新一屆金穩委首次會議釋放哪些信號

文志

日前，新一屆國務院金融穩定發展委員會（簡稱“金融委”）成立并召開會議，研究部署打好防范化解金融風險攻堅戰等相關工作。會議釋放出的信號顯示，對防控金融風險信心充足。分析人士指出，作為金融監管的最高機構，金融委未來的工作導向備受關注。與過去的“一行三會”協調機制相比，金融委的協調能力更強，更有權威，參與方也更全，有助于避免不同監管部門各自出招和由于監管疊加而人為導致流動性過度緊縮乃至市場恐慌的情況。

去杠桿不再搞“一刀切”

新一屆金融委召開的首次會議主題圍繞“防風險”展開，分析了當前經濟金融形勢和金融運行情況，審議了金融委辦公室提出的打好防范化解重大風險攻堅戰三年行動方案，部署了近期主要任務。本次會議研究了推進金融改革開放、保持貨幣政策穩健中性、維護金融市場流動性合理充裕、把握好監管工作節奏和力度、發揮好市場機制在資源配置中的決定性作用等重點工作。

有關專家表示，具體來說，“推進金融改革開放”是回應外部增長環境變化，而“保持貨幣政策穩健中性”則是重申貨幣政策總基調不變。再如“維護金融市場流動性合理充裕”是針對信用環境的新情況，重申由“合理穩定”向“合理充裕”的積極轉變，而“把握好監管工作節奏和力度”則是定調金融去杠桿執行問題。更值得關注的是，“維護金融市場流動性合理充裕、把握好監管工作節奏和力度”是新增的提法。

與此同時，會議認為，黨的十九大以來，監管體系建設和金融風險處置取得積極成效，結構性去杠桿有序推進，高風險金融業務收縮，一些機構野蠻擴張行為得以收斂，金融亂象得到初步遏制，市場約束逐步增強，市場主體心理預期出現積極變化，審慎經營理念得到強化，金融運行整體穩健。對于“結構性去杠桿有序推進”這一問題，專家表示，在未來的一段時間內，監管層將更多注重結構性去杠桿，避免過度使用在總量層面“一刀切”的去杠桿措施。

所謂結構性去杠桿，是指中國各部門杠桿率不同，高杠桿主要集中于地方政府和國有企業，這是去杠桿的重點；民企和居民部門杠桿率并不高。所以說，“結構性去杠桿”意味著政策要區別對待，不能總量上“一刀切”。而關于流動性，過去政策面更多關注的是金融機構、實體經濟的流動性，而此次提出要保持金融市場流動性合理充裕，表明政策決策層或對股市流動性問題有所關注。此外，監管要把握好節奏和力度，表明前期較嚴的金融監管可能會根據實際的金融經濟形勢做出一定松緩的調整。

此外值得注意的是，新一屆金融委的成立，也是由于在當前金融行業分業監管模式對金融機構混業經營“無可奈何”這一現實問題亟待解決而實施的舉措。因此就新一屆金融委的構架而言，更是明確了中紀委、中組部、中宣部、網信辦、公安部、司法部和最高法院七部委作為協作部門。對此業內人士紛紛表示，“金融穩定監管的協同性大大提高。”所以這樣的統籌，意味著對全局把控度的加強，作為金融監管的最高機構，金融委未來的工作導向備受關注。

多部門協作利于堵住監管空白

此前，在2017年11月8日召開的國務院金融穩定發展委員會成立及第一次全體會議上，確定了國務院金融穩定發展委員會的性質及主要職責：作為國務院統籌協調金融穩定和改革發展重大問題的議事協調機構。僅僅8個月之后，新一屆金融委的重點工作將放在金融改革發展和監管，未來主要是主導政策方向。整體而言，金融委未來的工作導向是功能監管、行為監管，此前的機構監管將被取代。

實際上，過去的機構監管僅是行政級別相同的各部門對其他部門只具有建議權而無行政命令權，部門間的協調溝通與聯合執法涉及眾多的法律法規，時間成本、人力成本巨大，效率低下，監管信息無法及時共享。而分業監管下，監管部門無法監測資金的真實流向，極易引發金融風險的跨行業、跨市場傳染，更容易引發系統性風險。基于此，未來金融委的功能監管、行為監管將會更加規范化，尤其是中紀委、中組部、中宣部、網信辦、公安部、司法部、最高法等諸多部門參與其中，更有利于統籌協調，堵住監管空白。

