么高的風險卻飽受投資者的歡迎的重要原因是因為其成功所獲得的收益是銀行利率以及股票收益所無法比擬的。目前風險投資主要以私募方式募集資金，籌集到資金后組建一家風險投資公司，雇傭專門的投資技術人員進行操作，投資那些高新技術產業。

進一步分析下風險投資的高風險的來源，首先其投資對象主要是那些未上市或者剛創業起步的小型的科技公司，因為這些小型的科技公司很難從銀行獲得大量貸款所以具有嚴重的資金缺乏的狀況。這些風險資本進入這些初創期的公司，很難在短時間內獲得收益，所以選擇對投資的公司進行控股，即獲得部分投資公司的股份，期望在未來的時間里公司上市發行股價升值得到高額的利益回報。但是由于這些公司在長期的經營過程中可以能會遇到各種問題導致公司破產創業失敗，在這種情況下風險投資者的資本完全損失，這就是風險投資高風險的原因之一。其次一家公司從起步到成功上市大約需要4-6年的時間，在這段時間內需要投資者大量的資金投入并且資金的流動性很差。高風險雖然存在，但是風險投資公司不會放任其自由，投資公司會雇傭專業的風險投資人員對項目進行嚴格的篩選考察。同時投資家進行多年投資積累了豐富的管理經驗，這有助于創業家更好對公司進行管理，讓投資對象能夠更加迅速的成功上市，使得出資人獲得應有的報酬。

3 風險投資的運作

3.1 風險投資者的主要類型

風險資本是由風險投資者提供，而風險投資者即風險投資的當事人有很多種類型。雖然投資者有不同的類型，但是他們的目的是一致的，希望投入資金實現價值增值。投資者的主要類型有：

（一）富裕的家庭和個人。他們有閑置的資金可以用來進行投資，相比于股票債券等收益低的形式，他們更愿意進行風險投資獲得高額的利潤，因此在早期的資本市場，這些富裕的家庭和個人表現活躍投入了大量的資金。

（二）銀行控股公司。在風險投資中，銀行控股公司在早期起到了中流砥柱的力量。美國作為世界上最發達的國家與許多發展中國家都有債務聯系，同時銀行控股公司掌握了美國很多大型銀行，在這種條件下，銀行控股公司進行風險投資來管理交換而來的債務，幫助政府處理資產。

（三）投資銀行。投資銀行前期主要是以合伙人的方式進行風險投資，投資的也是那些風險投資的合伙公司。投資銀行通過管理風險投資基金可以獲得一定的中間業務收益，以前投資銀行很少進行單獨的投資，近些年部分投資銀行也建立了內部的投資基金用來直接投資。

（四）保險公司。早期的保險公司主要是為高風險的客戶提供風險資金從而進入風險投資行業，之后保險公司也開始投資有限合伙制公司。

（五）各類基金。例如公司退休基金，捐贈基金，公共退休基金等都是風險投資資本的來源[3]。

（六）非銀行金融機構。存在一些大型的企業為了將公司發展提升新的臺階尋求創新而進行風險投資，以求在行業內保持一定的競爭力。

4 風險投資運作中的微觀影響因素分析

影響風險投資成功運作可以從微觀和宏觀兩個角度去分析重要的因素，本主要從微觀的角度對其核心的影響即企業其因素進行分析，所以下文我們通過對風險企業和風險企業家兩方面分別進行計算分析。

4.1 風險企業家道德風險因素

風險企業家道德風險是指風險企業家很大程度上了解自己的產品，他們潛在的知道自己產品在未來發展的可行性，因為風險投資公司有時無法獲知風險企業家故意隱瞞的事實，所以如果風險企業家對投資者利用信息不對稱誤導他們即會影響風險投資的成功運作[5]。

5 風險投資運作中的宏觀影響因素分析

5.1 風險投資環境因素分析

風險投資的宏觀影響因素主要是風險投資環境的問題，首先我國政府對于風險投資整體的扶植力度不夠，沒有比較完善的法規去優化風險投資的環境[8]。而在環境區域方面，經濟發達的地區比經濟不發達的地區風險投資成功率更高，因為在經濟發達地區對于技術的運用更加嫻熟，效率較高。。從多年的風險投資情況來看，政府的主導至關重要，但是民間資本也是不可或缺的。如今的民間資本有很大的局限性，我們如何改進使得民間資本可以參與到風險投資中對于風險投資的發展是至關重要的。其次在風險投資環境中涉及的創業板市場，雖然創業板市場為小型企業降低了門檻，但是創業板的上市標準和制度安排仍然有許多不合理和成熟的地方，所以還要加深對創業板市場的研究。

參考文獻：

[1]陳剛，馬揚，劉永躍.風險投資的交易設計研究[J].科學學與科學技術管理，2003（7）：98-101.

[2]陳治，中國區域風險投資對技術創新的作用研究[D].太原：山西財經大學，2010.

[3]孔淑紅.風險投資與融資[M].北京：對外經濟貿易大學出版社，2002：99-122。