投融資合作機制是中阿共建“一帶一路”的重要支撐

姜英梅

內容提要 投融資合作機制是中阿“一帶一路”建設的重要保障。無論從中阿雙方的發展戰略需求，還是深化中阿經貿合作的要求，建立投融資合作機制至關重要。近年來，在眾多利好因素推動下，中阿金融合作亮點紛呈。未來，中阿應建立豐富多元的投融資合作機制，助推“一帶一路”建設。

關鍵詞 “一帶一路”；資金融通；投融資合作

DOI： 10.19422/j.cnki.ddsj.2018.10.017

資金融通是“一帶一路”建設的重要支撐，是撬動沿線國家基礎設施建設、實現產能合作的資金杠桿。投融資合作機制也是中阿共建“一帶一路”的重要保障。2018年7月10日，在中國—阿拉伯國家合作論壇第八屆部長級會議開幕式上，中國國家主席習近平宣布中國將成立配備30億美元貸款的中阿銀行聯合體及其他一系列舉措，中阿金融合作邁上新臺階。

中阿建立投融資合作機制的

必要性

中國與阿拉伯國家建立投融資合作機制不僅契合了當前中阿雙方發展的需求，也是新時代中國進一步對外開放的重要組成部分，更有助于推動中阿“一帶一路”建設。

一、從中國需求來看

中國與阿拉伯國家是共建“一帶一路”的天然伙伴。中國深化金融改革，為“一帶一路”保駕護航，就必須走出去，與對方國家或者第三方加強金融合作。一些國際大銀行在阿拉伯國家已有上百年歷史，有力地促進了阿拉伯國家與西方的貿易和投融資便利。阿拉伯國家長期動蕩不安，中國企業“走出去”也面臨融資難、投融資風險高和國際競爭日益激烈的問題。因此，中國政策性銀行和商業銀行在擴大中阿“一帶一路”投融資規模的同時，更要注重防范投融資風險，避免錢撒出去了收不回來。與此同時，受國內外監管壓力，2017年中國對外直接投資結束了多年以來的快速增長，首次出現了增長速度為負的情況，對外投資的整體形勢發生了一些重要變化。[1]在全球對外直接投資和中國對外直接投資均出現下降趨勢，以及中國經濟步入新常態的大背景下，創新投融資方式，服務開放大局就成為必然。

二、從阿拉伯國家需求來看

阿拉伯國家金融發展總體滯后，金融部門對經濟增長的作用仍很有限。阿拉伯金融體系與國際金融體系聯系不深，競爭力比較弱。融資難和投資不足是經濟發展的主要障礙之一，亟須外資注入。阿拉伯國家基礎設施建設需求旺盛，卻面臨資金匱乏和技術落后等困難。此外，海灣國家擁有豐富的石油美元和主權財富基金，正努力爭當地區金融中心。

海灣國家為應對低油價和“后石油”時代，埃及等轉型國家為促進經濟發展，逐漸開始“向東看”。2008年國際金融危機以及2010年底以來的中東大變局均進一步推動了這一趨勢。阿聯酋、卡塔爾和沙特阿拉伯等國，由于經濟和政治等不同原因，已開始探討和試驗以人民幣進行貿易結算，積極開展與亞洲基礎設施投資銀行（亞投行）合作，對接“一帶一路”倡議，促進經濟發展。

三、從中阿經貿合作需求來看

2011年中東大變局后，阿拉伯國家正積極推進經濟結構改革，加快多元化進程，這與中方共建“一帶一路”倡議的內涵高度契合，未來雙方合作實現轉型升級的潛力巨大。

中國已經與九個阿拉伯國家簽署共建“一帶一路”協議。中國是阿拉伯國家第二大貿易伙伴（十個阿拉伯國家的最大貿易伙伴），阿拉伯國家是中國第一大原油來源地、第七大貿易伙伴、重要的海外工程承包市場和商品市場，“1+2+3”合作格局初步形成[2]。中阿貿易額從2004年的367億美元增長到2017年的1914億美元。[3] 2017年中國從阿拉伯國家進口原油1.57億噸，占中國當年原油進口總量的37%；[4]中國對阿拉伯國家直接投資流量12.6億美元，同比增長9.3%；中國在阿拉伯國家新簽工程承包合同額328億美元。[5]

