周黑鴨發力新零售

林楠 陳宇晴

營收15.97億元、凈利潤3.32億元。

這是周黑鴨國際控股有限公司（以下簡稱“周黑鴨”）交出的2018年中期成績。單看這兩項數據，周黑鴨取得的成績還算不錯。

不過，若是同比來看，這是周黑鴨最近幾年業績首次出現卜滑。去年同期，周黑鴨實現營收16.18億元、凈利潤4.01億元。這也就是說，今年上半年，周黑鴨的營收和凈利潤分別同比下降了1.3%和170%。

營收凈利潤雙下降

截至今年6月30日，周黑鴨在全國自營門店數為1196家，比去年同期多了304家。

門店總數增加三成多，營收卻在下滑，周黑鴨怎么了？

中國食品產業分析師朱丹蓬對此點評稱，周黑鴨在經過幾年的高速發展后，已經進入了瓶頸期。

周黑鴨自己的解釋是，主要由于線上線下銷售和營銷資源的競爭不斷加劇，以及面臨門店老化的壓力，導致某些區域和部分門店客流帚有所流失。

周黑鴨所說的競爭壓力，絕大部分來源于絕味食品。以加盟為主的絕味鴨脖，同期在全國有9459家門店，實現營收20.85億元。絕味鴨脖和周黑鴨在行業內分別排名第一和第二。

兩者的競爭，可謂進入了“貼身肉搏”階段。即便是在周黑鴨的大本營武漢，其門店旁邊看到絕味鴨脖也是大概率事件。因此，市場份額被蠶食也就不足為怪。

比如，湖北、湖南、河南、江西和安徽一直是周黑鴨的強勢營收地區，以不到50%的門店貢獻了超過60%的營收。截至今年上半年，華中地區有520家門店，比去年同期增加了120家，營收卻從8.74億元降到了8.65億元。

新開門店沒有給營收帶來增量，然而門店開出去就會有費用。營收不升反降，且經營開支及成本還在不斷增長，又使得周黑鴨的凈利潤同比也在下降。

今年上半年，周黑鴨的銷售成本、銷售和分銷以及行政開支對應為6.41億元、4.95億元和0.87億元，分別同比增加了1.42%、15.65%和22.54%。

關于以上成本增長的原因，周黑鴨稱：銷售成本方面，主要由于原材料價格整體上漲、勞工成本上漲及因河北工業園工廠開始運營導致設備折舊增加。銷售和分銷方面，主要由于門店網絡擴張導致的租賃開支、廣告宣傳及引流費用、銷售員工的薪酬及福利等增加。行政開支方面，主要由于一般及行政人員薪金及福利增加。

以上種種因素造成的結果便是，今年上半年周黑鴨的凈利潤為3.32億元，與去年同期相比減少了0.69億元。

身家縮水近20億元

不光業績有所下滑，周黑鴨近期在資本市場的表現也不盡如人意。

眾所周知，2016年11月11日，周黑鴨在港交所上市，股票發行價為5.88港元。當時，周黑鴨的總股本約23.19億股。周黑鴨創始人周富裕和唐建芳夫婦共持有約14.737億股，擁有約63.5%股權，身家達86.59億港元（約合人民幣75.38億元）。

同月的30日，周黑鴨又行使超額配股權，額外發行了約6367萬股新股。因此，周黑鴨的總股本擴大到了23.83億股，周富裕和唐建芳夫婦對應持有周黑鴨61.84%股權。

最初，周黑鴨在資本市場的表現還算不錯。上市當日，股票收盤價為6.67港元。2017年3月6日，周黑鴨被納入深港通下港股標的之后，更是一路強勢上漲，盤中股價最高接近10港元。不過，大漲的勢頭并沒有持續，此后股價在7、8港元左右跌跌漲漲。

今年2月份，胡潤研究院發布《2018胡潤全球富豪榜》，周富裕、唐建芳夫婦首次以95億元的身家上榜，并在湖北富豪榜中排名前五。

拐點發生在今年3月22日，當天周黑鴨以大跌7.92%收盤。前一天晚上，周黑鴨發布了2017年度業績公告，當年實現營收32.49億元、凈利潤7.62億元。

有業內人士指出，周黑鴨在資本市場之所以有這樣的表現，與公司業績不及預期有關。

2014年-2016年，周黑鴨年營收增速均在15.8%以上，年凈利潤增速更是在29.5%以上。到了2017年，當年營收同比增長15.4%，凈利潤同比增長6.4%，業績增幅明顯放緩。

