有限合伙制私募股權基金稅收政策研究

劉丹

摘 要：在我國，私募股權基金的運作模式和組織方式隨著資本市場的發展不斷改進，到目前為止已經形成了公司制基金、有限合伙制基金和契約制基金三種模式。三種模式的基金在商業安排和稅負結構上都有各自的特點，其中以有限合伙制基金在實際交易中的應用最為廣泛。本文就有限合伙制私募股權基金的稅收政策和存在的問題進行比較分析。

關鍵詞：有限合伙制；私募股權基金；稅收政策

1 有限合伙制私募股權基金的稅收政策

有限合伙制合伙人由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人作為該基金的管理人，和不超過49個的有限合伙人共同組成一支合伙制私募基金。在該種模式中，有限合伙人承擔了99%以上的出資任務，并且對于出資額承擔有限責任，但不參與合伙事務。普通合伙人作為基金的管理人，執行合伙事務，承擔無限連帶責任，負責基金的投資方向、投后管理和退出等事宜?；鹜顿Y收益一般通過合伙企業協議約定分配。

1.1 有限合伙制私募股權基金層面的稅收政策

股權投資所產生的股息紅利。按照我國稅法關于合伙制基金“先分后稅”的原則，在基金層面產生的股息紅利所得不需繳納企業所得稅；股權收益屬于不保本收益，不繳納增值稅。

股權轉讓所得。在基金層面產生的股權轉讓所得不需繳納企業所得稅；轉讓二級市場股票，屬于金融商品轉讓，需繳納增值稅，轉讓非上市公司股權收益，不屬于增值稅應稅業務，不需繳納增值稅。

債權收益所得。在基金層面產生的債權收益不需要繳納企業所得稅；但需以當月產生的不含稅利息收入為計稅基礎繳納增值稅和附加費，并給付息企業開具增值稅普通發票。

簽訂合同產生的印花稅。在業務中簽訂的委托貸款合同，如債權人為金融企業或其他金融企業需要按萬分之0.5繳納印花稅；如債權人為非金融企業，則債權人不需繳納印花稅；股權轉讓合同需要繳納萬分之5的印花稅。

1.2 有限合伙制私募股權基金合伙人層面的稅收政策

根據財稅【2008】第159號文的相關規定，合伙企業以每一個合伙人為納稅義務人，對合伙企業的生產經營所得和其他所得按照“先分后稅”的原則繳納個人所得稅或企業所得稅。有限合伙制私募基金不具有法人資格，所以不是實際意義上的所得稅納稅人，真正的納稅人是基金的合伙人。

1.2.1 所得稅對法人合伙人影響

有限合伙制私募基金的法人合伙人所分配到的投資收益，一般適用25%的企業所得稅率。法人從合伙企業中取得的所得需要并入法人當年其他應納稅所得額，匯總計算繳納企業所得稅。

1.2.2 所得稅對自然人合伙人影響

根據財稅（2000）91號文的規定，對于有限合伙制私募基金的自然人合伙人而言：1）所分配到的生產經營所得（如債權投資的利息所得、股權轉讓所得）應就其合伙企業的全部生產經營所得比照“個體工商戶生產經營所得”稅目，按照5%-35%的五級超額累進稅率征收個人所得稅。2）合伙企業對外股權投資分回的利息或股息、紅利不并入企業收入，而應單獨作為投資者個人取得利息、股息、紅利所得，按其應稅項目計算繳納個人所得稅。（稅法規定為20%）

2 稅收政策對有限合伙制私募股權基金的影響

在我國，有限合伙制私募基金為中小型企業的發展提供了資金支持，為經濟發展做出了巨大貢獻。但有限合伙制私募基金并未享受到與其貢獻相稱的優惠，雖然個別地方政府出臺了針對有限合伙制基金的稅收優惠政策，但全國性的立法沒有統一規定，導致了各地基金發展的不均衡性。本文從以下兩個方面進行分析。

2.1 稅法體系方面

熟讀我國的稅法政策可發現，合伙制私募股權投資基金的相關稅務法規少之又少，只在企業所得稅法和個人所得稅中有零星規定。雖然近年來頒布了很多行政法規和政策，但這些文件法律的層次比較低，缺少法律的權威性。正是因為國家沒有專門的私募基金稅務政策和法規，很多地方政府為了引入私募股權投資基金的入駐，采取了稅收優惠的手段。

2.2 稅收征收方面

雖然合伙制私募股權投資基金很好地解決了公司制私募基金存在的重復征稅問題，但是如果理性地分析可以發現，有時合伙制私募基金比公司制私募基金的稅負還要重，從以下四個方面來著重分析：

1）法人合伙人的納稅標準不明確?！镀髽I所得稅法》規定，符合條件的居民企業之間的股息紅利免繳企業所得稅。但是當法人投資者收到有限合伙制基金分配的股息紅利，是否適用該規定尚不明確，這會導致直接投資與通過基金投資的納稅標準不一致。

2）在彌補虧損方面做得不足。按照稅法的規定，在公司制私募基金模式下，當確認發生投資損失時，可從當年的投資收益中扣除，用投資收益凈值為基數繳納所得稅。但是稅法對于合伙制私募基金有明確的的規定，有限合伙企業若有經營虧損，而法人合伙人本身生產經營有盈利的，不得用合伙企業的虧損來沖減本企業的盈利，這種情況無疑加重了法人合伙人的稅收負擔。對于投資企業來說，投資的風險和收益都有很大的不可預測性，這無疑令合伙企業的合伙人面臨更加沉重的稅務負擔。