中阿金融合作現狀及特點

20世紀80年代，阿拉伯國家金融機構對中國市場表現出興趣，并開始以貸款和合辦投資公司的形式進入中國市場。進入21世紀，中國阿拉伯國家的金融體系均不同程度對外開放，加之雙邊貿易和投資不斷擴大，雙方開啟金融合作之路。2006年是雙方金融合作里程碑，海灣國家主權財富基金高調參股中國銀行和中國工商銀行。中國金融機構也加快在海合會國家開設分支機構，工商銀行多哈分行成為阿拉伯國家首家人民幣業務清算行。2012年9月中阿博覽會金融合作分會發布《中阿金融發展戰略框架倡議》，成為首份中阿民間組織發布的框架性金融文件。隨著“一帶一路”倡議的推進、亞投行與絲路基金成立，中阿金融合作步伐加快，亮點紛呈。

一是金融組織間的直接聯系，包括開設分支機構代表處、簽署合作協議、授信貸款、信息共享等。當前中國工商銀行已在除阿曼以外的所有海合會國家建立了營業機構，其他國有商業銀行也開始在阿拉伯國家布局，國家開發銀行在埃及和摩洛哥均設立了代表處，致力于服務雙邊經貿和中資企業項目。例如，截至2018年3月底，國家開發銀行在埃及累計承諾約48億美元的貸款額度；2017年8月，阿曼蘇丹國與中國國家開發銀行、工商銀行等中資金融機構組成的銀團簽署了35.5億美元的五年期無抵押銀團貸款。亞投行出資2.65億美元助力阿曼杜庫姆港口建設。與此同時，中國穩步推進金融業擴大開放，放寬了對外資銀行限制。阿拉伯國家銀行也加快了在中國的布局，主要是來自埃及、阿聯酋、沙特、卡塔爾和摩洛哥的銀行。目前，阿拉伯國家銀行在中國有兩家分行和四家代表處。七個阿拉伯國家成為亞投行創始成員國。

二是銀企合作，包括銀行做擔保的項目、貸款、融資等。近年來，國家開發銀行和中國進出口銀行在優惠貸款、商業性貸款等傳統貸款的基礎上，創新融資模式，例如2016年1月習近平主席訪問阿盟總部時提出中國將聯合阿拉伯國家設立150億美元的中東工業化專項貸款，同時向中東國家提供100億美元商業性貸款，用于同地區國家開展產能合作及基礎設施建設。[6] 2017年9月，國開行與埃及阿拉伯國際銀行在開羅簽訂2.6億元人民幣專項貸款及4000萬美元非洲中小企業專項貸款合同。中埃·泰達蘇伊士經貿合作區及合作區內的巨石集團均獲得國家開發銀行的優惠貸款。

三是資本市場合作，包括簽署合作協議、參股金融機構、股票交易等。2006年以來，中國銀行、中國工商銀行、中國農業銀行等中資銀行H股上市和海外IPO（首次公開募股，Initial Public Offerings，簡稱IPO），阿拉伯國家主權財富基金認購熱情高漲。2010年，中國農業銀行海外IPO，卡塔爾投資局和科威特投資局分別認購28億美元和8億美元股票，卡塔爾投資局還成為中國農業銀行的基石投資者。在債券領域，自2014年9月，中國農業銀行迪拜分行在迪拜交易所發行10億元人民幣酋長債，中國工商銀行和中國銀行也分別在迪拜發行5億美元債券和20億“一帶一路”人民幣債券。2018年2月，中國銀行還協助阿聯酋沙迦酋長國在中國銀行間債券市場成功發行20億元人民幣債券，這是阿拉伯國家首次在中國發行主權熊貓債。

四是成立投資公司和共同基金。例如，2010年科威特投資局在北京設立首家代表處，為總部挖掘投資機遇。2016年阿聯酋阿布扎比投資局在香港設立辦事處，這是該局首個亞洲辦事處，希望通過進駐香港，以把握中國龐大的投資機會。中國分別與阿聯酋和卡塔爾設立100億美元的共同投資基金，主要投資中東傳統能源、基礎設施建設和高端制造業等。

五是人民幣國際化進程在阿拉伯地區加快推進步伐。2014年4月，中國工商銀行多哈分行成為多哈人民幣業務清算行。2016年12月，中國農業銀行迪拜分行成為阿聯酋人民幣業務清算行，有力地推動了阿拉伯國家的人民幣國際化。2014年中國人民銀行與卡塔爾央行簽署了350億元人民幣雙邊本幣互換協議，授予卡塔爾300億元人民幣的RQFII額度（人民幣合格境外機構投資者）。2015年12月，中國人民銀行與阿聯酋央行續簽了350億元人民幣的雙邊本幣互換協議，中方還授予阿聯酋500億元人民幣RQFII額度。人民幣在阿拉伯國家支付貨幣中所占的份額穩步增加，提高了投融資便利，進而促進了雙方經貿合作。

