微影資本唐肖明：投資要投前三名

連然

任何時(shí)間段的投資，都要遵循產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性的變化與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律。

“每個(gè)人的選擇都帶有歷史偶然性。”回憶起入行，唐肖明感嘆道。

1998年年底，唐肖明在無(wú)意之中走進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)傳媒領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)于廣告行業(yè)。這個(gè)最初的選擇，基本為他此后從業(yè)的方向定了調(diào)。

從創(chuàng)業(yè)到投資

在合伙創(chuàng)辦微影資本前，唐肖明就職于中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金，擔(dān)任執(zhí)行董事與投資決策委員會(huì)委員，直接主導(dǎo)的投資金額約15億元，負(fù)責(zé)投資的企業(yè)中有四月星空、微影時(shí)代、靈思營(yíng)銷、時(shí)代院線等10余家企業(yè)。

2015年4月，還在中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金的唐肖明主導(dǎo)了對(duì)微影時(shí)代的投資，彼時(shí)互聯(lián)網(wǎng)正在向文化產(chǎn)業(yè)滲透，唐肖明精準(zhǔn)把握住了這一點(diǎn)。

票務(wù)本身利潤(rùn)單薄，但在互聯(lián)網(wǎng)化的環(huán)境之中，憑借大數(shù)據(jù)與用戶加成，新的商業(yè)模式與發(fā)展空間得以出現(xiàn)。微影時(shí)代正是抓住了這輪機(jī)會(huì)，用票務(wù)帶動(dòng)數(shù)據(jù)，通過(guò)用戶帶動(dòng)電影的發(fā)行。除了平臺(tái)售票業(yè)務(wù)外，微影時(shí)代還積極利用投資、發(fā)行、出品、營(yíng)銷、IP開(kāi)發(fā)等方式打通上下游，整合電影產(chǎn)業(yè)鏈。

談及微影時(shí)代，唐肖明評(píng)價(jià)這一項(xiàng)目是娛樂(lè)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)在時(shí)代的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，借助互聯(lián)網(wǎng)工具與用戶數(shù)據(jù)進(jìn)行改造并釋放價(jià)值的經(jīng)典案例。

時(shí)代瞬息萬(wàn)變，轉(zhuǎn)折點(diǎn)不經(jīng)意就出現(xiàn)。但任何時(shí)間段的投資都要遵循產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性的變化與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，選擇擁有高成長(zhǎng)空間的企業(yè)投資。

靈思營(yíng)銷就是唐肖明眼中另一個(gè)具有代表性的項(xiàng)目。靈思營(yíng)銷原本是一家公關(guān)公司，用三年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了向互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷公司的轉(zhuǎn)型。唐肖明投資它，正是看中了這一點(diǎn)。

如今形勢(shì)已再度發(fā)生改變，轉(zhuǎn)型不再是吸引投資的亮點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的原生項(xiàng)目才是。唐肖明與微影時(shí)代合作成立的微影資本，在投資上明顯偏好完全誕生于互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中的內(nèi)容公司與媒體品牌公司，比如斗魚、蜻蜓FM。

2016年，唐肖明參與了斗魚的C輪融資。彼時(shí)斗魚發(fā)展勢(shì)頭迅猛，但尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)，正處于燒錢獲取用戶的快速發(fā)展期，成長(zhǎng)空間廣闊，是投資的好時(shí)機(jī)。

如今看來(lái)，斗魚目前的發(fā)展?fàn)顩r與唐肖明的投資預(yù)期大體一致。當(dāng)時(shí)在主導(dǎo)斗魚的投資時(shí)，他的擔(dān)憂主要在于內(nèi)容的安全性方面，好在斗魚一直以來(lái)在這方面都把握有度。

2017年，微影資本領(lǐng)投了蜻蜓FM。之所以選擇蜻蜓FM，一方面是因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)媒體中，電臺(tái)這一音頻媒體的遷徙過(guò)程比文字與視頻媒體的遷移速度慢，用戶量相對(duì)有限，未來(lái)發(fā)展空間足夠大；另一方面，蜻蜓FM在業(yè)內(nèi)位列前三，而“投資要投前三名”。

微影資本之前還投資了“電音品牌+跨界娛樂(lè)平臺(tái)”麥愛(ài)文化。電音在歐美早已成為主流，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展也趨于成熟。麥愛(ài)文化盡管目前還不算大公司，但它的存在代表著文化消費(fèi)類別與人口消費(fèi)習(xí)慣的變遷。唐肖明判斷，未來(lái)三到五年，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)有令人驚喜的成長(zhǎng)。

十幾年來(lái)，唐肖明一直專注于文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資。其間他也有過(guò)換方向的念頭，但因?yàn)樵擃I(lǐng)域發(fā)展方向不錯(cuò)，也有著足夠的增長(zhǎng)空間，最終還是選擇保持積累。

除此之外，專業(yè)產(chǎn)業(yè)基金是大的發(fā)展方向，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量越來(lái)越大，每個(gè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值都越來(lái)越大，產(chǎn)業(yè)分工也越來(lái)越細(xì)，尤其是新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展速度也更快，將來(lái)很難有一個(gè)投資人能夠同時(shí)做好兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資。

