淺談企業并購動因及作用

張明軒 李子舉 張天煜

河北師范大學 河北石家莊 050000

一.引言

當中國與世界的經濟正面臨著巨大挑戰時，我們不知不覺已經迎來了企業并購重組的時。眾多企業的破產與虧損，在經濟危機時期的并購重組數量一定會多于經濟繁榮時期，因為此時不同的大小企業需要通過并購這種方式來進行資源整合，從而達到規避風險的目的。

每一次并購重組，對參與的企業各方來講，都蘊含著巨大的機會和風險。企業完成并購之后，若兩方的理念、市場定位和創新轉型順利，重組之后的企業可能會發展迅猛。全世界前500強企業的成功，大部分是通過成功的并購重組使他們達到了新的高度，很少有企業完全靠自身內延式的發展做到了前500強。看來，并購會給企業帶來巨大的機會，那這機會又包含了哪些動因呢？

二.企業并購的動因

企業從事并購交易可能出于各自不同的動因，主要包括以下幾個方面：

2.1企業發展動因：在激烈的市場競爭中，企業只有不斷發展才能生存下去。通常情況下，企業既可以通過內部投資，資本的自身積累獲得發展，也可以通過并購獲得發展。但是兩者相比，并購方式的效率更高一些。

2.1.1 并購可以讓企業迅速實現規模擴張

企業的經營和發展處于動態的環境之中，在企業發展的同時，其競爭對手也在謀求發展。因此在發展過程中必須把握好時機，盡可能搶在競爭對手之前獲取有利的地位。如果企業采取內部投資的方式，將會受到項目的建設后期，資源的獲取以及配置方面的限制，從而制約企業的發展速度。通過并購的方式，企業可以在較短的時間內實現規模擴張，提高競爭能力，將競爭對手打敗。尤其在進入新行業的情況下，通過并購可以取得原材料，銷售渠道，聲譽等方面的優勢，在行業內迅速處于領先地位。

2.1.2 并購開業突破進入壁壘和規模的限制，迅速實現發展

企業進入一個新的行業會遇到各種各樣的壁壘，包括資金、技術、渠道、顧客、經驗等。這些壁壘不僅增加了企業進入某一行業的難度，而且提高了進入的成本和風險。如果企業采用并購的方式，控制該行業的原有企業，則可以繞開這一系列的壁壘，使企業可以以比較低的成本和風險迅速進入某一個行業。此外，有些行業具有規模限制，企業進入這一行業必須達到一定的規模，這必將導致新的企業進入后產生生產能力過剩，加劇行業競爭的現象，產品價格也可能會迅速降低。如果需求不能相應提高，企業的進入將會破壞這一行業原有的盈利能力，而通過并購的方式進入某一行業，不會導致生產能力的大幅度擴張，從而使企業進入后有利可圖。

3.并購可以主動應對外部環境變化

隨著經濟全球化進程的加快，更多企業有機會進入國際市場，為應對國際市場的競爭壓力，企業往往也要考慮并購這一特殊途徑。企業通過國外直接投資和非股權投資進一步發展全球化經營，開發新市場或者利用生產要素優勢建立國際生產網，在市場需求下降，生產能力過剩的情況下，可以搶占市場份額，有效應對外部環境的變化。

（二）發揮協同效應

并購后企業主要體現在：經營協同、管理協同、財務協同。

經營協同：企業并購后，原來企業的營銷網絡、營銷活動可以進行合并，節約營銷費用，研究與開發費用可以由更多的產品分擔，從而可以迅速采用新技術，推出新產品。并購后，由于企業規模的擴大，還可以增強企業抵御風險的能力。

管理協同：在并購活動中，如果收購方具有高效而充足的管理資源，通過收購那些資產狀況良好但僅僅因為管理不善而造成低績效的企業，收購方高效的管理資源得以有效利用，被并購企業的績效得以改善，雙方效率均得到提高。

