農銀匯理基金經理張峰：市場風格偏向成長，部分行業或有機會

2018年的市場出現了較大的波動，風格相比去年出現了較為明顯的轉變，爭取相對收益和控制回撤變得更為重要。農銀匯理基金經理張峰表示，行業趨勢判斷是組合取得良好表現的關鍵。證券從業時間9年的他擅長行業配置，所管理三只基金面臨今年市場動蕩都較好地控制了回撤，近三年業績分別為57.68%【農銀行業領先混合（000127）】，38.06%【農銀策略精選混合（660010）】，25.90%【農銀國企改革混合（農銀匯理國企改革混合基金于2016年6月3日成立，業績數據區間為2016年6月3日至2018年9月21日。）（002189）】。（數據來源：中證金牛金融研究中心，截至2018年9月28日）

張峰告訴記者，目前宏觀經濟仍處于下行趨勢內，風險偏好的提升依然存在較大的不確定性。短期能夠實現年內估值提升或者有效估值切換的行業很少，基本上是偏弱勢的狀態。短期內還需保持謹慎，倉位不宜過高。中長期的角度，醫藥行業仍具有較大的發展潛力，是較好的成長股股票池；部分市值相對較小的必選消費品龍頭企業的業績表現較為出彩，且估值處于合理區間內，具有一定的投資價值。看到年底，房地產板塊或許也有機會。

市場持續震蕩，短期還需謹慎

張峰指出，目前宏觀經濟仍處于下行趨勢，從流動性的角度來看，下半年的流動性略有寬松，但絕對利率仍處于相對偏高的水平。與此同時，受中美貿易摩擦的影響，全市場的風險偏好較難提升。在這些因素的共振下，年初以來A股市場一直處于持續震蕩調整的態勢中，未有明顯的改變。

市場的企穩需要建立在風險偏好的明顯回升之上，而就現階段而言，對風險偏好產生最大影響的莫過于中美貿易摩擦。唯有見底，方可見企穩回升；市場都在等靴子落地，若中美貿易摩擦給出一個相對較為明確的結論，或是國內政策能夠進一步明朗化，則市場可提前見底，從而步入企穩回升的階段。“短期內還需保持謹慎，倉位不宜過高。”張峰總結道。

醫藥、消費、房地產或有機會

張峰對市場風格的整體判斷是：目前利率環境明顯改善，流動性也稍有寬松，因此市場風格更偏向于成長。在成長板塊中，醫藥行業具有相對明確的優勢；在經歷過去幾年的改革后，自去年下半年起，整個醫藥行業進入了相對明顯的基本面上行期，尤其是部分以創新藥研發、醫療服務為主的企業，其業績增速相對較快。雖然醫藥行業目前較難維持今年五月以前的強勢表現，但從中長期的角度來看，醫藥行業仍具有較大的發展潛力，是較好的成長股股票池。

而去年表現強勁的消費板塊，今年出現了個股基本面嚴重分化的情況。但由于消費板塊占A股市值的比重相對偏低，未來提升空間較大。因此，今年的消費板塊中仍有較多的細分投資機會。從中報數據來看，部分市值相對較小的必選消費品龍頭企業的業績表現較為出彩，且估值處于合理區間內，具有一定的投資價值。

此外，張峰認為看到年底，房地產板塊或許也有機會。今年1月至今，房地產板塊下跌了很多，整體估值偏低。而房地產龍頭企業在今年前八個月的銷售情況較為可觀，這對明年的業績是很好的助力。因此，地產股目前是相對比較有安全性的，再大幅下跌的概率不大。此外，由于貿易戰和去杠桿，與經濟下滑伴隨的財政壓力在不斷顯現，則很有可能在房地產政策上略微放松。

選股小技巧

當問及“整體市場風格更偏向于成長，該如何選出優質成長股？”時，張峰給出以下建議：

首先，在挑選成長股時，收入增速、利潤增速是兩個極為重要的指標。其次，個股的龍頭效應也是選股的風向標之一，行業龍頭或者細分子行業龍頭的業績表現較好，且成長性相對確定，具有更高的投資價值。最后，還需要避免選擇有過經營瑕疵和歷史污點的個股，以防范風險。