埃及：開啟復蘇模式

麗貝卡·斯龐

雖然埃及的投資和貿易機會正在增加，但仍有許多工作要做，以提高對石油和天然氣行業以外部門的信心。

著名的巧克力糖果制造商瑪氏箭牌（Mars Wrigley）2018年2月份宣布，將加大對埃及的投資，擴大工廠規模，并將這個北非國家作為亞洲、中東和非洲的區域出口中心。

此舉表明，經歷了多年政治和經濟不穩定之后，人們對埃及經濟的信心可能再度恢復。

“讓埃及成為糖果業的區域性制造中心，反映了我們對這個國家潛力的信念。”該公司一位發言人告訴GTR。2017年10月6日，瑪氏箭牌在開羅城外的工廠為其旗艦品牌Galaxy巧克力開辟了一條新的生產線，并計劃在2018年晚些時候進行第二階段的擴張。

該制造商希望在未來18個月投資7.5億埃及鎊（約4000萬美元）。“我們的目標是在2018年年底埃及出口額翻一番，每年達到1億美元。”這位發言人說。

在埃及，不僅僅是糖果制造商看到了新的潛力。貿易公司美國嘉吉公司（Cargill）和阿徹丹尼爾斯米德蘭公司（ADM）在2018年2月簽署了一項初步協議，決定成立一家合資企業，從伯格埃拉伯的一個工廠向埃及供應石油和大豆粉。“嘉吉希望在埃及保持和增強市場影響力。”該貿易公司發言人解釋說。

建筑業也吸引了人們的興趣。據報道，中國房屋建筑公司華夏幸福基業（CFLD）正與埃及政府就開羅以外新建200億美元“行政首都”城市項目的合同進行最后談判，該項目預計于2019年開工。

這些都是外國直接投資（FDI）重返埃及的證據。在2016/2017年財政年，埃及外國直接投資凈流入同比增長14%，達到79億美元。

新的投資使得埃及外匯儲備急劇增加，截至2017年12月，該國外匯儲備達到370億美元。而2013年年初，這一數字只有149億美元。

盡管處處透著希望的跡象，但大多數外國投資仍然流向了該國石油和天然氣工業，而不是制造業、農業和住房領域。

“這是一個新的挑戰——如何重新引導外國直接投資把目標對準那些支持經濟可持續增長的其他領域？”科法斯集團（Coface）經濟學家索菲亞·托伊（Sofia Tozy）表示。

埃及改革刺激

外國投資對埃及興趣增加，部分原因是由阿卜杜勒·法塔赫·塞西總統領導的改革方案帶來的，他于2014年宣誓就任埃及領導人。

當塞西最初掌權時，沙特阿拉伯和其他海灣國家的巨額資金支撐著該國疲軟的經濟和逐漸減少的外匯儲備。隨著油價的下跌，其經濟生命線開始衰退，埃及需要加大改革力度，創造對外國投資者更有吸引力的經濟氛圍。

2016年年底，埃及與國際貨幣基金組織（IMF）達成了一項協議，獲得120億美元的一攬子融資方案，以作為實施各種市場改革的回報。2018年1月，IMF完成了對埃及改革努力的第二次審查，指出“令人欣慰的穩定跡象”使埃及能夠從商定的協議中再獲得20億美元貸款。

作為國際貨幣基金組織協議的一部分，實施的最大改革措施之一就是決定將埃及貨幣從固定匯率轉為浮動匯率。2016年年底，埃及磅兌美元匯率貶值了50%。此前，市場認為埃及貨幣被高估，造成黑市橫行。

這項改革受到了外國投資者和埃及出口商的廣泛歡迎，使得埃及資產更具吸引力，同時增加了該國外匯儲備，提高了國際競爭力。

最新的貿易統計數字表明，埃及出口商在海外正獲得更多的成功，非石油出口額在2017年升至224億美元，比前一年增長10%。埃及貿易和工業部在一份官方聲明中指出，化學藥品、化肥、成衣和工程產品主導了出口增長。

為了削減進口成本，埃及試圖鼓勵國內生產貨物。2017年年底，當地媒體宣布推出由西科（Sico）制造的首款埃及智能手機。緊接著，2018年3月，埃及市場上出現了一家生產光纜的工廠。該項目是埃及HitekNofal公司和中國恒通集團聯合投資的結果，目標是到2019年將電纜出口到非洲市場。

另一個受到外國投資者廣泛歡迎的重大改革是減少燃料補貼，首次削減始于2014年。燃料補貼已經耗盡了埃及政府的資產負債表。

貿易信貸保險公司裕利安宜（Euler Hermes）高級經濟學家科利亞克（Colliac）說：“在這些改革之前，埃及商業環境非常糟糕。”他補充說：“在削減補貼和匯率改革之后，埃及吸引了大量資本流入，局勢迅速回歸穩定。”