財務協同：并購后的企業可以對資金進行統一調度，增強企業資金的利用效果，管理機構和人員可以精簡，使管理費用由更多的產品分擔，從而節省管理費用。由于規模和實力的擴大，企業籌資能力可以大大增強，滿足企業發展過程中對資金的需求。此外，企業通過并購可以實現合理避稅。如果被并購企業存在未抵補虧損，而收購企業每年生成經營過程中產生大量的利潤，收購企業則可以低價獲取虧損公司的控制權，利用其虧損抵減未來期間應納稅所得額，從而取得一定的稅收利益。

（三）加強市場競爭能力

在橫向并購中，通過并購可以獲取競爭對手的市場份額，迅速擴大市場占有率，增強企業在市場上的競爭能力。另外，由于減少了競爭對手，尤其是現在市場競爭者不多的情況下，企業可以增加議價能力，以更低的價格獲取原材料，以更高的價格向市場出售產品，從而擴大盈利水平。

（四）獲取價值被低估的公司

證券市場股票的市價總額應當等同于公司的實際價值，但是由于環境因素，信息不對稱和未來的不確定性等方面的影響，上市公司的價值經常被低估。如果企業認為可以比被并購企業原來的經營者管理得更好，則將收購價值被低估的公司通過改善其經營管理后重新出售，可以在短期內獲得巨額收益。

我們通過以上幾條總結分析了企業間進行并購的主要原因，那么究竟企業并購又有什么作用呢？

二.企業并購的作用

（一）通過企業并購實現經濟結構戰略性調整

通過企業并購，優勢企業并購劣勢企業，朝陽產業的企業并購夕陽產業的企業，淘汰一些效益差、管理落后、從事長線產品生產的企業，發展一些效益好、管理先進、從事短線產品和新興產品生產、有技術、有市場前景的企業，促使資金從衰落的行業流入新興的行業，使生產要素得到了充分流動，加快了資本退出傳統產業的步伐，加速了資本的積累過程，增強了優勢企業的實力，促進了規模經濟的形成，同時，在客觀上促進了行業結構和產業結構的優化和升級。

（二）通過企業并購促進資產流動、擴大生產規模、提高經濟效益

企業并購是將企業作為物質資本、人力資本、文化資本的綜合體推向市場。這些資源基本屬于存量資產的范圍。這些存量資產一旦推向市場，在全社會乃至世界范圍內優化組合，沉淀的資產就會煥發活力。通常情況下，兩家企業經過并購厚的總體效益大于兩個獨立企業的經濟效益之和。同一行業的兩家企業并購可以減少管理人員，從而減少單位產品的成本，實現規模經濟效益。一個企業可以利用另一個企業的研究成果，以節省研究工作費用；在市場營銷過程中，還可以節省廣告和推銷費用，可以大宗采購，節省采購費用；另外，還可以降低資本成本，降低發行股票的成本等。不同行業的兩家企業并購能夠增加企業生產的產品種類，實現經營多樣化，從而有可能減少企業的風險。另外，小企業常常資金短缺，容易破產，但企業并購后，由于兩家企業的資金可以實現一定程度上的互相融通，發生財務困難的風險就大大降低了。

（三）通過企業并購實現資本和生產的幾種，增強企業競爭力

企業并購的過程就是講兩個企業的生產要素及經濟資源的重組過程，一方面能夠促進經濟資源向更高效益的領域轉移，實現生產和資本的集中；另一方面能夠使并購后的企業實現優勢互補，增強企業的資金、技術、人才、市場優勢，提高經濟資源的利用效率和獲利能力，取得規模經濟效益，從而成倍壯大企業實力，快速發展成為大型企業集團，提高在行業產值、銷售額中所占的比重。宏觀上看，這有利于提高產業集中度，發揮大企業在行業中的先導地位，集中優勢開發新產品，從而促進產品的升級換代。

（四）通過企業并購促進文化融化于管理理念的提升

企業并購要想獲得成功，必須對并購企業和被并購企業的生產要素、管理要素和文化要素進行一體化改組。具體包括：將并購以后的資產實行統一決策、統一調度、統一使用；將被并購企業的文化傳統加以轉型改組使之納入并購企業的文化傳統中；將并購以后企業的管理方式、組織結構按照精簡高效的原則重新組合：對并購企業實行統一的監督、控制、激勵、約束，使并購厚的企業成為一個運作協調、利益相關的共同體。