基于成本加回報(bào)投資模式下內(nèi)部收益率的探討

樊亮

摘 要：投資內(nèi)部收益率是項(xiàng)目投資決策的核心量化指標(biāo)。使用傳統(tǒng)定義的內(nèi)部收益率計(jì)算方式在一定程度會(huì)有局限性和爭(zhēng)議性，進(jìn)而影響投資決策。結(jié)合巴基斯坦電力政策下的電價(jià)測(cè)算模型與投資內(nèi)部收益率基本概念，對(duì)電價(jià)模型的邊界條件進(jìn)行了一定的假設(shè)，并對(duì)內(nèi)部收益率進(jìn)行一定程度的探討，以期計(jì)算結(jié)果更貼近實(shí)際，更具參考和指導(dǎo)性。

關(guān)鍵詞：巴基斯坦；成本加回報(bào)；電價(jià)；內(nèi)部收益率

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.28.043

根據(jù)目前巴基斯坦已批復(fù)的私營(yíng)水電項(xiàng)目各階段性電價(jià)分析，成本加回報(bào)模式的主要特點(diǎn)是1）固定資本金收益率，即根據(jù)建設(shè)期資本金的實(shí)際注入情況，確定由固定資本金收益率帶來(lái)的電價(jià)收入，巴基斯坦水電項(xiàng)目成本加回報(bào)模式資本金收益率一般為17%；2）購(gòu)電方理論上認(rèn)可所有建設(shè)期和發(fā)電期的合理成本，該成本都應(yīng)在電費(fèi)收入內(nèi)體現(xiàn)，但實(shí)際上成本的金額和合理性的核定，往往需要多方反復(fù)，不斷博弈。

以上成本加回報(bào)模式的特點(diǎn)固定了資本金回報(bào)率，使得融資決策量化指標(biāo)的確定先于投資決策指標(biāo)，與傳統(tǒng)的先投資決策再融資決策相比，具備一定的特殊性?；谠撎厥庑?，需要就內(nèi)部收益率對(duì)巴基斯坦水電項(xiàng)目的適用性和影響做更深入的分析，并結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境對(duì)計(jì)算內(nèi)部收益率的邊界條件和電價(jià)模型進(jìn)行一定的探討。

1 基于成本加回報(bào)模式下水電項(xiàng)目電價(jià)模型概述

1.1 基本邊界條件設(shè)定