扎籬笆：打假治劣，防范惡股上市

祁珍

扎好制度籬笆，打造高素質監管隊伍

2018年8月9日至10日，證監會系統全面從嚴治黨會議在京召開。

會議強調，加強全面從嚴治黨，是做好資本市場監管各項工作的重要政治保障。全面從嚴治黨永遠在路上，要不斷推進證監會系統全面從嚴治黨向縱深發展。系統各級黨委要提高政治站位，堅決扛起主體責任，針對突出問題，以敢于擔當的精神、務實的舉措，在常和長、嚴和實、深和細上下功夫，狠抓全面從嚴治黨和作風建設，做好“一個帶頭”、“三個表率”，努力建設模范機關。要以釘釘子精神持續打好作風建設持久戰，全面加強紀律建設，用嚴明的紀律管黨治黨。要深入學習貫徹監察法，把對公權力的有效監督落到實處。要全面貫徹新時代黨的組織路線，把選好人、用對人作為首要政治責任，著力打造一支讓黨中央放心、政治過硬、本領高強、忠誠干凈擔當的高素質監管干部隊伍。

也就是說，證監會系統全面從嚴治黨落實到工作中，要打造一支“讓黨中央放心、政治過硬、本領高強、忠誠干凈擔當的高素質監管干部隊伍”，只有每一個證監會工作人員廉潔自律、秉公守法，才能把為各市場參與主體服好務，同時也需監督，從監察法的落地，證監會全面梳理權力清單和運行流程，明確行使公權力的人員范圍，提高監察監督能力，真正實現把制度優勢持續轉化為治理效能，到完善發行審核和并購重組監察機制，進一步提升工作效率和透明度，都是為了扎好制度籬笆，讓權力行使在陽光下。

過會率創新低，發行審核趨嚴

隨著監管制度的加強和新股發行審核門檻的提高，今年的IPO審核過會率明顯低于往年。據最新統計數據顯示，2018年前半年，證監會發審委共計審核了108家企業的IPO申請，從審核結果來看，58家獲得通過，44家被否，還有6家暫緩表決，IPO審核通過率（不包括10家取消審核的公司）為53.7%。按照往年同期數據顯示（同樣不包括取消審核公司數），2017年上半年共268家IPO企業接受了發審委的審核，其中224家企業成功過會，過會率達83.58%，2016年上半年共113家IPO企業接受了發審委的審核，其中105家企業成功過會，過會率達92.92%。從數據上來看，今年上半年的過會率是創了歷史新低。

值得一提的是，即使過會率已創新低，仍有不少專家認為，對于擬上市企業，下半年審核或更趨嚴，追責也會執行的更加嚴格，帶病IPO企業撤回數量會進一步增加，券商投行嚴把關也會升為常態。所以，專家建議擬IPO企業盡早放棄僥幸心理，打鐵還需自身硬，提高自身公司運營質量，在財務質量、實際規范經營能力、關聯交易等方面引起特別關注，企業真實的盈利能力以及持續性也將是審核的重點。并且還表示，擬上市企業需增強持續持續經營能力，做好規劃和企業發展藍圖，強化財務數據的真實性，強化自身信息披露的意識，減少關聯交易等。只有做好IPO規劃，才能更順利實現過會，更好的推動我國高質量經濟發展。

配套強化退市制度，一線監管機構紛紛發聲

無獨有偶，擬上市公司公開發行審核趨嚴的同時，還有配套強化退市制度。在2018年7月27日，證監會發布《關于修改<關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》。

根據《證券法》規定和實踐需要，這次修改主要包括以下三個方面。一是完善重大違法強制退市的主要情形，明確上市公司構成欺詐發行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為的，證券交易所應當嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定的基本制度要求。二是強化證券交易所的退市制度實施主體責任，明確證券交易所應當制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實施規則。三是落實因重大違法強制退市公司控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員等主體的相關責任，強調其應當配合有關方面做好退市相關工作、履行相關職責的要求。

會議中表示，這次對退市制度的修改完善，對于進一步健全資本市場功能，增強市場主體活力，塑造理性投資文化，形成優勝劣汰的良好機制具有重要意義。對有關重大違法公司，特別是嚴重危害市場秩序，嚴重侵害群眾利益，造成重大社會影響的，堅決依法實施強制退市。

需要指出的是，上市公司退市改變了公司股票交易轉讓的方式，但公司本身仍然是股份有限公司，公司的控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員等相關責任主體，應當本著對職工負責、對投資者負責的態度，切實履行公司退市后正常生產經營的各項職責。

此外，對于完善上市公司重大強制退市制度，強化證券交易所一線監管職能，上海證券交易所和深圳證券交易所也紛紛發表態度。上交所表示，對欺詐發行行為采取“零容忍”的態度，上市公司首發上市或重組上市中，存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，被證監會行政處罰決定認定構成欺詐發行，或者被法院以欺詐發行股票罪作出有罪生效判決的，均應當對其股票予以終止上市。深交所表示，切實擔負起一線監管法定職責，堅定不移地履行退市主體責任，嚴把退市制度執行關，特別是對于嚴重危害市場秩序，嚴重侵害群眾利益，造成重大社會影響的重大違法公司，堅決做到“出現一家、退市一家”。

整體來看，新股發行日益趨于審慎，再加上退市制度的強化，證監會把防止惡股上市落到了實處。相信經歷過市場秩序的調整，市場環境的凈化后，A股市場必將再度如沐春風。