新規落地，推動銀行理財業務回歸本源

曾剛

資管新規下，銀行理財的業務模式面臨根本性重塑，從原來的影子銀行逐步過渡為凈值化產品。這意味著，銀行理財的業務模式、投資管理重心、核心能力，都將發生根本性變化。

在金融市場化改革的背景下，以理財產品為代表的資產管理業務成為我國商業銀行近年來快速發展的一項業務。截至2018年6月末，銀行非保本理財產品余額約21萬億左右，在大資管行業中規模繼續領先。在不斷豐富客戶資產管理渠道的同時，理財也成為商業銀行實施業務轉型的重要抓手。

風險疊加

作為應對利率市場化和“金融脫媒”的重要手段，從2004年誕生至今，我國商業銀行理財業務經歷了快速的發展。但由于制度建設和監管滯后，以及外部環境的變化，其潛在風險與問題也日益突出。

第一，法律定位不夠清晰。從法律角度來看，資產管理業務宜適用信托法律關系。但我國《商業銀行法》第四十三條規定：“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務。”在這種情況下，現階段商業銀行開展資產管理業務只能適用委托法律關系。受此影響，由于沒有獨立的財產承擔主體，銀行理財產品不能以自己的名義開戶；在風險隔離方面也存在著瑕疵。

第二，產品嵌套問題較為突出。出于逐利和規避監管的目的，資產管理產品結構復雜，產品嵌套問題突出。無論是在資金來源還是在資金投向上，銀行理財產品與其他金融機構資產管理產品進行多層嵌套的情況較為普遍。……