國有企業開展對外投資效益審計的思考

李萍

【摘要】本文從審計中發現的常見問題入手，通過對外投資效益審計的特征進行分析，詳細闡述了對外投資效益審計應重點關注的內容，最后提出了改善和提高對外投資效益的管理建議。

【關鍵詞】對外投資 效益審計

隨著國有企業由單純的生產經營模式向以資本運營為核心的多元化經營模式的轉變，對外投資總額呈現出高速增長的態勢，一旦對外投資發生重大損失，可能會使企業陷入困境，造成國有資本流失。因此，如何幫助管理者和投資者加強對外投資過程中的風險控制，適時適當地調整對外投資策略，使之能持續獲取投資收益，已成為內部審計人員者亟待研究和解決的問題之一。

筆者借鑒內部控制審計與管理效益審計的思路和方法，嘗試以內部審計人員的視角，客觀、科學、全面的評估分析國有企業對外投資業務流程，從而達到規范投資行為，防范投資風險，提高投資效益，確保國有資本保值增值的目的。

一、對外投資的相關概念

國有企業對外投資是相對于對內投資而言，是指企業以現金、實物、無形資產等，或者以購買股票、債券等有價證券方式向國內外的其他經濟主體進行投資，以期在未來獲得投資收益的經濟行為。

國有企業對外投資的動因主要有以下四種：一是通過對外投資獲取供應穩定的能源、材料，較好地解決企業生產經營過程中某些資源供應不足的問題；二是通過對外投資擴大市場份額，充分利用規模經濟效應緩解企業的過剩產能；三是通過合營、聯營方式，從國內外其他單位獲取先進技術和管理經驗，增強企業的競爭力；四是利用控股投資方式在全球范圍內配置生產的各個環節，利用區域間的生產要素成本差異來獲取新的利潤空間，從而有效的避免行業系統風險。

二、對外投資審計中發現的常見問題

（一）對外投資可行性論證不充分，導致投資收益低下

企業資本運營是龐大的多專業、跨學科的系統工程，其運作過程復雜、繁瑣、專業性強。審計中發現部分國有企業在進行對外投資前，可行性研究論證深度不夠，不重視多方案的比選及項目風險分析，個別企業甚至為了促成某個項目投資，美化項目投資可行性報告，結果造成投資損失或無效投資，增加了企業的機會成本。以中國鐵路南昌局集團有限公司審計處為例，截至2017年末南昌局集團公司所屬非運輸企業對外投資項目共計29項，其中24%投資項目近二年無投資收益，50%投資項目近三年無投資收益，36%投資項目從投資初始就未取得過投資收益，由此造成整體投資收益偏低。

（二）對外投資缺乏統一發展戰略和投資方向

審計中發現部分國有企業在對外投資項目選擇上存在兩種情況：一是項目的投資方向不符合企業的戰略發展目標，缺乏全局性、長遠性、層次性和協同性，不能統籌兼顧企業的短期利益和長期利益；二是項目的投資方向偏離了企業的核心業務，不利于企業形成規模效益，提升市場競爭力。例如，某公司是為鐵路提供客、貨運輸及裝卸、包裝、倉儲、搬運服務而設立的，卻投資2000萬元與某港務集團聯營合作開展水產養殖，與企業主營業務關聯度不高，最終因經營不善處于嚴重虧損狀態。

（三）對外投資的內部控制制度不完善

審計中發現部分國有企業尚未建立全面、完善的對外投資管理體系，對外投資項目實施后只是簡單納入財務進行投資核算，缺乏一套科學的、可操作性的投資項目評價體系和辦法，不利于企業管理層及時掌握每個對外投資項目的效益情況，也不利于客觀、全面地總結經驗，造成企業各部門信息的不對稱和對有效信息反饋的滯后。

例如，某公司2005年出資2000萬元對某焦化廠進行投資，其主要產品是焦炭，投資初期占焦化廠20%股權。2005年至2006年，焦化廠處于籌建和產品試產階段，未實現盈利；2007年至2011年每年按公司實現利潤情況和股比取得投資收益，共計806.52萬元；但是，自2012年起受國家產業政策的調整和市場經濟下行影響，焦炭價格急劇下降，至2017年末已累計虧損4389萬元。由于該公司缺乏對投資項目持續地追蹤、監督和評估制度，且未能及時向管理層反饋信息，造成投資損失不斷擴大。

三、對外投資效益審計的特征分析

對外投資效益審計在審計時間、目的、成果、方法和依據等方面都有著不同于傳統的財務收支審計的特征。

（一）審計時間

對外投資效益審計時間取決于投資時限和投資者的風險偏好，如果投資者的投資時限較長，對風險承受能力較低，那么可能會頻繁地評價每個階段的投資結果。因此，對外投資效益審計是對投資活動的的全過程監督，而且強調事前、事中、事后的全過程審計。