投資沒(méi)有偶然邂逅，靠邏輯支撐

做投資獲得回報(bào)的過(guò)程是比較緩慢的。要做，就得真切地喜歡這個(gè)行業(yè)，喜歡并愿意花時(shí)間去培育新事物成長(zhǎng)。做的時(shí)間久了，所謂的“第一眼沖動(dòng)”會(huì)逐漸減少，更多是按照系統(tǒng)與邏輯進(jìn)行梳理，進(jìn)而作決策。

投資要理性，要以批判的視角分析行業(yè)熱點(diǎn)，而這些都是反人性的，是唐肖明經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間職業(yè)經(jīng)歷的沉淀，交過(guò)學(xué)費(fèi)后得來(lái)的。

交了什么樣的學(xué)費(fèi)？這要說(shuō)回到前兩年。當(dāng)時(shí)影視行業(yè)風(fēng)頭正勁，大家都往上沖，唐肖明也有點(diǎn)沒(méi)忍住。

在投資項(xiàng)目時(shí)，唐肖明更欣賞具備以下特質(zhì)的創(chuàng)始人：視野寬闊，能迅速捕捉與把握投資機(jī)會(huì)；善于用人，善于吸取他人建議，做到人盡其長(zhǎng)；接地氣，團(tuán)隊(duì)缺什么崗位都能上。至于投后管理，由于微影資本是專業(yè)的文化產(chǎn)業(yè)VC，投資的項(xiàng)目能自然形成集群效應(yīng)，上下游貫通，便于配合。

在投資方式上，唐肖明通常會(huì)先梳理投資的理念與邏輯框架：先分析在一到兩年內(nèi)應(yīng)該投資什么方向、階段、領(lǐng)域的項(xiàng)目，再與其中的前幾名進(jìn)行全面接觸，從中挑選出能帶來(lái)投資回報(bào)的項(xiàng)目，進(jìn)一步接觸、投資。“相遇的過(guò)程沒(méi)有邂逅的偶然性，是靠完整邏輯支撐而來(lái)的。”

在微影資本，對(duì)于一個(gè)新的領(lǐng)域，從開(kāi)始關(guān)注行業(yè)，到認(rèn)識(shí)、了解與熟悉行業(yè)前幾名的特點(diǎn)，進(jìn)行行業(yè)研究，再到具體的接洽、進(jìn)入投資流程，整體下來(lái)，有時(shí)甚至?xí)枰肽甑臅r(shí)間。

這樣的節(jié)奏是否會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)失一些搶手項(xiàng)目？事實(shí)上，微影資本并不會(huì)投資過(guò)于火熱的領(lǐng)域。在唐肖明看來(lái)，“熱鬧的地方，回報(bào)大概率會(huì)比較低，所以我們一般不會(huì)去搶，一方面盡量不去做別人的墊腳石，另一方面，即使費(fèi)勁地?cái)D進(jìn)了這樣的項(xiàng)目里，若沒(méi)有得到董事席位或是足夠的影響力，僅僅為了賺點(diǎn)快錢，是沒(méi)有投資價(jià)值和投資樂(lè)趣的”。

不過(guò)，唐肖明也有遺憾失手的項(xiàng)目。早前他曾投資過(guò)有妖氣、玄機(jī)科技（代表作為《秦時(shí)明月》）等動(dòng)漫公司，對(duì)這個(gè)領(lǐng)域喜歡并且熟悉，但后來(lái)有段時(shí)間他沒(méi)有太多關(guān)注這方面，結(jié)果就錯(cuò)過(guò)了一家勢(shì)頭強(qiáng)勁的新公司。

未來(lái)投給跨界

今年似乎有不少VC在哀嘆資金不足，不過(guò)在唐肖明看來(lái)，少的是熱錢，專業(yè)VC該有的錢并不太缺，投資也在正常進(jìn)行，大家不約而同地在控制投資節(jié)奏與投資成本倒是真的。

唐肖明此前投資的十點(diǎn)讀書、凱叔講故事、Chic原醉等數(shù)家新媒體內(nèi)容品牌均數(shù)據(jù)增長(zhǎng)良好，未來(lái)微影資本會(huì)在這方面持續(xù)布局。此外，“文化+教育”“文化+技術(shù)”“文化+消費(fèi)”也是微影資本的主要關(guān)注領(lǐng)域。

如今，微影資本做文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資更強(qiáng)調(diào)跨界，與技術(shù)、教育、消費(fèi)等聯(lián)動(dòng)，挑戰(zhàn)則在于怎樣在瞬息萬(wàn)變的環(huán)境中搶先發(fā)現(xiàn)與捕捉機(jī)會(huì)。

投資投的是趨勢(shì)與未來(lái)，要在項(xiàng)目發(fā)展的早期投入進(jìn)去，才有可能獲得好的回報(bào)。當(dāng)大部分人都認(rèn)識(shí)到一個(gè)東西的好，再去投資就晚了。