連帶效應一直在持續，此后周黑鴨的股價仍然呈下跌趨勢。

在此期間，周富裕、唐建芳夫婦分6次，共增持了40萬股周黑鴨股票，因此擁有周黑鴨約14.739億股股票，持股比例達61.85%。

8月29日晚間發布2018年半年報后，周黑鴨第二天的股價更是暴跌15.99%，收盤時股價為4.15港元。當天盤中最低4.08元，創卜歷史新低。

往后幾天，股價有回升趨勢，漲幅卻也不大。9月4日收盤時，周黑鴨股價為4.53港元，總市值108億港元。以此計算，周富裕、唐建芳夫婦身家66.8億港元，約合人民幣58.15億元。和按照發行價計算的身家相比，他們身家縮水了17.23億元。

不僅如此，按照2018年湖北富豪榜身家比對，這個身家只能排在第九位之后。新一年的湖北富豪榜中，周富裕、唐建芳夫婦極有可能跌出前五。

不僅賣鴨，還有唇膏、冰淇淋、氣泡水

面對業績增長乏力，周黑鴨不是沒有應對。

首先是在不斷開發新品以提升產品組合，尤其專注于研發吸引年輕客戶的創新及潮流產品。

小龍蝦品牌“聚一蝦”便是其中之一。早在去年5月，周黑鴨就在武漢及其周邊地區少數線下門店，以及天貓、京東等線上平臺同步首發小龍蝦產品，卻由于貨源不夠、口感太柴等問題，上架不到4個月便下架了。

在湖北潛江投資10億元，打造“聚一蝦”小龍蝦基地之后，今年1月23日，周黑鴨在它的微商城上線冬季特別版“聚一蝦”，次日則在天貓和京東旗艦店開賣。

周黑鴨表示，在小龍蝦出產季節里，會將來自湖北潛江的活蝦清洗后，采用瞬時急凍技術，最大程度地保持其口感和營養價值，從而讓消費者在冬天吃小龍蝦成為常態。同時，經過多次工藝改進鹵煮的小龍蝦，并不遜色于鮮活蝦柔軟有彈性的口感。

但是，小龍蝦對周黑鴨的業績到底產生了多大貢獻，周黑鴨并沒有公布。

事實上，周黑鴨還在鹵制品之外打造跨界產品。今年6月，聯合御泥坊推出了“小辣吻咬唇膏”，以及聯合潮牌冰淇淋——MYLAB推出了鴨鎖骨味分子冰淇淋。俄歲斯世界杯期間，則與統一企業合作推出了氣泡水周小伴。

這些創新產品賣得好不好，只能從周黑鴨在2018年半年報中公布的一項其他產品營收來看一看。在這項營收里，主要包括鹵制牛肉、鹵制蔬菜產品、其他鹵制家禽及水產類，共營收1.97億元，在周黑鴨的營收中占比僅12.34%。

這意味著，周黑鴨的創新產品仍需不斷培育，周黑鴨也表示會繼續進行產品升級。

其次是在門店上進行調整和創新。周黑鴨表示，近年來有策略地將白營門店設在交通樞紐，例如機場、火車站及地鐵交通樞紐臨近配套設施。截至今年6月30日，周黑鴨經營的所有門店中，有361家為交通樞紐門店，今年上半年帶來的收益在營收中占比48.9%。

調整選址之外，周黑鴨還在門店內容上進行創新，意圖借助新零售給客戶提供更好的購物體驗。

今年5月，周黑鴨聯合微信在深圳開了首家兀人支付智慧門店。顧客首次進入門店時，用微信掃描門口側方二維碼注冊賬戶，并上傳個人人臉照片完成驗證后，即可直接刷臉進店消費。

6月，周黑鴨首家會員樂享店在武漢江漢路開業，這是一家主打開放自助購物的門店。門口擺著幾臺自動售貨機24小時營業，顧客不僅能買到鴨脖等產品，還能花錢或用消費積分自助喝咖啡、夾娃娃、買原創T恤等。

周黑鴨在2018年半年報里指出，包括自動售貨機及其他透過附屬公司的直接銷售，產生的營收為613.4萬元。

這個數據在周黑鴨的營收中占比更小。

不過，朱丹蓬認為，新零售是未來的零售發展趨勢，周黑鴨可以繼續朝這方面去探索。

周黑鴨也聲稱，鹵制品行業正在經歷一次適應智能化及全渠道運營趨勢的革命，他們有意在今年卜半年，加強新零售的場景化應用，從而推進周黑鴨在行業里的領先地位和市場份額。

最終結果如何，讓我們拭目以待。