（二）審計目的

對外投資效益審計的目的是通過客觀評價投資決策的有效性，揭示對外投資經營管理中存在的問題，深層次剖析企業對外投資內部管理體制中的缺陷和不適應市場經濟發展的方面和環節，提高投資效益。

（三）審計成果

對外投資效益審計的成果主要體現為企業及時調整投資策略和方向提供依據，以最大化地產生投資效益。

（四）審計方法

對外投資效益審計除使用傳統的審計技術方法外，還應交叉、融合管理學、統計學等其他各類學科的技術方法，根據審計實踐的需要靈活的運用查詢測試法、對比分析法、因素分析法和動態分析法等，對投資效益作出客觀、公正的評價。

（五）審計依據

隨著審計對象和審計目的改變，用以評價對外投資項目經濟性和效率性的依據和衡量標準也會隨之而改變，因此不能使用一套固定的對外投資效益評價模型評價不同類型的對外投資項目。

四、對外投資效益審計的內容

（一）審查對外投資決策的科學性、合規性

對外投資項目決策是對外投資過程的起點和關鍵，因此審計中應圍繞著前期調研、可行性研究告報編制、項目風險評估及決策審批等主要環節開展。一是審查前期調研的數據來源是否真實、可靠，收集的數據種類和樣本數量是否能滿足可行性研究報告的需求分析；二是審查可行性研究報告的內容是否全面，對項目的投資必要性、技術可行性、財務可行性、組織可行性、經濟可行性、社會效益等分析是否科學、客觀，有無結合定量指標和定性指標雙重分析；三是審查可行性研究報告是否對項目投資過程中存在的潛在風險進行了充分的披露，是否評估了風險發生的概率與頻率，以及風險產生后可能給企業帶來的經濟損失；四是對外投資決策流程是否規范，包括：重大對外投資決策是否經集體研究決定，是否存在超越對外投資審批權限的行為等。

（二）審查對外投資業務核算的真實性、完整性和合法性

審計中應重點關注以下內容：第一，投資資金是否按計劃用途和預算使用，使用過程中是否存在挪用、擠占資金的和無預算、超預算的現象；第二，使用實物或無形資產進行對外投資時，是否聘請有相應資質的第三方資產評估機構進行評估，以評估價作為計價基礎，確認初始投資價值；第三，通過調取被投資單位的利潤分配方案或有關利潤分配的股東決議，檢查投資收益的核算是否依法合規，有無多計、少計、虛列投資收益，或推遲、提前確認投資收益等問題，重點關注三年以上無投資收益的項目；有無多列或少列支出，費用分攤是否正確，有無調節利潤，虛報盈虧的問題；第四，對外投資的收回、轉讓、核銷核算的依據是否充分。

（三）審查對外投資項目的經濟性和效益性

筆者根據全面性、系統性、可操作性的原則，結合國有企業對外投資實際情況，選取預算執行情況、投資規模、資金投入有效性、投資效益性和投資效率性五大類指標，建立了一個多層次、多維度的對外投資效益審計評價模型，希望能起到拋磚引玉的作用。具體如下表所示：

在對投資項目的經濟性和效益性進行評價時，審計人員應根據審計方案和對外投資項目的特點，對評價模型進行動態修正，適當增減考核指標，以適應不同類型投資項目評估的需要，確保審計評價的客觀性和針對性。

（四）審查對外投資業務內部控制體系的全面性和有效性

一是否建立科學有效的對外投資績效考評制度，是否將對外投資中長期目標分解成年度、季度、月度指標，并將考評結果與企業管理層和員工薪酬、職務升降掛鉤。

二是否科學地建立了一個貫穿投資前、中、后期的風險預警機制，是否對項目實施過程進行全面監控，分類、分層制定了對外投資風險事件處置預案，能否對突發的風險事件做到第一時間響應、第一時間管控、第一時間處置，防止損失的形成和擴大。

三是否建立了對外投資信息披露制度，重點關注企業是否明確對外投資管理崗位信息披露的責任和義務，以及公開的信息是否真實、完整、及時，有無誤導性陳述或重大遺漏。

五、改善和提高對外投資效益的審計建議

（一）完善決策前可行性論證

針對國有企業對外投資可行性論證中存在的問題，可以從以下兩方面進行完善：

第一，擴展可行性研究報告中投資項目效益的分析內容，在對財務、技術可行性分析的同時，適當增加非經營性效益指標。因為國有企業在追求企業利益最大化的同時，還需要兼顧社會效益，承擔法律責任、道德責任、環境責任和科技創新責任等。這類指標雖然不直接體現企業對外投資所創造的利潤，但是能體現企業社會價值的增長。