六是伊斯蘭金融合作。阿拉伯國家均是伊斯蘭國家，擁有獨特的伊斯蘭金融體系[7]，希望參與“一帶一路”建設。基礎設施建設非常適合伊斯蘭債券融資模式，發行伊斯蘭債券有利于拓寬融資模式，防范投融資風險。香港作為傳統的亞洲金融中心，正在努力成為亞洲的伊斯蘭金融中心。2014年、2015年和2017年，香港三次在迪拜納斯達克發行美元伊斯蘭債券，每次規模為10億美元，來自包括阿拉伯國家等國家和地區的國際投資者紛紛認購。

七是除了傳統金融領域外的互聯網金融領域合作。例如，2018年4月，支付寶與阿聯酋馬什拉克銀行結成合作伙伴關系，共同推進支付寶數字錢包在阿聯酋商戶網店的支付應用。寧夏正以中阿跨境電商產業園為平臺，著力構建中阿區域性的互聯網金融中心。2018年7月習近平主席訪問阿聯酋期間，中阿雙方同意發展跨境電商。

對中阿建立投融資合作機制的

幾點建議

豐富多元的投融資機制是共建“一帶一路”的重要前提，要豐富并用好各種投融資方式，動員市場和阿拉伯國家的力量，推動構建市場化、可持續性、互利共贏的投融資體系，為“一帶一路”建設提供長期資金支持。[8]習近平主席強調，要發揮金融合作的服務支撐作用，為共建“一帶一路”做好短期配合和長期配套，探索適合中東需求、體現中東特色的金融合作模式。

首先，鼓勵雙方互設金融分支機構，推動金融同業交流合作。中資金融機構應從跟隨企業“走出去”進一步轉變為主動走到市場前端，直接對接海外政府和企業客戶，挖掘掌握市場信息與機遇，引領企業“走出去”。目前，中資金融機構在西亞（主要是海合會國家）的布局比較集中，但在北非阿拉伯國家中還沒有中資商業銀行進駐。未來商業銀行可以在條件成熟時進駐北非地區，為中資企業在阿拉伯國家發展提供金融服務，并借此平臺輻射到歐洲和非洲地區。中資商業銀行除了在當地經營離岸業務以外，還應探索金融機構在海合會開拓業務的新機遇，在控制和有效管理風險的前提下，借鑒跨國銀行在海合會國家的經驗教訓，涉足批發銀行業務和投資理財業務，加強在反洗錢等領域的合作。隨著中國在外資銀行業務范圍和市場準入等領域進一步擴大開放，中國對阿拉伯國家銀行在中國設立分支機構也應持歡迎態度。

其次，拓寬融資和信貸業務方式。目前，融資難仍是中資企業走向阿拉伯國家的重要問題。商業銀行利息高，借貸成本高，政策性銀行主要面向國有企業或者是有東道國主權擔保的項目，私營企業和中小企業融資非常困難。中資企業的融資渠道比較單一，除了自有資金積累，仍主要依賴中資銀行，導致中資銀行融資壓力大，風險提升。中資銀行的貸款應適當向那些利潤可觀并具有可持續性的項目及中小企業傾斜，同時加強與亞洲開發銀行、亞投行以及世界銀行等國際金融機構的合作，開展銀團貸款、股權投資等，降低融資風險。阿拉伯國家能源、礦產及基礎設施建設項目符合項目融資的條件，政府也在推動公私合營（PPP）[9]項目融資模式，中國金融機構可參與其中。對貸款抵押品不足，工期長、風險高的項目融資可以通過石油換貸款方式或者主權信用作為擔保的方式，有效規避信貸風險。中國企業還應充分利用中國政策性擔保機構和政策性銀行提供的商業擔保服務，還可以通過債券、股票開展投行業務、并購等多種形式的融資，撬動更多國際資金，減少“一帶一路”建設對傳統銀行貸款的過度依賴。

第三，創新投融資基金，提升運行效率。對外投融資基金是推進“一帶一路”建設資金融通的重要渠道，是促進國際產能合作、產融協作的有力抓手，是金融支持企業創新開展對外投資的有效方式。[10]中國與海合會國家均擁有豐富的主權財富基金和私人資本，海合會國家銀行流動性充足，可以成為投融資基金的重要來源。中方支持中國有關金融證券機構同阿拉伯國家主權財富基金和管理機構合作，建立立足海灣、輻射中東北非、吸收全球投資者的國際交易平臺。[11]深化國際產能合作，帶動優勢產能、優質裝備、適用技術輸出，提升我國技術研發和生產制造能力，彌補我國能源資源短缺，推動相關產業轉型升級。具體到阿拉伯國家，應以能源合作為主軸，以基礎設施建設、貿易和投資便利化為兩翼，以核能、航天衛星和新能源三大高新領域為突破口。

