透過中國經(jīng)濟(jì)半年報看新經(jīng)濟(jì)潛力

劉艷

2018年7月中國經(jīng)濟(jì)上半年成績單出爐，6.8%的GDP增速實(shí)屬亮眼，中國經(jīng)濟(jì)增長韌性十足，穩(wěn)中有升的同時，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)體現(xiàn)出了優(yōu)化態(tài)勢。三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)54.3%，比上年同期提高0.3個百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為60.5%，比上年同期提高1.4個百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級速度加快，農(nóng)業(yè)種植等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在不斷調(diào)優(yōu)。今年上半年社會消費(fèi)品零售總額同比增速比一季度回落0.4個百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資增速比一季度回落1.5個百分點(diǎn)。雖然消費(fèi)增速放緩，但是中國消費(fèi)結(jié)構(gòu)加快升級。從企業(yè)數(shù)據(jù)上看，隨著“放管服”改革持續(xù)深入推進(jìn)，我國日均新登記市場主體1.81萬戶。從新供給來看，代表技術(shù)進(jìn)步、轉(zhuǎn)型升級和技術(shù)含量比較高的相關(guān)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品增長比較快；從新需求看，服務(wù)消費(fèi)在加快增長，旅游、健康、養(yǎng)老、教育、文化等行業(yè)增長較快，實(shí)物消費(fèi)里升級類的商品增長也比較快。

新經(jīng)濟(jì)拉動力明顯增強(qiáng)今年發(fā)展下半場聚焦新經(jīng)濟(jì)投資

從我國經(jīng)濟(jì)今年上半年的成績單上看，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國，經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長，無疑會同時成為世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的壓艙石。同時，越來越多的世界眼光開始轉(zhuǎn)向?qū)χ袊陆?jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展的關(guān)注，此增長非彼增長，中國GDP的增長成分早已今非昔比，中國的新消費(fèi)新動能產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)拉動力正在走向舞臺中央。

從上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，在投資需求領(lǐng)域，新動能主要集中于高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)等新產(chǎn)業(yè)。固定資產(chǎn)投資增速為6.1%，而高技術(shù)制造業(yè)投資增速為9.7%、裝備制造業(yè)投資增速為8.2%。從規(guī)模上看，2017年末，傳統(tǒng)的投資三大領(lǐng)域房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)的占比分別為17.4%，27.4%和30.7%，到今年5月房地產(chǎn)投資占比上升至19.2%，與此同時，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)的占比大幅提升，其中裝備制造業(yè)2017年占制造業(yè)投資的比重為41.5%，今年5月占比上升至45.7%，漲幅4.2個百分點(diǎn)，高技術(shù)制造業(yè)2017年的占比為13.5%，今年5月上升至17.1%，漲幅3.6個百分點(diǎn)。二者今年以來的規(guī)模占比漲幅已經(jīng)超越了2014年-2017年在制造業(yè)投資占比中的累計漲幅。

此外，今年上半年，按照綠色發(fā)展、生態(tài)文明建設(shè)的要求，清潔能源消費(fèi)在整個能源消費(fèi)中的比重比上年同期提高1.5個百分點(diǎn)；萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值的能耗同比下降3.2%，降幅高于3%的預(yù)期目標(biāo)。

今年上半年新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)競爭分化，資本市場動作頻繁

互聯(lián)網(wǎng)巨頭的身影活躍，互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資熱情高漲。2018年上半年，百度、阿里、騰訊、京東、今日頭條、美團(tuán)和滴滴7家公司共發(fā)生238起投資并購交易。各公司通過投資并購?fù)晟谱陨順I(yè)務(wù)布局、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈整合能力。與此同時，為拓展海外業(yè)務(wù)布局、輸出現(xiàn)有技術(shù)與商業(yè)模式，2018年上半年巨頭們加快出海節(jié)奏，跨境交易數(shù)量占比超過20%。互聯(lián)網(wǎng)巨頭繼續(xù)將內(nèi)部孵化的新業(yè)務(wù)分拆獨(dú)立融資。

新經(jīng)濟(jì)公司成功上市后，大多數(shù)均計劃將部分IPO融資用于進(jìn)行與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的投資并購。圍繞這些公司，預(yù)期未來將會出現(xiàn)更多基于商業(yè)邏輯、同行業(yè)間或圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投資并購交易。頻繁的并購交易和資本躁動給2018年下半年的新經(jīng)濟(jì)投資熱點(diǎn)指明了方向，孵化下一個新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸正在成為資本盛宴下半場的主旋律。

