“歸核化”路上的人福醫(yī)藥

李文卉

8月30日，人福醫(yī)藥（公司代碼600079）發(fā)布公告稱，2018年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.38億元，較上年同期增長28.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.02億元，同比增長33.51%；扣非凈利潤為2.55億元，同比減少28.55%。

扣非凈利潤是考察主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)的重要指標(biāo)。據(jù)稱，扣非凈利潤下降的主要原因是，報(bào)告期內(nèi)Epic Pharma主要產(chǎn)品熊去氧膽酸膠囊價(jià)格下降，實(shí)現(xiàn)凈利潤較上年同期減少91.04%，同時(shí)，由于利率上升導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長42.85%。

此外，人福醫(yī)藥上半年現(xiàn)金流量金額為-3.74億元，與上年同期相比減少484.37%。公告稱，因公司2017年出售中原瑞德80%股權(quán)相關(guān)的企業(yè)所得稅3.05億元在報(bào)告期內(nèi)繳納，導(dǎo)致公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流最凈額發(fā)生較大變動(dòng)。剔除該影響因素，公司本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少8.37%。

“歸核化”戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，上半年，人福醫(yī)藥通過明確“（回）歸核（心）化”戰(zhàn)略，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)聚焦與資產(chǎn)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了對凈利潤的較大貢獻(xiàn)。其中，出售中原瑞德剩余20%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)投資收益約2.65億元。此外，公司還完成黃石人福醫(yī)院、宏中醫(yī)院、億生健康等醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略退出，資產(chǎn)出售的交易金額累計(jì)約1.7億元，實(shí)現(xiàn)投資收益約6000萬元。同時(shí)，土地資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、其他非核心醫(yī)藥工商業(yè)資產(chǎn)的出售也在按計(jì)劃推進(jìn)。

人福醫(yī)藥核心子公司宜昌人福（公司持有其67%股權(quán)），是國家麻醉藥品定點(diǎn)研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)、國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，該公司生產(chǎn)經(jīng)營200多個(gè)品種品規(guī)的制劑及原料藥。報(bào)告期內(nèi)，宜昌人福實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入較上年同期增長22.92%，實(shí)現(xiàn)凈利潤較上年同期增長31.54%。

葛店人福（公司持有其81.07%股權(quán)）是專業(yè)從事生育調(diào)節(jié)藥物和甾體激素類原料藥等藥品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，葛店人福積極調(diào)整營銷模式和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，綜合毛利率持續(xù)上升，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入較上年同期增長25.82%，實(shí)現(xiàn)凈利潤較上年同期增長38.94%。

1-6月，武漢人福（公司持有其98.33%股權(quán)，控股子公司宜昌人福持有其1.67%股權(quán)）積極應(yīng)對“兩票制”政策，優(yōu)化商業(yè)模式，立足學(xué)術(shù)推廣，經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)保持快速增長，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入較上年同期增長100.06%，實(shí)現(xiàn)凈利潤較上年同期增長72.81%。

再進(jìn)一步具體細(xì)分核心產(chǎn)品領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司各產(chǎn)品線研發(fā)有序推進(jìn)。麻醉藥品方面，一類化藥苯磺酸瑞馬唑侖、磷丙泊酚二鈉的lIl期臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利；抗腫瘤藥方面，一類化藥PARP抑制劑、ALK抑制劑等正在積極推進(jìn)I期臨床試驗(yàn)；維吾爾民族藥方面，新疆維藥獲得驅(qū)白白熱斯酊等3個(gè)六類中藥的臨床試驗(yàn)批件；仿制藥方面，三類化藥地奈德乳膏獲臨床試驗(yàn)批件，四類化藥他達(dá)拉非片注冊申請獲得受理。

此外，人福醫(yī)藥控股的樂福思集團(tuán)主營“安全套等兩性健康用品生產(chǎn)銷售”，上半年?duì)I收7.51億元，凈利潤1528萬元。該板塊業(yè)務(wù)占人福醫(yī)藥比例并不大，無論是營收還是凈利潤在總的占比中均不足一成。樂福思集團(tuán)（人福持有其60%股權(quán)）是公司為收購Ansell Ltd.兩性健康業(yè)務(wù)，于2017年在新加坡注冊成立的控股子公司。

總的來說，人福醫(yī)藥的“歸核化”戰(zhàn)略的效益已經(jīng)顯現(xiàn)，一是體現(xiàn)在出售優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)，不僅獲得了大額現(xiàn)金流，還給公司當(dāng)期收益帶來了積極的貢獻(xiàn)；二是通過聚集精力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，公司的主營業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯，從而助力公司核心業(yè)務(wù)步入上升軌道。

銷售費(fèi)用激增 研發(fā)支出下降

上半年，人福醫(yī)藥的銷售費(fèi)用為17.5億元，同比上漲58.14%，與銷售費(fèi)用高企形成鮮明對比的是研發(fā)支出。公司上半年研發(fā)支出3.05億元，同比下降5.84%。銷售費(fèi)用是同期研發(fā)支出的5.7倍，銷售費(fèi)比達(dá)18.8%，研發(fā)支出占營收僅3.45%。公司銷售費(fèi)用中的主要構(gòu)成部分是市場推廣及廣告宣傳費(fèi)11.43億元，同比增加65.44%。

公告稱，銷售費(fèi)用上升主要系公司堅(jiān)持自建營銷隊(duì)伍，加強(qiáng)營銷管理服務(wù)工作，相關(guān)銷售費(fèi)用隨營銷規(guī)模的擴(kuò)大而增長以及合并報(bào)表范同增加所致。實(shí)際上，隨著兩票制的推進(jìn)，醫(yī)藥公司出現(xiàn)了銷售費(fèi)用的普遍提高。

不過，對于上市藥企銷售費(fèi)用占比偏高的問題，中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)副會(huì)長王學(xué)恭曾表示，藥企銷售費(fèi)用占比偏高，可以分兩種情況看：非處方藥主要面向零售渠道，需要廣告投放、品牌塑造來拉近與消費(fèi)者的距離。處方藥的銷售費(fèi)用主要花在各種形式的臨床推廣活動(dòng)中，其中不排除一些灰色的、不合規(guī)的支出，比如為公眾所詬病的“帶金”銷售，目前行業(yè)正在積極規(guī)范中。

此外，控股股東武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司持有公司股份3.96億股，占公司總股本比例為29.26%，質(zhì)押3.7億股，占其持有的公司總股本的93.49%，幾乎全部質(zhì)押。