創業板最優公司30強

楊旭然

關于創業板是否值得投資、高估還是低估的話題，一直在市場中被討論，但是所有人的爭論，都沒有得出什么有效的結論。

在大多數時候，“300”開頭的股票代表著新興產業，而新興產業往往意味著更差的盈利能力，和更高的估值水平。

中國有很多投資者對此非常認同，因此在購買創業板股票的時候，對于企業的盈利情況很少關注，更多的關注其成長能力和用戶數量等其他指標。

甚至很多投資者將中國的新興產業（特別是互聯網企業）和亞馬遜或者騰訊的早期經歷作為對比，最終得出的結論是，新興產業公司就應該虧損，沒有經歷虧損，便不能收獲一個偉大的企業。

因此，創業板中一些盈利能力并不好的企業，仍然會受到投資者的追捧。

如果我們仔細思考一下，就會發現這樣觀點的一些謬誤所在：首先，衡量一家企業成長能力最重要的財務指標——營業收入的增長率，是可以通過大規模的費用和成本投入獲得的，比如超常規的廣告投放，和低于成本價格銷售商品的補貼策略，而在盈利能力不足的情況下，資本投入的來源大多數時候是債券權資，這會造成上市公司的資產負債率提升。

另外，所謂新興產業應該得到高估值本身并沒有錯，問題出在了評判的標準上：什么行業可以稱得上是新興產業？估值比傳統產業高出多少算是合適？以新興產業著稱的納斯達克市場，平均市盈率只有24倍，而創業板的平均估值長期在50倍左右。

以亞馬遜為代表的成功的“虧損公司”，則更不能成為中國企業虧損的理由，因為亞馬遜雖然凈利潤極低，但是毛利潤和毛利率并不低，其35%的毛利率更是意味著主營業務非常賺錢，凈利潤水平低，只是因為貝佐斯選擇將這些賺到的利潤花出去，轉化成資本開支。

相比之下，很多中國的虧損企業并沒有這個本事，經營性現金流入情況很差，毛利率水平低，卻仍然被市場當作和亞馬遜一樣的寶貝供著。

為了防止投資者在投資創業板時掉入這些傳統思維的“坑”里，《英才》記者綜合了一系列財務指標，對創業板上市公司進行了一次梳理，較高的標準可以讓投資者更清楚的看到，創業板中哪些公司是能夠賺到真實利潤，并且保持連年穩定、快速增長的優秀公司。

選擇標準

◎連續三年營業收入增長率>10%◎2017年報毛利潤>5億元

◎2017年報經營活動現金流入小計？？？>13億元

◎2018年一季報資產負債率<50%◎剔除最近4年80%以上超常規增？？？？長的情況

注：此文僅討論企業的經營情況和盈利能力，并未涉及企業估值情況，投資者在做出決策時，應充分考慮買入估值對于投資結果的深刻影響，以低估值作為買入前提原則。

樂普醫療（300003.SZ）

掌門人：蒲忠杰

2016-2017年以及2018年一季度，樂普醫療都獲得了30%以上的凈利潤增長，考慮到國產心血管支架這個空間龐大的市場，其增長勢頭看起來比較穩固。同時樂普醫療在心血管藥物方面的布局也很重要，被視為未來長期增長空間的重要保障。

2017年，樂普醫療的毛利潤是所有創業板企業中最高的，超過了愛爾眼科，這意味著其產品相對成熟、盈利能力強勁。在第一批創業板上市公司中，樂普醫療是在這十年中發展勢頭最好的企業之一。

愛爾眼科（300015.SZ）

掌門人：陳邦

和樂普醫療一樣，愛爾眼科也在很長的時間里保持了30%以上的凈利潤增長水平。不同的是，愛爾眼科在行業中的統治地位更加明顯——迄今為止看不到誰能挑戰愛爾在眼科市場的地位。這種在產業界的領先地位，要比財務報表上完美靚麗的數據更加重要。

愛爾眼科認為，眼科市場空間巨大，公司各項業務保持全面發展，下屬的成熟醫院保持著穩健的增長，次新醫院尤其是實施省會合伙人計劃的14家醫院保持強勁的發展勢頭，另外國際化戰略也在順利推進，短中長期的激勵機制也很完善，這些都是愛爾眼科能夠保持快速增長的關鍵原因。

尚品宅配（300616.SZ）

掌門人：李連柱

2017年，受到房地產銷售和消費升級等因素的影響，定制家具市場火熱，包括金牌櫥柜、歐派家居等在內的上市公司經營情況非常優秀，業績大多快速增長，股價不斷上漲，甚至成為兩市股價最貴板塊之一。

