十二大軍工集團全部完成央企改制混改大幕已正式拉開

1月3日，中國航空工業集團公司官方消息稱，經國務院國資委批復同意，集團完成了公司制改制。這也是十二大軍工集團中最后一波公布完成改制的集團，標志著十二大軍工集團全部成為公司制體制。

據工商信息資料，2017年12月27日，中國航空工業集團公司（簡稱“中航工業”）名稱變更為“中國航空工業集團有限公司”，公司稱這是由全民所有制企業整體改制為國有獨資公司。公告中稱，公司制改制是航空工業深化改革的一項重大舉措，

同時，公司住所由北京市朝陽區建國路128號變更為北京市朝陽區曙光西里甲5號院19號樓；英文名稱由Aviation Industry Corporation of China變更為Aviation Industry Corporation of China，Ltd.。據官方消息稱，改制及更名后，原有業務、資產、資質、債權、債務均由改制后企業承繼，法定代表人、注冊資本均不變。

十二大軍工集團中，除了中國電子信息產業集團有限公司、中國航空發動機集團有限公司，其余包括中國核工業集團公司、中國核工業建設集團公司、中國航天科技集團公司、中國航天科工集團公司、中國船舶工業集團公司、中國船舶重工集團公司、中國兵器工業集團公司、中國兵器裝備集團公司、中國電子科技集團公司，均集中在2017年11月20日至12月29日完成改制。

2017年7月發布的《中央企業公司制改制工作實施方案》中提到的目標任務是，在2017年底前，按照《中華人民共和國全民所有制工業企業法》登記、國務院國有資產監督管理委員會監管的中央企業（不含中央金融、文化企業），全部改制為按照《中華人民共和國公司法》登記的有限責任公司或股份有限公司。

國務院國資委有關負責人對政策作出解釋，通過公司制改制，實現出資人所有權和企業法人財產權的分離，賦予企業獨立的法人財產權，有助于促使國企真正成為依法自主經營、自負盈虧、自擔風險、自我約束、自我發展的獨立市場主體。

一、科研院所改制

科研院所改制是軍工改革的重點之一，改制完成后相關資產證券化有望加速。科研院所是軍工集團旗下的優質資產之一，大部分科研院所盈利能力強于企業公司。“十三五”期間軍工科研院所改制有望全面推廣，改制完成后相關資產的資產證券化有望加速。

隨著科研院所改制逐步深化，2018年有望取得初步進展。首批41家軍工科研院所轉制工作于2017年7月啟動，我們預計首批41家科研院所將于2018年完成轉制工作，18年上半年相關轉制政策有望出臺，預計到2020年全部事業單位完成轉制。

我們判斷，2018年一季度科研院所改制的相關政策有望出臺。科研院所改制的一大焦點性問題在于以科學家、工程師為主體的離退休人員的社會保障問題。預計首批41家科研院所將于2018年完成轉制工作，則解決科研院所轉制過程中難點問題的相關文件有望在2018年一季度出臺。

二、混合所有制改革

混合所有制改革是軍工集團改革的重要途徑。20世紀90年代開始，我國允許國內民間資本和外資參與國有企業改組改革，經濟改革的實踐證明，混合所有制能夠有效促進生產力發展。

軍工集團是混改的重點領域，混改有望在各軍工集團及企業間推廣。“在去年啟動實施第一批9家混改試點基礎上，今年3月啟動了第二批10家混改試點工作，并將在近期批復，預計年內將取得階段性進展。從行業領域看，特別是軍工領域較多，有7家企業。”我們認為，混改有望在各軍工集團間推廣，關注各集團混改進度變化。

軍民融合新政策推動軍工集團混合所有制改革。2017年6月22日，國防科工局發布{2017年國防科工局軍民融合專項行動計劃》。計劃指出“深化國有軍工企業投資主體多元化改革。編制《涉軍企事業單位改制重組上市及上市后資本運作軍工事項審查申報指南》。組織3家首批試點單位實施混合所有制改革，配合發展改革委遴選第二批試點單位并組織實施”。