亮眼的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出國際關(guān)聯(lián)性的增強(qiáng)大國經(jīng)貿(mào)競合不可避免

今年上半年，作為世界最主要的制造業(yè)大國和貿(mào)易大國，中國自然會受到美國稅改多方面的波及。然而，以目前的數(shù)據(jù)判斷，這一影響是有限的。主要原因是美國減低企業(yè)稅和取消海外征稅等舉措可能會給長期以物美價廉取勝的中國制造業(yè)帶來直接的競爭壓力。但隨著中國產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，中美的分工結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)勢必向產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易為主的模式轉(zhuǎn)換，即兩國在“大同小異”的產(chǎn)品上進(jìn)行分工與競爭，以滿足市場的多樣化需求。因此，中美兩國各自的比較優(yōu)勢、競爭與合作方式都將發(fā)生變革，單純地因稅負(fù)成本產(chǎn)生的競爭優(yōu)勢正在減弱。

上半年中國在降低實(shí)體產(chǎn)業(yè)稅費(fèi)、簡化相關(guān)行政程序的基礎(chǔ)上，從推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的戰(zhàn)略高度發(fā)展、提升產(chǎn)業(yè)層級，尤其是充分發(fā)揮出制造業(yè)轉(zhuǎn)型引領(lǐng)科技創(chuàng)新和促進(jìn)服務(wù)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵作用。一方面，中國已經(jīng)開始著力促進(jìn)制造業(yè)同信息科技、人工智能、生態(tài)環(huán)保以及共享經(jīng)濟(jì)、電子商務(wù)、現(xiàn)代供應(yīng)鏈等新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的深度融合；另一方面也在通過深化相關(guān)領(lǐng)域改革、引入外部競爭等舉措，進(jìn)一步提升現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的層次水平與國際競爭力，使之更好地為實(shí)體部門服務(wù)。

中美貿(mào)易摩擦作為2018年上半年世界經(jīng)濟(jì)的重頭戲，對中國的影響程度并未超出預(yù)期。如貿(mào)易摩擦對價格的影響，從目前的情況來看，價格運(yùn)行還是比較平穩(wěn)。主要是進(jìn)口大豆的價格可能會有一定的上升，會帶來豆制品及相關(guān)產(chǎn)品價格的一些變化。總的來看，大豆及豆類相關(guān)品在CPI的權(quán)重比較小；豆類的下游產(chǎn)品，會受到影響，但是從上半年情況來看，豬肉和食用油的價格都還處于比較低的水平，豬肉價格同比下降了12.5%，食用油的價格下降了1%，即使價格有一點(diǎn)上升，對整個CPI的影響也是非常有限的。而且從下半年趨勢來看，居民消費(fèi)價格有望延續(xù)溫和上漲的態(tài)勢。

綜上所述，2018年上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的一抹亮色，也是近幾年來中國加深結(jié)構(gòu)性調(diào)整的改革成果，投資、消費(fèi)、出口這三駕馬車的均衡性正在逐步發(fā)揮效應(yīng)。但是消費(fèi)拉動的狀態(tài)還需要繼續(xù)提升、調(diào)整，與面對來自國際的競爭挑戰(zhàn)相比，穩(wěn)定增長背后的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)自身調(diào)節(jié)面臨的內(nèi)生隱患是下半年需要進(jìn)行微調(diào)的重點(diǎn)領(lǐng)域。特別是數(shù)據(jù)增長相對較弱的消費(fèi)領(lǐng)域，6月消費(fèi)同比增速較上月有小幅回升，但仍低于去年同期水平，是2003年6月以來的次低。6月社會消費(fèi)品零售總額同比增長8.5%，較上月小幅回升0.5個百分點(diǎn)，但仍低于去年同期2個百分點(diǎn)。值得注意的是，6月居民新增貸款，尤其是短期消費(fèi)類貸款的增長已現(xiàn)頹勢，居民戶新增短期貸款2370億元，環(huán)比增長150億元。在居民收入增速沒有明顯增長、居民部門杠桿率過高的環(huán)境下，未來消費(fèi)的增長既缺乏需求支撐，又繼續(xù)受到監(jiān)管與政策調(diào)控的重點(diǎn)關(guān)注。