新農股份：創新動力持續下降安全隱患值得重視

本刊記者 楊 陽

2016年11月，浙江新農化工股份有限公司（以下簡稱“新農股份”）向證監會提交IPO申請。經歷了兩年的漫長等待，新農股份終于要在A股上市（股票代碼002942），也將意味著公司將接受更多公眾的監督。新農股份本次公開發行股票3000萬股，預計募集資金凈額為3.83億元，分別投向年產1000噸吡唑醚菌酯及副產430噸氯化鈉項目、年產6600噸環保型水基化制劑生產線及配套物流項目、加氫車間技改項目、營銷服務體系建設項目。

股市動態分析周刊記者通過研讀其招股說明書，發現新農股份存在行業競爭力不足，創新動力持續下降，主要產品毒死蜱發展前景不明以及安全事故隱患等問題，投資者在其上市后仍需重點警惕。

市場競爭力有待考驗

新農股份主營業務為化學農藥原藥、制劑及精細化工中間體的研發、生產和銷售。主要產品為三唑磷、毒死蜱、噻唑鋅等原藥及制劑產品，以及乙基氯化物、N-（1-乙基丙基）-3,4-二甲基苯胺、苯肼及苯肼鹽、1,3-環己二酮等中間體產品。新版招股書顯示，2015年-2017年新農股份營業收入分別為5.37億元、5.99億元、8.08億元，凈利潤分別為3758.66萬元、3886.93萬元、7601.70萬元。可以看出2015年、2016年新農股份業績平淡無奇，2017年凈利潤以95.57%的增速大幅上漲，對此公司表示業績增長主要是受到農藥市場行情回暖的影響。若未來政策管制農藥品種趨嚴或環保壓力增大，新農股份較高的盈利增速恐不能持續。此外，根據招股書披露，新農股份2014-2016年的市場占有率分別為 0.18%、0.17%、0.18%。股市動態分析周刊記者還通過查閱Wind數據發現，2017年化肥農藥行業的上市公司凈利潤平均值為9819.71萬元，遠高于新農股份凈利潤2218.01萬元?？梢娦罗r股份行業競爭力嚴重不足，雖然上市獲得融資支持，但能否提升其在化肥農藥行業的市場地位還需打個問號。

另外，新農股份表示盡管我國農藥登記發展迅速，但登記劑型產品同質化嚴重。市場上但凡出現開發前景好的新產品，保護期剛過，很多企業便集中登記、蜂擁生產，不同企業的相同產品充斥農資市場，容易形成產能過剩、企業惡性競爭的局面。報告期內，新農股份研發費用分別為2937.85萬元、3029.71萬元、3450.44萬元，占營業收入比重分別為5.47%、5.05%、4.27%逐年下降。對于一個創制型農藥企業來說，新農股份每年研發投入比例逐漸減少，將持續影響其新品開發能力。此外，從新農股份員工專業結構來看，技術型人員有106名，而同行業可比公司的紅太陽，其技術型人員有851名；諾普信的技術型人員也有近300人。研究技術型人員的不足、產品創新能力的下降，都將使得新農化工在面對市場競爭加劇時感到疲憊。

毒死蜱原藥及制劑作為公司的主要產品，其產量遠遠高于三唑磷原藥及制劑、噻唑鋅原藥及制劑，報告期內毒死蜱原藥及制劑的產量分別為5871.02噸、6323.69噸、7788.00噸。從銷售情況來看，毒死蜱原藥及制劑的銷售收入占公司主營業務銷售收入比重最大，2015年-2017年比重分別為30.86%、26.85%、30.68%。2016年毒死蜱原藥及制劑的銷售有所下滑，其原因主要受美國等國家禁止或限制使用毒死蜱的影響，2017年美國毒死蜱禁用請愿未能通過，毒死蜱市場需求回升，新農股份毒死蜱原藥及制劑銷售收入得以回暖。然而毒死蜱市場發展前景不容樂觀。今年8月，美國聯邦法庭下令環保署在60天內在全美禁售毒死蜱，而美洲恰恰是新農股份的第二大出口地。招股書顯示，2017年新農股份境外銷售占主營業務收入的比重為31.51%，其中對美洲的銷售占境外銷售比例為29.68%。美國禁售毒死蜱后，必然影響未來新農股份毒死蜱的銷售收入，將給公司經營帶來重大風險。

生產安全令人擔憂

報告期內，新農股份與關聯方存在頻繁的資金拆借現象，甚至存在為公司實際控制人代扣代付股權轉讓所得稅款，造成對公司資金的占用，不免讓人懷疑新農股份是否存在體外資金循環系統。此外，根據招股書披露，新農股份股東進出頻繁，2014年至2016年末家族成員直接或間接控股合計持股比例由65%上升至88%，若實際控股人家族利用其控制地位，對新農股份的經營、人事及利潤分配等方面做出不當決策，將損害中小股東的利益，且影響公司內控制度的有效執行。

除上述問題之外，新農股份生產安全問題也值得警惕。公司生產的農藥產品多為易燃、易爆、腐蝕性或有毒物質，理應重視對生產操作進行完善以及加強員工進行日常安全管理培訓。根據媒體報道，今年5月21日新農股份毒死蜱合成車間頂樓的V111加成拉料真空緩沖罐發生爆裂，造成3人受傷，其中1人經搶救無效死亡。據了解，其事故發生的主要原因是操作工人違規采用自來水反沖堵塞的緩沖罐底部，導致罐內物料三氯乙酰氯遇水發生急劇反應，沖出氣體，導致緩沖罐爆裂。事故發生后，引起臺州市委、市政府領導的高度重視，且在當地造成了重大的社會影響。由此反映出新農股份在員工安全教育上的欠缺以及日常安全檢查不到位等問題。而新農股份此次發生的安全事故并非首例。早在2008年12月，新農股份就曾經發生管道漏氣事故，被責令停止生產。但查閱招股說明書，公司并未披露上述重大安全事故。若新農股份沒有因此重視起生產安全風險的防范工作，再次發生意外安全事故，將嚴重影響公司的社會形象以及正常的生產經營活動。

表：新農股份主要財務指標一覽