分析人士認為，特設七個協作單位，這本身便是對以往各自為政的金融監管模式的重大突破。除財金部門外，七個協作單位的設置，目的也是為了加大監管協調。比如在監管政策的權威性和震懾力方面，中紀委、中組部、公安部、司法部、最高法可以給予配合，若金融機構及其工作人員出現問題要進行問責、處分時，需要司法和紀律部門配合；此外，金融具有很強的網絡性，有中宣部、網信辦參與，會對預期管理、輿論引導起到一定作用。

其實在設立金穩委之前，為了加強監管協調，國務院已經批準建立了由人民銀行牽頭的金融監管協調部際聯席會議制度，但各方反饋效果有限。與過去的一行三會協調機制相比，金融穩定委的協調能力更強，更有權威，參與方也更全，有助于避免不同監管部門各自出招和由于監管疊加而人為導致流動性過度緊縮乃至市場恐慌的情況。“現在外部因素交織，使得防風險任務更加艱巨，比以前主要考慮國內降桿杠的情況更加復雜，因此未來需要更多統籌，綜合考慮內外部各種因素，控制總量、優化結構，同時內外平衡，在當前相對復雜情況下，有序推進防風險工作。”國家金融與發展實驗室副主任曾剛稱。

曾剛還表示，要有序化解存量金融風險，同時守住不發生系統性風險的底線，需要多方面協調配合，不僅是貨幣政策，還要財政政策等其他多方面需要綜合考量，這是金穩委當前面臨比較重要的任務。 比如，隨著嚴監管、去杠桿的推進，年初以來信托、債券違約頻發，股市、匯市出現波動，市場情緒低迷。要有序化解存量金融風險，同時守住不發生系統性風險的底線，需要多方面協調配合，不僅是貨幣政策，還要財政政策等其他多方面需要綜合考量，這就是金融委當前面臨比較重要的任務。

社會各界對金融穩定充滿信心

有關專家分析，新一屆金融委現在所面臨的統籌協調金融穩定問題，主要的壓力有個兩方面：一是外部美聯儲持續加息、中美貿易沖突可能帶來不確定性；二是內部金融去杠桿還在繼續，存量風險仍處置過程中。資金面整體趨緊的情況下，部分經濟主體前期過度負債的風險開始暴露。因此本次會議認為，當前我國經濟正向高質量發展邁進，市場主體韌性強，國內巨大規模市場的回旋空間廣闊，完全具備打贏重大風險攻堅戰和應對外部風險的諸多有利條件。

除了審議打好防范化解重大風險攻堅戰三年行動方案，此次會議還研究了五大重點工作，其中包括：推進金融改革開放、保持貨幣政策穩健中性、維護金融市場流動性合理充裕、把握好監管工作節奏和力度、發揮好市場機制在資源配置中的決定性作用等重點工作。尤其當前在外部環境錯綜復雜、內部金融風險時有發生的情況下，貨幣政策備受關注，這一問題的應對至關重要。

除此之外，新一屆金融委會議再次提及流動性“合理充裕”，這已是近段時間第四次如是提及。多位分析人士認為，表述從“合理穩定”調整為“合理充裕”應當理解為貨幣政策邊際寬松，總基調仍是穩健。由此會議認為，監管體系建設和金融風險處置取得積極成效，結構性去杠桿有序推進，高風險金融業務收縮，一些機構野蠻擴張行為收斂，金融亂象得到初步遏制，市場約束逐步增強，市場主體心理預期出現積極變化，審慎經營理念得到強化，金融運行整體穩健。

“盡管目前去杠桿過程中一些金融風險正常暴露，但系統重要性金融機構仍保持穩健，不良率較低，剔除地方政府融資平臺和國有企業的非金融企業杠桿率逐漸下降，前一時期居民部門杠桿率上升較快的勢頭也得到初步遏制。總體看，風險是可控的。”央行研究局局長徐忠表示。同時，監管節奏要考慮市場預期和反應，不能因處置風險而產生風險。正如央行行長易綱此前所說，要始終高度重視外部沖擊的影響，前瞻性地做好相關政策儲備，把握好結構性去杠桿的力度和節奏，促進經濟平穩健康發展，守住不發生系統性金融風險的底線。

總之，自黨的十九大以來，金融系統團結協作，堅持穩中求進，堅持底線思維，監管體系建設和金融風險處置取得積極成效，結構性去杠桿有序推進，高風險金融業務收縮，一些機構野蠻擴張行為收斂，金融亂象得到初步遏制，市場約束逐步增強，市場主體心理預期出現積極變化，審慎經營理念得到強化，金融運行整體穩健。而新一屆金融委的成立及首次會議的召開，更是完全具備了打贏重大風險攻堅戰和應對外部風險的諸多有利條件，社會各界對此充滿信心，相信下一步各項工作都將按既定方案有序推進。