國務院鼓勵積極引入社會資本參與軍工企業股份制改造。2017年12月4日國務院發布的《國務院辦公廳關于推動國防科技工業軍民融合深度發展的意見》指出，修訂軍工企業股份制改造分類指導目錄，科學劃分軍工企業國有獨資、國有絕對控股、國有相對控股、國有參股等控制類別，除戰略武器等特殊領域外，在確保安全保密的前提下，支持符合要求的各類投資主體參與軍工企業股份制改造。

三、裝備采購制度及價格體系改革

裝備采購制度決定了國防裝備費如何流入相關軍事裝備承制企業。我國裝備采購制度經歷了無償調撥使用階段、實報實銷階段、計劃成本加成階段，隨著軍改的推進即將進入全面市場化采購階段。

相關政策陸續出臺。1996年由國家計劃委員會、財政部、總參謀部和國防科工委聯合頒發的《軍品價格管理辦法》，是現行有效的武器裝備采購指導性文件；2002年頒發的《中國人民解放軍裝備采購條例》變單一來源采購模式為多種模式相結合的的采購方式；2005年后，逐步建立以競爭為核心的裝備采購機制；2014年7月，總裝備部發布《競爭性裝備采購管理規定》，再次規定了公開招標、邀請招標、競爭性談判、詢價、評審確認等競爭性采購方式。

5%成本加成法很難把握裝備的真實價格。由于歷史原因，我國軍事裝備的建造，在計劃經濟體制下，由軍工集團負責生產，不以實現盈利為目標，簡單地由測算成本加成5%利潤率作為最后價格撥付給承制方，由于前期的裝備數據缺失，測算成本與真實成本之間往往有較大差距，當前，計劃經濟體制下的價格核算方法已經很難把握裝備的真實價格。

改革后，裝備采購制度更加市場化、規范化、合理化。隨著軍品建造向外部市場的打開，市場化采購方式也逐步上升到新的高度，2009年，中央軍委批準下發了《全軍裝備采購制度調整改革方案》，按照“先試點、再推廣”的要求，組織海軍和總裝有關單位開展了試點工作，成立“裝備采購中心”，負責相關裝備的合同訂立、招標工作和審價工作，后期隨著軍改的全面啟動，

“試點”工作將全面推廣，武器裝備采購制度改革作為軍隊改革的重要部分正在推進實施。

裝備采購體制改革將體現以下重點：

分權管理，提高裝備經費使用效益。合同訂立部門、招標采購部門、價格審核部門、合同履行監督部門有望獨立運行、相互督促，確保裝備建造任務高效經濟化完成。

武器裝備分類定價。壟斷型軍品以國家定價管理為主，政府確定指導價，允許在規定的價格浮動范圍內協商定價.有限競爭型軍品制定最高限價，在最高限價范圍內競爭談判定價；充分競爭型軍品實行公開招標，由市場競爭形成價格。

新裝備研制立項階段強化目標價格論證。根據研制計劃和經費規模，按照方案和國內外歷史可比成本，選用工程類比、系統分解、參數估算等方法進行目標價格論證，最終協商確定購置目標價格。

方案和工程研制階段開展過程成本監控。建立健全成本管理體系，實施控制成本。在研制過程中設置重大節點進行成本評估，統籌考慮技術與成本，在滿足武器裝備主要戰技術指標的前提下，優化調整研制方案，實現對技術狀態和成本的雙控。

裝備定型和批量采購階段實施激勵約束定價。軍隊組織裝備審價，對不同產品實行差別利潤率，使軍品價格體現不同武器裝備的內在價值，激勵承制單位技術創新，降低成本，提高收益。

過去的裝備采購體系在一定程度限制了軍工企業發展實力。為了保障軍事需求，極少考慮效費比，費用不斷增大，并由此而使裝備性能與價格之間出現快速攀升，甚至價格的攀升程度大幅超過性能的攀升程度，定價成本越高，定價成本加成模式下的利潤就越高，總裝廠商有聯合上游配套廠商虛報、虛增利潤動機。成本價格法下，制造費用、管理費用不論高低統統可以列入生產成本，在裝備價格中得到全成本補償，廠商失去改善生產工藝及技術水平降低成本、費用的動力，一定程度抑制技術創新與技術改造。部分裝備采購一直是在國家“保本、低利、免稅”的政策下執行，難以對其形成有效激勵，一定程度限制其發展實力。