3）自然人普通合伙人的投資收益沒有區分標準。自然人有限合伙人的投資收益可以按照股息紅利所得繳納個人所得稅。自然人普通合伙人的收入分為兩部分，一部分是作為普通合伙人從事日常經營活動管理所取得的報酬，按照生產經營所得納稅；另一部分是普通合伙人按約定比例從投資收益中提取的報酬，屬于股息紅利所得，但相關法規對普通合伙人的不同收入并未做出區分，導致實際操作時標準不明確。

4）普通合伙人附帶收益的增值稅。普通合伙人作為一支合伙制私募基金的管理人，會按合伙協議的約定定期收到合伙制私募基金所支付的管理費，普通合伙人會按管理費收入金額給合伙制私募基金開具增值稅發票并繳納增值稅。但是，對于獎勵給普通合伙人的獎金分成，是作為“投資收益”不繳納增值稅還是按照“服務報酬”繳納增值稅，在我國稅法中并沒有相應的規定。

3 對有限合伙制私募股權基金稅收政策的建議

3.1 通過立法來保障稅收政策的實施

目前我國合伙制私募股權投資基金的發展比較迅猛，投資形式越發多樣化，但是與之相關的國家層面的法律條例較為稀少，僅僅依靠《企業所得稅》和《個人所得稅》中悉數的條款來約定私募股權投資基金的稅收政策，許多相關的稅收法律法規較為模糊，稅務機關的專管員對于相關的稅務政策解讀也不是很清晰和明了。建議由國務院制定出專門的合伙制私募股權基金的稅收法規，這樣不僅能明確繳納的相關稅種，還能通過出臺稅收政策對基金實行投資導向來支持定向產業的發展。

3.2 擴大被投資企業稅收優惠的范圍

目前我國政府根據稅收導向對于私募股權基金投資高新技術行業制定了很多優惠政策，比如創業投資企業以股權投資的方式對高新技術企業2年以上（含2年）的投資的，可以按投資額的70%來抵扣該項投資的應納稅所得額。如果抵扣不完的，可以申請在以后的納稅年度繼續抵扣，這在一定程度上支持了私募基金和高新技術的發展。但是我國亟待發展的產業還有很多，比如中小企業的發展、西部地區的經濟發展等，所以建議國家能將稅收優惠范圍進行擴大，更好帶動國家經濟的整體發展。

3.3 降低稅收負擔

鑒于私募基金行業是一個高風險的行業，為了降低投資風險，考慮準許合伙制私募股權投資基金根據被投資企業的投資風險計提風險準備金并可以在稅前進行扣除的形式來實現投資者的風險收益共擔。目前，對于有限合伙企業若有經營虧損，而企業合伙人本身生產經營有盈利的，法人合伙人不得用合伙企業的虧損來沖減本企業的盈利的情況，這對于合伙人而言是不公平的。所以一方面建議關于合伙制企業的法人合伙人對于在合伙制基金層面產生的虧損可以按照比例進行抵減之后繳納相關稅費，另一方面建議抵減年限與項目投資期限相匹配。因為私募股權投資基金的投資年限一般較長，目前稅法5年的限制會極大削弱長期投資的積極性，使得私募基金不能發揮出最高的價值。

3.4 完善有限合伙制私募股權基金的稅收政策

1）明確與貸款服務直接相關費用的征稅要求。我國財稅36號文規定的與貸款直接相關的不可抵扣的費用范圍，僅限于“借款方向貸款方支付”的相關費用。如果是第三方向貸款方支付的或者借款方向第三方支付的與該筆貸款直接相關的各項費用，比如在委托貸款業務中，委托方（貸款方）或資金使用方（借款方）向受托方（銀行或財務公司）支付的與該筆委托貸款直接相關的投融資顧問費、手續費、咨詢費等費用；在債券發行業務中，發債方向承銷機構支付的承銷手續費、向評估機構支付的評估費以及向增信機構支付的咨詢費等費用。這些費用建議進行抵扣，不僅減輕私募股權投資基金的納稅負擔，也能發揮增值稅的調控力度。

2）明確私募基金和債務人簽訂的貸款合同征稅要求。我國稅法規定，如債權人為金融企業或其他金融企業，需按合同金額的萬分之0.5繳納印花稅，如債權人為非金融企業（如合伙制基金），則債權人不需繳納印花稅。但稅法并沒有規定作為非金融企業的私募股權投資基金和以銀行為委貸行與被投資企業簽訂的貸款合同的印花稅繳稅問題。建議增加補充條款，對作為委托貸款行的銀行和被投資企業征收合同印花稅，對于私募股權投資基金則不征收合同印花稅，這樣不僅體現了權責分明，也避免了多道征稅。

參考文獻

[1]李靜.我國私募股權投資基金的法律組織形式研究[D].南京：南京大學，2013.

[2]劉暢.我國私募股權投資基金的稅收政策研究[D].天津：天津財經大學，2014.

[3]李斌，馮兵.私募股權投資基金中國機會[M].北京：中國經濟出版社，2007.