股票市場決定著一個國家的創新

不久前，普華永道公司根據2018年第一季度的數據，發布了全球市值TOP100排名榜，其中美國以54家遙遙領先，中國以15家（含香港地區2家、臺灣地區1家）排名第二，英國5家位列第三。而按照行業分類，全球市值前100家中有23家為金融公司，消費類為17家，科技類為15家。

由此排名可以看出：金融領先；消費驅動；創新成長。

“滬指3000不是夢”的這12年

人們常說股票市場是國民經濟的晴雨表，一是它會超前反映宏觀經濟的周期波動，二是股票溢價能支持推動經濟發展的創新產業。

然而在中國，股票市場卻沒有這個功能。以滬綜指為評價標準，2006年首次突破“滬指3000點”。而12年后的今天，滬指重回3000點之下，與這12年來中國經濟的高增長毫無關系。從行業結構看，中國股市的高市值公司是“一桶金，兩桶油”，消費類是茅臺和美的，科技類有海康威視，而代表新經濟的“BAT”都不是A股上市公司，創始投資人與第一大股東也都是外資。

今年3月22日，騰訊的第一大股東南非報業集團首次主動減持2%的騰訊股份，投資17年獲利5152倍！這一消息發人深省。中國A股市場為何沒有中國新經濟的領袖公司呢？魚兒離不開水，瓜兒離不開秧，要理解中國股市與中國經濟的關系，溯本追源，還應從“水和秧”談起。

中國市值前20家的公司幾乎都是國企，這是歷史的原因，因為當初設立股市的政策是“為國企脫困”。直到2005-2007年的股權分置改革與《證券法》修訂之后，中國股市才選擇了“全流通”，明確了保護投資人的宗旨，“滬指3000不是夢”點燃了股市投資人的激情。中小板開盤、創業板開盤，至2012年底，中國股市從“姓國”轉變為“姓公”，民營上市公司的數量超過了國有控股企業，民營上市公司的估值水平遠高于國有控股企業，中國A股市場的轉型基本完成。

平心而論，中國股市的“秧”還是國企為主，“水”還是散戶為主。盡管如此，改革驅動的一輪牛市刷新了指數上漲的記錄，上市公司數量暴增。12年彈指一揮間，中國股市風生水起，總市值超過了日本英國等發達國家。

股市為誰服務？

觀察股市有兩個立場，一是站在投資人的立場看指數漲跌，二是站在融資人的立場看市值高低。

2006年的滬指2700-3000點，與2018年的滬指2700-3000點相比，盡管在同一指數區間，總市值卻大不相同。2007年，滬指6124點的總市值是35.6萬億，其中流通市值約占1/3。而現在，滬深兩市總市值中約90%為流通市值，按照當前總市值50萬億來計算的話，流通市值約45萬億，是2006-2007年的3倍左右。

大數據看股市，投資人很悲催。但股票市場既不為任何投資人服務，也不為任何融資人服務，其本性是獎優罰劣，驅動創新。美國股市是最具說服力的，每一個時代的高市值公司幾乎都是那個時代的創新產業。在鐵路時代，高市值公司是范德比爾特的鐵路公司和卡內基鋼鐵公司；大眾消費時代來臨，高市值公司是摩根銀行和沃爾瑪超市；如今新經濟崛起，美國最高市值的前5大公司都是新經濟的代表，年齡最大的是43歲的微軟，其余4家都不到25歲，最年輕的Facebook今年只有13歲！

股票市場的使命不是扶危救困，而是產業創新，是助推新實體經濟。在投資人和融資人的博弈之中，股票市場決定一個國家的創新成長，長江后浪推前浪，一代新人勝舊人！