裝備采購制度改革將大幅提高軍工企業整體效益和研制生產積極性。軍品定價機制改革后，從裝備立項、到最后批量采購，每一個環節都涉及到成本的管控與價格的審議，使得軍工企業更加注重生產效率，更有熱情進行創新技術的研發。

我們認為，明年軍品定價議價規則和裝備采購制度相關政策有望出臺。習近平9月22日上午主持召開中央軍民融合發展委員會第二次全體會議并發表重要講話。會議認為，中央軍民融合發展委員會第一次全體會議召開以來，抓緊推進各項任務，啟動實施首批41家軍工科研院所改革，深化論證空域管理體制、軍品定價議價規則、裝備采購制度等改革方案。我們認為，隨著軍品定價議價規則和裝備采購制度改革方案的深化論證，相關政策有望于2018年出臺。

四、軍工集團改革

軍工集團層面的改革在央企改革的大背景下穩步推進。一方面，軍工集團的公司制改革已啟動，有望自上而下推動軍工集團的全面改革；一方面，中央推動央企瘦身健體、提質增效，軍工集團低效和無效資產有望急速清理，經營管理效率及盈利能力有望提升。

軍工集團的公司制改革己啟動，為進一步推進股權多元化和混合所有制改革打下基礎。在集團層面，2017年11月15日，航天科工集團完成公司制改制，成為繼中國電子信息集團和中國航發集團后，第三家公司制軍工集團。在集團下屬企業層面，2017年11月24日，航天科技集團公司五院529廠正式改制成立了北京衛星制造廠有限公司。軍工集團的公司制改制大幕已正式拉開，按照央企公司制改制的時間節點，有望在2017年12月進入加速階段。公司制改革將為股權多元化和混合所有制改革打下基礎，軍工集團下屬企業的公司制改制，有望打破軍工資產證券化的又一道壁壘。

中央推動央企瘦身健體、提質增效。為增強央企活力，降本增效，化解落后產能，2016年5月，國務院審議通過了《中央企業深化改革瘦身健體工作方案》。《方案》提出央企瘦身健體的五大舉措：

（1）加大供給側改革力度，優化國有資本布局結構。

（2）壓縮管理層級，精簡機構人員。

（3）整合集中資源，做強做優主業。

（4）以創新促健體，加快轉型升級。

（5）推進降本增效，提高運營效率。

設立國有企業結構調整基金，促進國企優化重組。據人民日報報道，2016年10月，國有企業結構調整基金成立，該基金將推動國企實現傳統產業與戰略新興產業的對接；促進優勢產業集團與科研院所的重組整合，加大新技術、新產品、新市場聯合開發力度；搭建支持企業轉型升級的金融平臺和國際產能合作平臺；進行全球資源及優勢產能的投資并購，提升企業參與國際市場競爭的能力。

航天科技集團壓減法人單位120戶，居央企前列。根據中國航天報消息，截至2017年5月底，航天科技集團公司凈壓減法人單位120戶，凈壓減比例達到13.6%，位居央企第4名，軍工集團第2名，超額完成了國資委年度考核目標。“處僵治困”工作、三供一業、廠辦大集體改革、市政社會分離移交等工作取得了積極進展，對外參股公司清理退出工作也在穩步推進。

航天科工集團出臺“壓減”專項方案，設立“周報告月例會”制度。2017年3月，航天科工集團公司出臺了《中國航天科工集團公司深化推進“壓減”專項工作實施方案》，為保證方案順利推進，“壓減”專項工作建立“周報告月例會”制度。據中國航天報消息，截止到2017年8月，集團公司凈壓減法人單位33戶，節點工作總體完成率為65%，完成“處僵治困”3戶，對外參股公司清理工作有序推進。

