區塊鏈技術應用于供應鏈金融模式研究

張映智

中央民族大學經濟學院 北京 100083

1. 引言

供應鏈金融模式的出現，在很大程度上緩解了傳統中小型企業融資難融資貴的痼疾，為一部分企業的發展提供了源源不斷的動力。隨著供應鏈金融的深入發展，以圍繞核心企業上下游授信模式逐步向多層次發展，傳統供應鏈金融融資方式難以全方位覆蓋上下游所有企業；核心企業依靠在談判過程中的優勢對圍繞其生產節點上的企業進行利潤壓榨，這對上下游企業開展合作的積極性有所打擊；核心企業過分考慮自身風險而忽略供應鏈整體利益，使得其對開展供應鏈金融動力不足，對金融機構推廣供應鏈金融服務產生了障礙。

供應鏈金融是典型的多主體參與、信息不對稱、信用機制不完善、信用標的非標準的場景，與區塊鏈技術有天然的契合性。供應鏈金融是圍繞核心企業覆蓋的上下游中小微企業運作，需要銀行、保理、物流倉儲等企業協同參與，區塊鏈作為一種分布式賬本，可以為各方提供平等協作的平臺，降低機構間信用協作的風險和成本；供應鏈金融中核心企業信用只能覆蓋與其有貿易往來的一級供應商和一級經銷商，難以將其信用傳遞到各級企業，區塊鏈平臺的搭建，提升供應鏈金融上下游交易透明度，擴大核心企業信用覆蓋范圍；傳統貿易融資中的商票、銀票流轉困難，區塊鏈技術可以將此類資產數字化，增強其流動性，使得企業更易獲得融資支持；

2. 區塊鏈技術應用于供應鏈金融模式

區塊鏈技術與供應鏈金融能夠很好的契合，但是如何將這一技術切入供應鏈金融系統呢？我們應該從區塊鏈系統本身入手，區塊鏈系統根據應用場景和設計體系的不同，一般分為公有鏈、聯盟鏈和私有鏈（專有鏈）。其中：公有鏈的各個節點可以自由加入和退出網絡，并參加鏈上數據的讀寫，運行時以扁平的拓撲結構互聯互通，網絡中不存在任何中心化的服務端節點。聯盟鏈的各個節點通常有與之對應的實體機構組織，通過授權后才能加入與退出網絡。各機構組織組成利益相關的聯盟，共同維護區塊鏈的健康運轉。私有鏈（專有鏈）的各個節點的寫入權限收歸內部控制，而讀取權限可視需求有選擇性地對外開放。私有鏈（專有鏈）仍然具備區塊鏈多節點運行的通用結構，適用于特定機構的內部數據管理與審計。公有鏈作為基礎層服務促進技術進步，聯盟鏈、私有鏈（專有鏈）則重在商業應用。

1）聯盟鏈模式-傳統核心企業自建區塊鏈底層

大型傳統核心企業擁有完整的上游供應商和下游經銷商鏈條，在展開供應鏈金融業務方面具有先天獨特的優勢，互聯網、大數據、物聯網等技術的發展和運用將其信息流、數據流、物流和商流信息從線下逐步轉移到線上管理。而區塊鏈技術的加入，可以更好地對這些信息進行記錄和追溯，使其信用價值逐步延伸并傳遞至鏈上長尾客戶，幫助其獲得更多融資機會。

大型核心企業基本都具備ERP管理系統，區塊鏈供應鏈金融業務的基礎模式，是在上層供應鏈金融應用系統基礎上嵌入底層區塊鏈系統，以數字憑證方式，對應收賬款、存貨、押品等進行數字登記和保存，資金提供方如銀行、保理公司、融資租賃公司等金融機構通過系統進行線上確認與放款，很大程度上提高審批效率。

以應收賬款為例，一級供應商與核心企業產生應收賬款后，一級供應商將應收賬款記錄到區塊鏈中，生成對應的數字資產。當其與二級供應商(對應為一級供應商的經銷商)產生賒銷關系時，一級供應商可將與核心企業產生的數字化應收賬款債權進行拆分，并在圍繞核心企業的多級供應商和經銷商之間進行流轉。在流轉過程中相應的數據也會隨著運作流程記錄在區塊鏈之上。