盡管如此，改革還是帶來了一些負面影響，最明顯的是通脹率飆升。2017年7月，埃及通貨膨脹率同比達到33%，為30年最高點。一些新聞報道稱，由于貨幣匯率的變化，埃及進口商很難支付賬單和銀行貸款。不過，通貨膨脹率已經開始下降，2018年1月埃及核心通脹率已降至14.35%。

期待已久的《投資法》于2017年獲得通過，進一步改善了外國投資者的情緒。這項立法旨在通過減少官僚作風和提供激勵來鼓勵海外資金流入，比如保證投資者于項目期間在埃及居住，并允許利潤自由轉移到國外。

石油偏好依舊

盡管埃及正在進行的改革為增加外國投資鋪平了道路，但迄今為止，大部分資金仍流入了石油和天然氣部門。

根據政府數據，埃及石油工業占上一財年外國直接投資流入總額的61.2%，制造業僅占5.8%，建筑業占0.9%。

埃及政府以2015年的電費贏得了石油投資者，這為市場的自由化和私營部門的更多介入鋪平了道路。埃及也一直致力于償還國際石油公司的債務。

對全球石油公司的主要吸引力來自于埃及在2015年發現了ZoHR海上氣田，這是迄今為止埃及發現的最大氣田。意大利公司埃尼（Eni）是該項目的合作伙伴，英國石油公司（BP）持有該項目10%的股份。預計ZoHR海上氣田將挽救埃及政府在燃料進口花費上急需的美元，以及提高該國的實際GDP。

研究機構資本經濟（Capital Economics）中東經濟學家杰森·圖維（Jason Tuvey）在2018年3月發表的一份研究報告中說，通過增加收入和減輕停電，也會帶來間接的好處。

英國石油公司還在監督西尼羅河三角洲開發項目，該項目于2015年獲得批準。該公司宣布，第一批天然氣已于2017年3月24日輸入埃及國家天然氣管網，到2019年開發將全面展開。

下一步行動

分析家警告說，為了確保埃及經濟復蘇的長壽，外國投資需要被引導到除日益具有吸引力的能源部門以外的行業。他們主張，應特別關注那些能夠雇用埃及人并能幫助解決埃及青年（15～24歲）高失業率的部門。根據世界銀行的數據，2017年埃及青年失業率達到33.1%。如果不加以解決，這種情況將來可能會引發更多的社會動蕩。

穆迪高級分析師埃利薩·帕里西·卡彭（Elisa Parisi Capone）表示：“在全球各經濟體比較中，埃及潛在的增長和競爭力挑戰依然很大。”她說：“這包括僵化的勞動力市場和技能不匹配，導致長期高失業率，尤其是年輕人和女性人口，同時相對較低的人均收入水平可能對社會穩定構成風險。”

圖維也認為，有必要“轉向生產效率更高的部門，如制造業”，以幫助埃及實現可持續的經濟增長并創造收入更高的就業機會。

2018年3月，韓國起亞汽車公司（Kia Motors）在埃及簽署了一份為期5年的汽車組裝合同，這標志著轉變已經開始發生。這家新工廠預計將雇用1000名工人，每年生產1.5萬輛汽車——對于一個擁有9500萬人口的國家來說，這或許只是滄海一粟。

分析人士敦促埃及推進其改革方案，鼓勵更多企業在埃及開店，并助其維持社會穩定。

“在政治異議受到壓制的環境中，如果不能實施改革，將會引發新一輪動亂的威脅。最近的經驗表明，這將嚴重打擊經濟。”圖維說。

“對于外國企業而言，埃及的商業環境遠未達到最佳狀態。”科利亞克說。他列舉了公司納稅和執行合同的困難，以及圍繞破產監管的問題。“在2018年財政年度，我們應該能看到埃及經濟相當高的增長率，可能達到5.2%，但從長遠來看，埃及仍需要許多改革來維持這種增長水平。”科利亞克說。

科法斯還認為，埃及的商業環境還有改善的空間。在從A到D的評級排名體系中，科法斯給埃及評級為“C”。托伊說：“埃及的貿易限制仍然存在。”

盡管2018年出現了巧克力制造商、大豆工廠和汽車制造商的大量投資公告，但分析師仍謹慎看待埃及的經濟前景。

托伊回憶了2014年塞西當選埃及總統后的興奮：“信心又回來了！埃及政府重啟了很多關于大型項目的交流。人們又開始相信埃及了。”

不過，托伊最后哀嘆道，一些令人震驚的安全事件仍然可以輕易動搖人們對埃及的信心。這個國家已經做了很多事情來鼓勵外國投資者回歸，但它是如此脆弱。