但進入到2018年之后，整個板塊的增速都出現了回落。商品宅配也不例外。2018年一季度雖然總收入仍在增加，但盈利增速出現了一定程度的下滑。相比其他幾家競爭對手，尚品宅配的創新能力最強，品牌打造的投入也最大。這些都有可能幫助其在行業中最早走出困境。

匯川技術（300124.SZ）

掌門人：朱興明

2018年7月，匯川技術較早發布了二季度的業績預告。根據公告顯示，公司預計2018上半年營收23.24億-26.15億，同比增長20%-35%，歸屬母公司股東凈利潤4.72億-5.14億，同比增長10%-20%。良好的財務數據、強大的技術能力，都讓匯川技術成為創業板上市公司中的佼佼者，目前市值已經接近500億元，累積45%以上的毛利率非常難得，并且從宏觀上來看，自動化生產的大潮并未到來，其正在加速發展還在后面。

網宿科技（300017.SZ）

掌門人：陳寶珍 劉成彥

2018年一季度，網宿科技正在逐漸從2017年的凈利潤負增長中掙脫出來，凈利潤同比去年同期所有增長。公司上市9年以來，累積漲幅6倍以上，是創業板歷史上數得上的明星股之一，這證明了公司管理層的能力，也證明了網宿在行業中的重要地位。如果2018年其利潤能夠恢復增長，市場也會給予其比較正面的反饋。

深信服（300454.SZ）

掌門人：何朝曦

深信服是2018年創業板新上市公司中，規模最大的企業之一，2017年賬面凈利潤5.74億元，業務構成主要是網絡信息安全和云計算業務，主要信息安全產品持續多年市場份額位居行業前列。其中“公司上網行為管理”在2015、2016年保持國內市場占有率第一；SSL VPN從2008-2014年保持中國市場占有率第一，VPN業務在2015、2016年位居國內市場占有率第一，公司應用交付2014、2015、2016連續三年國產品牌市場份額排名第一。但這塊市場競爭相對激烈且趨于飽和，因此急需“云化”轉型，云計算業務能否繼續增長對于企業來說至關重要。

華策影視（300133.SZ）

掌門人：傅梅城

影視傳媒從來都不是一個具備很強護城河效應的行業，這首先是因為“演員”本身并非稀缺資源，電影和電視劇更是可以用資本大量堆砌出來，并且演員和影視作品質量的好壞，一直以來都缺乏明確的評判標準，觀眾喜好變化頻繁。所以在歐美成熟市場，影視公司歷來都不是一個很好的投資標的。華策影視是目前A股影視類上市公司中綜合表現最好的企業之一，連續多年快速成長，但即便如此，其幾年來的現金流情況、利潤的增長情況仍然非常不穩定。

聚光科技（300203.SZ）

掌門人：葉華俊

大氣污染治理的緊迫性人盡皆知，真正能夠在環境保護增強的過程中持續獲益的企業卻似乎并不多。由于競爭的加劇和地方政府財務情況緊張，導致各類環保類上市公司的財務情況，都出現了不同程度的問題。聚光科技是國內規模最大的監測設備企業，持續聚焦發展高端儀器。之所以能夠保持營業收入和利潤多年來持續增長，很重要的原因在于環境監測行業較高的技術壁壘，阻礙了更多競爭對手搶奪利潤，公司產品接近50%的毛利率也印證了這一點。

東方網力（300367.SZ）

掌門人：劉光

城市視頻監測是一個非常龐大的市場，東方網力在其中占據了一席之地。公司一直專注于安防行業視頻圖像綜合應用解決方案，具有較深的技術壁壘和客戶黏性，但受限于客戶的強勢地位，多年來現金流情況一直不是很好，這在一定程度上讓其多年來的快速成長打了折扣。2015年中至今，東方網力股價下跌70%，想要獲得投資者的青睞，還有賴于全社會資金緊張局勢的緩解，以及地方財政問題的緩解，顯然這將是一個漫長的過程。

邁克生物（300463.SZ）

掌門人：唐勇

在2015年上市之后，邁克生物的股價表現一直非常平穩，甚至有些過分平穩了：三年的時間里一直在24元左右徘徊，上不去也下不來。但受益于體外診斷試劑行業的快速發展和自身強大的營銷能力，其三年來營業收入、凈利潤穩步增長，現金流情況也比較好，是創業板中質地優良的企業。目前30倍左右的市盈率，在生物醫藥板塊也屬于比較居中的價格。2018年4月，管理層發布了1.48億元的增持計劃， 推動了其股價重心的抬升。