在這里區塊鏈技術的作用主要包括：a.提高信息透明度；盡管核心企業供應鏈金融業務線上轉化過程中并不需要區塊鏈技術，但是區塊鏈技術的介入，尤其對信息流和資金流等的變動，進行了更好地跟蹤，進而提高了透明度；b.債權拆分與流轉。通過智能合約的形式約定規則，使不同層級的供應商之間的債權可以拆分和流轉，同時確保債權的真實性和不可篡改性。當然前提是，債權在最初生成時是真實有效而且準確的；c.延伸信用鏈條。如圖所示，經確權后的應收賬款層層流轉，使核心企業的信用可追溯至離它較遠的多級供應商，間接為多級供應商的融資增加了信用；d.信任機制的建立和共識的形成帶來更好的資金流動性，提高了上下游企業對核心企業的粘性，進而提升了核心企業在同行的競爭力。將該模式進一步延伸，即核心企業建立互聯網金融平臺，資金端從金融機構延伸至個人投資者，同時，更多的風險控制職責也從金融機構端轉移到了互聯網金融平臺上。

這種模式對企業的要求相對較高，從成本與收益角度出發，一般有資質的較好的大型核心企業會考慮自建區塊鏈供應鏈金融服務平臺，服務鏈上企業。

2）聯盟鏈模式-P2P供應鏈金融平臺內嵌區塊鏈底層

自身不具備核心企業的P2P平臺開展供應鏈金融的模式包括與核心企業、保理公司及小貸公司等合作，或者電商平臺、物流平臺或大宗商品服務商自建平臺等，其資金端面向個人投資者。區塊鏈技術的加入并非對整個業務模式進行改變，而是在風險控制及效率上進一步提升。

P2P可以與多個行業的核心企業合作，這樣可以適當分散行業集中度風險。根據相關數據顯示，P2P平臺涉及供應鏈金融的行業主要為汽車、三農、醫藥、大宗商品和批發零售業，這些行業的特征主要表現為：上下游企業多且分散，體量大、需求穩定、成熟度高等。

與核心企業自建P2P平臺相比，區塊鏈技術的作用對于自身不具備核心企業的P2P平臺來說更為顯著，主要原因是此類P2P平臺吸引的更多的是離核心企業較遠，核心企業不愿意擔保或者核心企業信用無法覆蓋而不能擔保的企業。對這類企業撮合融資業務增加了P2P風控難度的同時也降低了審批效率，具體表現為：a.P2P平臺對上下游的中小微企業經營狀況很難有統一的準確的指標來檢測，所以需要花更多時間切入鏈條中，并對鏈條所在行業及鏈上企業進行深入調查，因此，P2P平臺對通過區塊鏈技術建立起來的信任機制會更加依賴。b.P2P平臺可獲取的企業數據與信息少于核心企業可整合的數據，不利于平臺建立信用評分模型和搭建智能化風控體系。在實際操作中，部分P2P平臺仍然采抵押物、質押物形式進行風控。如使用區塊鏈技術，可加強對部分抵質押物真實性和流轉情況的判斷，從而逐步減少對部分抵質押實物的依賴，簡化風控流程，提高審批效率。

3)私有鏈模式-供應鏈管理服務嵌入區塊鏈技術

在供應鏈金融業務管理鏈條上嵌入區塊鏈技術，比如溯源、追蹤、可視化等，將信息流、物流和資金流整合到一起，在此基礎之上從事金融服務。

區塊鏈是一種不可篡改、高度安全且透明的共享網絡，可根據每個參與者的權限級別為其提供端到端的可見性。供應鏈生態系統中的每個參與者都能查看貨物在供應鏈中的進度，了解貨物已運輸到何處。他們還能查看相關文件的狀態或者查看提貨單和其他數據。通過實時交換原始供應鏈事件和文檔改善對集裝箱在供應鏈中所處位置的詳細追蹤。未經網絡中其他方的同意，任一方都不能修改、刪除，甚至附加任何記錄。這種級別的透明度有助于減少欺詐和錯誤，縮短產品在運輸過程中所花的時間，改善庫存管理，最終減少浪費并降低成本。

3. 分析總結

區塊鏈的應用仍然更多集中在公鏈中，由于公鏈較低的性能、聯盟鏈和私鏈較高的技術門檻、鏈與鏈之間難以打通從而形成孤鏈等原因，區塊鏈在數字資產市場以外的行業中仍然舉步維艱。大部分區塊鏈網絡里面所有節點權限是完全一樣的，他們構成了一張非常扁平的網絡系統，要求在整個區塊鏈網絡里面任何節點之間的權限是完全相同，業務模型和業務流程是完全相同的，這和現實世界尤其和金融行業真實運行的情況并不一致。

在金融行業里面非常常見的情況是在整個全業務流程中不同的業務角色具有不同的權限決定不同的事情，不同的業務數據具有不同的傳播范圍、具有保密性和私密性的要求。整個業務運營會經歷不同的流程和階段，而這些所有的不同構成了我們整個現實的金融系統、資金系統、金融業務的清算和結算系統，其實是一張立體的網絡，而不是一張扁平的網絡。因此，當前這種立體的網絡如果把它映射到二維的區塊鏈上面將會變得非常困難。