兵器裝備集團加快清理退出無效資產和過剩產能。2017年1月，兵器裝備集團發表新聞《提質增效的兵裝實踐》并總結道，穩妥推進天威集團破產重整，對輸變電產業和新能源產業實施分業管控，目前己取得實質性進展。推動摩托車產業輕裝減負，盤活存量資源，用于支持汽車等主業發展。此外，集團完成了重點虧損企業哈飛汽車的重組，建設工業與長風同類企業合并重組，陵川與晉林整體合并，紅宇和原益民廠、原華江廠整體合并等。2015年，完成各類低效無效資產清理15億元，清理三級及以下子公司23家；2016年虧損企業同比減少6戶。

五、資產證券化持續推進

中國軍工集團的資產證券化依然較低，未來繼續提高空間大。“十三五”期間，各軍工集團均加速了資產證券化進程，但資產證券化程度有較大差別：從凈資產口徑來看，中航工業集團和中國電子集團的資產證券化率較高，航天系的資產證券化率偏低；從利潤口徑，中航工業集團資產證券化率最高，中船工業為負值。目前軍工集團全市場綜合資產證券率為40%左右，潛在提升空間大。

國務院鼓勵軍工企業資產注入上市公司。12月4日國務院發布的《國務院辦公廳關于推動國防科技工業軍民融合深度發展的意見》指出，積極穩妥推動軍工企業混合所有制改革，鼓勵符合條件的軍工企業上市或將軍工資產注入上市公司，建立軍工獨立董事制度，探索建立國家特殊管理股制度。充分發揮國有企業混合所有制改革試點示范帶動作用，及時推廣相關經驗。

我們認為，軍工資產證券化也呈現五年周期的特點，2018有望進入資產證券化加速推進期。由于中國“五年規劃”呈現一定的“前計劃、后實施”的階段性特點，軍工資產證券化作為較為典型的計劃性推進工作將同樣呈現五年周期的特點，2018年及以后有望進入資本運作密集期。

各軍工集團積極推進軍工資產證券化。2014年以來，各軍工集團分別通過集團文件或相關文章、報道傳遞積極推動軍工資產證券化的決心和目標。中國航天科技集團等集團對“十三五”期間提升集團資產證券化率制定了具體的目標。

“十三五”甚至更遠的期間內，軍工資產證券化方向不會發生變化。目前軍工集團的綜合資產證券化率較低，考慮國家和各軍工集團推動相關資產證券化的決心，我們認為，在“十三五”甚至更遠的時間范圍內，軍工集團的資產證券化的方向不會發生變化。

資產證券化持續推進，各集團資產證券化處于不同發展階段。目前軍工集團綜合資產證券化率為40%左右，我們認為軍工集團資產證券化將在一個較長周期里持續推進。各軍工集團資產證券化發展階段不同，其資產證券化呈現特點也不盡相同：

部分軍工集團進入核心軍品資產階段。部分集團資產證券化啟動早，目前資產證券化率已經較高，未來集團資產證券化將向邁向深水區，例如核心軍品總裝資產及軍工科研院所等，逐步完成業務板塊的整體上市；

部分軍工集團可能仍體現為民品及配套類軍工資產注入。部分集團資產證券化率較低，未來一段時間可能體現為資產證券化初期階段的特點，例如某業務板塊內單一或部分軍工企業先注入，注入資產以民品和配套類軍品為主。

軍品資產尤其是核心軍品資產注入仍是看點，科研院所改制有望取得實質性進展。軍工集團資產證券化目前三條方向：科研院所改制資產、軍品資產以及集團民品資產的資產證券化。我們認為“十三五”期間，相關資產有望陸續啟動資產證券化進程。

科研院所改制2018年有望取得實質性進展，部分科研院所率先改制。首批41家軍工科研院所轉制工作于2017年7月啟動，我們預計首批41家科研院所將于2018年完成轉制工作，18年上半年相關轉制政策有望出臺，預計到2020年全部事業單位完成轉制。

軍品資產注入持續推進，“十三五”后三年有望進入新的加速階段。我們認為，我國五年規劃具有一定“前松后緊”“前計劃、后實施”的階段性特點，軍工集團的資產證券化屬于典型的計劃性推進工作，同樣受五年規劃的影響，2018-2020年有望進入軍工資產證券化新的加速階段。（胡正洋）