新能源汽車“雙星”隕落？

張恒

要說新能源汽車當中的明星企業(yè)，大家首先能聯(lián)想到的就是美國的特斯拉和中國的比亞迪了，不幸的是，這兩家明星企業(yè)近來都遇到了大麻煩。

比亞迪利潤大跌

比亞迪A股在不到半個月的時間里就跌去了15.8%，同期，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)因獨角獸寧德時代臨近上市的消息，大都呈上漲態(tài)勢。為什么比亞迪不漲反跌呢？這和它剛剛發(fā)布那份糟糕的2017年年報不無關(guān)系。

公司2017年年報顯示，營收1059億元，同比增長2.36%，歸母凈利潤40.66億元，同比下降19.1%。這些還不算什么，重點在2018年第一季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.5到1.5億元，同比下降91.53%-75.24%。受此消息影響，3月28日，比亞迪A股股價放量暴跌8.34%，當日成交量18.6億元，大約為平日均成交量3倍。

公司解釋業(yè)績下滑的主要原因是新能源補貼退坡。我們知道，比亞迪的業(yè)務—直都不是很專注。之前一直被認為是動力電池的最大制造商的比亞迪，由于先期押錯了磷酸鐵鋰電池，而后事實證明三元鋰電池才是主流趨勢，所以臨時轉(zhuǎn)型令比亞迪從主動變?yōu)楸粍印ｏ@而易見的是，現(xiàn)在說到動力電池寡頭已經(jīng)很少有人再提到比亞迪了。

新能源大巴業(yè)務和云軌業(yè)務也拖累了業(yè)績。王傳福似乎總是吃著碗里的，還想著鍋里的，什么都想做，甚至要做“大交通”。這簡直都忙活到政府該管的事情上來了。我國三大汽車民營企業(yè)，長城汽車業(yè)只做SUV業(yè)務太窄，隨著SUV市場逐步飽和，增長率的下滑，直接導致長城的業(yè)績快速下滑。比亞迪的業(yè)務正相反，問題是做的太寬泛，不夠?qū)＞瑢е峦顿Y過多，單位成本壓不下來。

但現(xiàn)在也能看到一些積極信號。2018年2月到6月是國補的過渡期，一旦進入國補的正式期，即2018年6月12號開始，像秦EV450在過渡期只能拿到3.1萬元補貼，進入正式期就可以拿到6.1萬元補貼。此外新能源大巴進入正式期以后補貼也會有所增加。

此外，比亞迪將迎來新的一輪產(chǎn)品周期，新產(chǎn)品的設(shè)計總監(jiān)是前任的奧迪設(shè)計總監(jiān)艾格。他操刀的首款車型宋MAX上市后，銷量迅速爬升到每月1.5萬輛。所以有機構(gòu)預計，隨著今年主力車型唐和秦在年內(nèi)換代，公司的銷量有望同比提升四成。

特斯拉的事故

海外的特斯拉麻煩更多，股價已經(jīng)從1月末的每股360.5美元，跌落至目前的266.13美元，累計跌幅達到了26.2%，市值損失150億美元。尤其是3月27日放量下跌8.22%，3月28日放量下跌7.67%，兩個交易日累計跌幅達到16%。

先是3月23日，美國加州山景城，一輛特斯拉Model X在自動駕駛的行駛狀態(tài)下發(fā)生車禍，造成司機和其父親喪生。這位車主是一個蘋果的工程師，據(jù)死難者家屬和朋友透露，他生前曾多次抱怨ModelX的自動駕駛輔助技術(shù)存在問題。在行駛時總是轉(zhuǎn)向101高速公路上的同一障礙物。家屬表示，他曾抱怨這一問題多達七八次，且去過經(jīng)銷商那里抱怨問題。目前事件還在調(diào)查當中。

接著，3月27日，美國知名對沖基金經(jīng)理約翰·湯普森公開表示，特斯拉正處在破產(chǎn)的邊緣，公司要在未來18個月內(nèi)籌到約80億美元，如果沒有銀行或投資者支持，該公司可能在未來3到6個月破產(chǎn)。

約翰·湯普森認為，特斯拉無法制造并交付Model 3車型，且ModelS和Model X的需求下降。他還認為，特斯拉的估值過于極端，穆迪將特斯拉的債券定位于CCC級。在過去的五年里，特斯拉受到美國證監(jiān)會85份要求增加信息和披露信息的要求，比較之下，福特一份都沒有，這意味著特斯拉正在觸及著很大的邊界。

也有投資者認為，特斯拉這種企業(yè)在市場上獲得融資并不是難事，尤其是股權(quán)融資。或許惟一的問題是該公司的估值太高，只要價格合理，仍然會有人搶著掏錢砸向該公司。

特斯拉和比亞迪是目前全球新能源汽車領(lǐng)域最耀眼的兩家明星。無數(shù)造車新來者都希望能夠效仿它們的成功，其中很多都自詡為中國的特斯拉。但我們看到造車并沒有那么簡單，即便是純電動汽車。

造車有很強的傳承性和系統(tǒng)連續(xù)性，以此保證充足的現(xiàn)金流。一旦由于經(jīng)驗不足或者出現(xiàn)什么問題導致不能按時交付產(chǎn)品，就可能造成現(xiàn)金流的大幅滑坡，現(xiàn)在的比亞迪和特斯拉都面臨著這種困境。而且由于新技術(shù)的不確定性，及現(xiàn)在新聞的傳播效率，一個安全問題就可能對該公司造成極大損失。如果說創(chuàng)業(yè)是九死一生，那么在整車制造領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)可謂是百死一生也不過分了。