油價進入階段高位地緣政治局勢決定市場走向
——國際油價2018年上半年回顧與下半年展望

李 展，侯 暉

（中國石油化工集團公司經濟技術研究院，北京100029）

1 2018 年上半年國際油價走勢回顧

2018年上半年，國際油價呈現震蕩上行走勢，布倫特均價71.16美元/桶，同比上漲35.1%；WTI均價65.42美元/桶，同比上漲30.8%；迪拜均價67.96美元/桶，同比上漲32.3%。

基準原油價差方面，布倫特/WTI價差1–6月同比擴大113.1%，達到5.67美元/桶，由于美國二疊紀盆地等內陸頁巖油主產區的管道出現運能瓶頸，局部供應過剩，導致2季度布倫特/WTI價差環比大幅走高，6月份一度超過10美元/桶，再創2015年4月以來新高；布倫特/迪拜價差1–6月同比擴大126.5%，為3.07美元/桶（見表1）。

2018年1月，大幅走低的美元指數和伊朗反政府示威、委內瑞拉原油產量下降等因素刺激油價持續上漲，逼近70美元/桶整數關口。2月，美國原油產量增勢迅猛，基金凈多頭寸大幅回落，全球金融市場集中回調，油市基本面、技術面和資金面共振，使油價環比下跌近5%。3月，美股下跌導致金融市場避險情緒升溫，油價一度承壓下行，但美元指數走弱和地緣政治隱患很快支撐油價止跌回升，回到65美元/桶上方，隨后美國重啟伊朗制裁的預期不斷增強，繼續刺激投機買盤，推動油價上漲到70美元/桶附近。4月，在OECD商業石油庫存繼續下降、油市再平衡接近完成的情況下，美國對委內瑞拉、伊朗的針對性制裁措施提供了額外的風險溢價，使油價環比大幅上漲7.3%。5月，美國正式宣布退出伊朗核協議，并分兩階段恢復對伊經濟制裁，短線資金大肆投機炒作，油價短暫突破80美元/桶，但由于沙特、俄羅斯兩大主要產油國相繼表達增產意愿，市場做多情緒迅速降溫，油價在5月底震蕩回落。……