第二，在可行性研究方案的設計階段，對反映投資效益的關鍵因素，如投資規模、資金籌集（資金的來源渠道、籌集方式及貸款償還周期）、投資比例、投資回報率等相互匹配進行綜合分析后，形成多個并行的可行性方案，同時采取SWOT分析法詳細說明每種方案的優勢、劣勢、機會和威脅，供決策者決策選擇，而不是僅提供一種“最優”方案。

（二）明確投資方向和投資領域

國有企業應結合企業的戰略規劃確定對外投資方向，形成主營業務優勢突出、資源配置合理、風險可控的對外投資格局。通常有兩種戰略模式可供選擇：一種是縱向的對外投資戰略，即延伸與企業關聯度高的上下游產業鏈，獲得供應穩定的資源和更為多元化的渠道終端，提高生產效率；另一種是橫向的對外投資戰略，即通過與其他企業合作、聯營或是兼并等方式，擴大市場占有率實現經營性效益與投資收益協調增長。對于鐵路企業的對外投資方向而言，應盡可能投資與鐵路關聯度高或對市場把握度高的項目，如對港口、聯運基地等企業的投資，完善運輸服務網絡，提高鐵路綜合效益。當然，企業對外投資戰略不是制定后就一成不變的，還需要順應國際投資貿易格局和多邊投資貿易規則的變化，結合企業戰略規劃的調整，不斷修正對外投資方向和策略，確保投資目標的完成。

（三）進一步完善對外投資內部控制制度

1.建立對外投資的責任追究和激勵機制。一套科學的、具有可操作性的對外投資績效考核體系有助于國有企業對外投資內部控制的有效運行。因此，企業應將對外投資項目的效益評價結果與管理層的年終績效考核相結合，對于效益評價結果低的對外投資項目，分析是主觀因素還是客觀因素造成的，如果是管理層決策失誤、經營管理不善導致對外投資項目虧損的，追究主要負責人和相關人員的行政、經濟責任；如果對外投資過程中因相關人員營私舞弊，貪污受賄、玩忽職守、瀆職等造成國有資產流失和重大經濟損失的，依照法律追究其刑事責任。相應的，對于投資效益評價結果好的對外投資項目，按員工業績和貢獻大小給予以獎勵。

2.建立對外投資退出機制。眾所周知，不是所有的對外投資都會成功，當對外投資項目失去了發展潛力，無法獲得預期的投資回報時，就要果斷地退出，及時收回資金用到優質項目上，統籌緩解資金壓力，減少低效投入和不必要的損失。因此，企業應預先設置投資退出臨界點，定期對投資項目開展階段性評價和后評估。重點是對高投入、低回報及多年不見效益的項目進行評估，對于有發展后勁、有望復蘇的項目挖潛提效；對于沒有發展前景的項目逐步退出，終止項目，并吸取教訓、分析原因，考核各責任主體。

3.建立對外投資風險應對措施。就對外投資運作過程中的風險控制而言，投資方應首先認真分析哪些風險因素是主要的、可控的，哪些風險因素是次要的、不可控的，然后再根據具體情況分析和平衡后，制定與之相符的有效應對措施。主要有：第一，風險規避，即企業通過制定限制性政策和標準，阻止高風險的經營活動和交易行為。如某些國有企業不允許投資期權、期指等高風險金融衍生產品。第二，風險降低，即企業通過政策或措施將風險降低到可接受的水平。第三，風險轉移，即通過簽訂協議將風險全部或部分轉移給其他方面。如企業由于對外投資占用自身經營資金急需回籠資金的，可以通過引進新的投資與聯營方進行風險的風攤。第四，風險自留，即企業對于無法轉移消除的投資風險以其內部資源來消除化解。如企業因經營不善，導致投資項目出現連續虧損且扭虧無望，或無法償還到期債務依法實施破產，只能以風險自留的方式承擔損失。

4.建立投資效益評價結果的正向反饋機制。企業對外投資管理的關鍵是要形成閉環管理，即針對對外投資效益審計中發現的管理問題，提出改進建議和完善措施，并督促項目管理部門整改落實，管理部門根據前次的效益評價結果，調整下階段的投資策略和目標，從而形成良性循環，推動對外投資管理的持續優化。因此，每一次對外投資效益審計結束后，需要及時將評價結果反饋到對外投資項目管理人員手中，讓他們知道管理中的“短板”，針對薄弱環節進行反思和自我評價，考慮如何改進管理中存在的問題；其次，推動對外投資項目信息管理系統的建設，通過將對外投資中每一環節的數據資料和信息完整、及時錄入到信息管理系統中，方便相關項目管理人員參考分析、查詢數據，有利于對外投資項目長效監督和管理。

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