第四，在阿拉伯國家推進人民幣國際化。為應對“后石油時代”，促進經濟多元化發展，海合會國家爭當地區金融中心的競爭非常激烈，阿聯酋迪拜已經成為中東地區的金融中心。摩洛哥正努力將卡薩布蘭卡建成北非地區金融中心，成為投資北非地區的平臺。中國已在卡塔爾多哈和阿聯酋擁有兩個人民幣清算中心。未來，中國金融機構可調研在其他國家（例如埃及、摩洛哥）設立分支機構和清算行的可行性。成立清算中心更多的是為中國合作伙伴提高金融和投資操作層面上的便利，更有利于加強雙方的合作關系，進而占據更大的市場份額。

第五，建立產融合作平臺。圍繞工業園建設拓展多元化投融資渠道，推進園區服務、企業成長、金融支持三位一體發展。中方設立“以產業振興帶動經濟重建專項計劃”，提供200億美元貸款額度，同有重建需求的國家加強合作，按照商業化原則推進就業面廣、促穩效益好的項目。[12]中國還應重點關注和支持有實力的公司對直接投資項目、出口設備和承包工程的融資需求，適當加大對中小型企業尤其是民營企業走向阿拉伯國家的金融扶持，帶動中國優勢產能在所在國的發展。

第六，加強投融資監管與合作。中國與阿拉伯國家建立投融資體系仍面臨很多挑戰。金融體系對外開放程度不一致，尚未建立有效的溝通和對話渠道，合作機制單一；金融合作限于金融機構之間，局限于國際貿易、跨境投資和信貸等領域；阿拉伯人民對人民幣結算的意識和信心有待提高；投融資合作專業化管理水平有待提升，統籌管理和監管體系尚不完善；一些阿拉伯國家長期動蕩不安，匯率波動大，不利于雙邊金融合作；因此雙方應盡快建立投融資合作體系的制度性框架安排，可以在中阿合作論壇機制下定期召開中阿金融合作大會，不斷擴展雙方合作的深度和廣度。同時，大力培育國際化的投融資管理人才，切實做好風險防范工作。

（作者系中國社會科學院西亞非洲

研究所副研究員）

（責任編輯：徐海娜）

[1] 潘園園，張明：《中國對外直接投資的五個新變化》，載FT中文網，http：//www.ftchinese.com/story/001077791？archive。

[2] 1+2+3即以能源合作為主軸，以基礎設施建設、貿易和投資便利化為兩翼，以核能、航天衛星、新能源三大高新領域為突破口。

[3] 中國商務部西亞非洲司，《2017年中國對阿拉伯國家貿易數據統計》，http：//xyf.mofcom.gov.cn/article/date/201803/20180302718137.shtml。

[4] 《共建一帶一路，深化中阿能源合作》，http：//mil.news.sina.com.cn/2018-07-09/doc-ihezpzwu0590866.shtml。

[5] 《中阿合作論壇正在新的歷史起點上》， http：//opinion.huanqiu.com/opinion_world/2018-07/12431973.html。

[6] 《習近平在阿拉伯聯盟總部的演講》，http：//www.xinhuanet.com/world/2016-01/22/c_1117855467.htm。

[7] 伊斯蘭金融，即完全遵從伊斯蘭教法的金融交易活動，主要由伊斯蘭教法學家作出的法理解釋和判決構成。伊斯蘭金融的主要原則是嚴禁利息、風險共擔、利潤共享和禁止投機等。

[8] 周小川，《共商共建“一帶一路”投融資合作體系》，載《中國金融》，2017年第9期，第6-8頁。

[9] PPP （Public-Private Partnership），又稱PPP模式，即政府和社會資本合作，是公共基礎設施中的一種項目運作模式。在該模式下，鼓勵私營企業、民營資本與政府進行合作，參與公共基礎設施的建設。

[10] 國家發改委，《關于引導對外投融資基金健康發展的意見》，2018年4月。

[11] 《習近平在中阿合作論壇第八屆部長級會議開幕式上的講話》，http：//cpc.people.com.cn/n1/2018/0710/c64094-30138530.html。

[12] 同上。