湖北券商如何自救

蔣李

中小券商排在后面的要么被大型券商收購，要么走特色經營之路。

8月10日，長江證券（000783）發布半年報，1-6月公司營業收入為23.46億元，同比下降15%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.78億元，同比下降62%。

此外，據W1nd數據顯示，總部均在湖北的天風證券和長江證券2018年上半年股債總承銷額分別為234.44億元和80.52億元，分別同比下滑33.26%和44.26%。其中，天風證券排名下降7位到24名，長江證券排名下降13位到50名。

券商都是“靠天吃飯”，證券市場低迷，業績就會下滑。不過，在上半年證券市場普遍不景氣的情況下，中信證券、國泰君安等大型券商表現出良好的抗風險能力，長江證券這類中小型券商表現則差強人意。

英大證券研究所所長李大霄對《支點》記者表示，下半年市場因素會相對改善，但證券業利潤集中化的趨勢已然開始，“未來中小券商向大券商進軍才能生存，排在后面的要么被大型券商收購，要么走特色經營之路。”

“看天吃飯”影響業績

今年上半年，眾多券商營業收入、營業利潤較去年同期大幅縮水。對此，長江證券表示，受行情震蕩下行、市場流動性下降等因素影響，整體業績受到較大沖擊。

從《支點》記者查詢的數據來看，這一說法確屬實情。

2018年上半年，IPO速度顯著放緩，融資金額也同比減少20.96%。與此同時，市場指數震蕩走低，上證綜指下跌13. 90%，深證成指卜跌15.04%。

于是乎，上半年券商行業的日子都不太好過：中國證券業協會發布的數據顯示，131家證券公司當期實現營業收入1265.72億元，同比下降11.92%，凈利潤328.61億元，同比下滑40.53%。

其中，中小型券商受到的沖擊最大——長江證券、國元證券、方正證券、山西證券、第一創業、國海證券、東吳證券等今年上半年凈利潤“腰斬”。

尤其在6月，A股遭遇上半年最強烈調整，滬指單月下跌7.7%，受其影響，6月單月，A股上市券商營業收入、凈利潤同比分別下降40%和57%。

其中，方正證券、東吳證券、中國銀河、西南證券、光大證券、西部證券、長江證券、中原證券、國海證券等9家券商6月凈利潤同比下滑超過100%；

“A股市場牛市短暫、熊市漫長，所以券商‘靠天吃飯的特征非常明顯，這是內地市場跟歐美成熟市場最不同的地方。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《支點》記者說。

自營業務成“重災區”

具體到各個業務上，自營業務成了“重災區”。

所謂自營業務，就是券商用自有資金和依法籌集的資金去買賣有價證券的行為。2017年，不少研究實力較強的券商在自營業務上嘗到甜頭。

中國證券業協會發布的數據顯示，2017年自營業務給券商帶來的收入貢獻率高達27%。其中，長江證券2017年自營業務收入同比增長了20.36%。

不過當市場風向大轉，該業務“雙刃劍”的屬性就凸顯出來。譬如2018年上半年，長江證券白營業務實現收入0.89億元，同比下降77.45%。

這也成為了其他券商業績下滑的主要原因。

譬如，山西證券上半年自營業務收入2.62億元，同比下降50.84%；國元證券則為-7961.33萬元，同比下降122.16%。東方證券、方正證券、國海證券等多家券商也在公告中表示，業績不盡如人意的原因在于自營業務虧損較大。

湖北券商需抓特色、補短板

值得注意的是，與整個行業經營業績不佳相比，頭部券商業績表現明顯優于行業平均水平，中信證券、國泰君安、申萬宏源總收入均實現了增長。

其中，中信證券用業績“驚艷”了市場，再次捍衛了龍頭老大的地位：上半年實現營收近200億元，同比增長近7%；歸屬于母公司股東的凈利潤56億元，同比增長13%。

有觀點認為，業務分化的原因在于頭部券商“非股票性業務”占比較大，結構更合理。但這顯然是個謬論，以中信證券為例，去年其自營業務營收占比為29%。

最核心的原因，或許是證券行業已進入集中度提升的階段。

“像銀行業利潤正向四大行、五大行集中，保險業向前三大保險公司集中一樣，規模大就是發展好，規模小就是發展不好?！崩畲笙鱿颉吨c》記者表示，排在后面的中小券商，要么被大型券商收購，要么走特色經營之路。

那么，中小型券商如何“自救”？董登新則建議，本土券商應該研發出更多業務來拓展產品范同。在他看來，中國老百姓不是沒有錢，而是缺少安全的、多樣化的投資渠道、投資標的，而證券公司有義務去提供這類產品。

董登新還表示，天風證券、長江證券等湖北本土券商在經營模式、盈利模式方面存在同質化現象，在業務創新、產品創新、市場拓展方面都存在不足，這些都是有待補齊的短板。