資管新規下投資理財產品的“機與危”

文/龍煦霏

“資管新規”“資管新規細則”《商業銀行理財業務監督管理辦法》……針對購買私募基金投資者設立24小時冷靜期，單只公募理財產品門檻從5萬元降至1萬元……高大上的理財產品也可以“飛入尋常百姓家”了。交行將23款公募理財產品和16款結構性存款的投資門檻降至1萬元，農行、中信等多家銀行1萬元起點的理財產品也已面世。許多普通投資者對銀行理財產品降低門檻表現出了欣喜，客戶體驗是購買更方便了，而且收益高于“寶寶類”，放在銀行還更放心。然而，機與危永遠是相生相伴的，沒有免費的午餐，因為資管新規的核心內容之一就是要求打破以往的剛性兌付，要求理財產品按照凈值化管理方式并按照公允價值確定產品的凈值。

理財產品發展現狀

截至2017年底，全國共計 562家銀行業金融機構有存續理財產品，理財產品總數 9.35 萬款。今年以來，銀行理財業務總體運行平穩，8 月末為 22.32 萬億元。理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產，占比約為 70%，非標準化債權類資產投資占比約為 15%左右，總體保持穩定。股份銀行、城商銀行、國有商行、農村金融機構的理財產品發行數量占比分別為51.3%、38.0%、9.5%、1.3%。在平均收益率方面，城商銀行為4.49%、股份銀行為4.42%、農村金融機構為4.35%、國有商行為4.29%。在加權平均收益率方面，國有商行和股份銀行為4.45%、城商銀行為4.06%、農村金融機構為2.32%。

資管新規下投資者的“金玉良機”

百姓真金白銀投資理財產品，首先關心的是安全，其次才是收益。對此，“資管新規”和辦法規定：嚴格區分公募和私募理財產品；實行凈值化管理；規范資金池運作，防范“影子銀行”風險；強化穿透管理；設定限額；加強流動性風險管控；強化信息披露，保護投資者合法權益；實行產品集中登記，加強理財產品合規性管理等。對“資管新規”普遍認同的亮點：一是銀行理財產品門檻降低，銀行理財產品的投資普惠性提高，使普通投資者能夠分享經濟發展和銀行業改革發展的紅利；二是銀行在銷售文件中約定不少于24小時投資冷靜期；三是允許公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市，這意味著在理財業務仍由銀行內設部門開展的情況下，放開公募理財產品不能投資與股票相關公募基金的限制，而此前理財產品通過基金只能購買債券權益類產品。上述法規的落地實施將為廣大投資者帶來投資良機。

資管新規下投資者的“危中自保”

在資管新規出臺之前，一些銀行理財經理會私下“承諾”客戶，購買理財產品盡管簽署了不保本協議，但肯定不會虧錢，暗示是銀行代理的，收益有保證。而資管新規的出臺，要求銀行理財產品打破以往剛性兌付的做法，再加上理財產品門檻的降低，勢必會吸引很多收入不高、抗風險能力較弱的投資者涌入，這就要求投資者首先應轉變銀行理財收益高、穩賺不賠的固有印象。

首先，提高風險意識，理財的前生今世。商業銀行個人理財業務的前身是傳統的私人銀行業務，西方國家已發展了百余年，理財業務發展成熟，規章制度相對健全，已經成為商業銀行獲取利潤的重要來源。我國商業銀行從20世紀90年代末期開始嘗試向客戶提供專業化的投資顧問和個人外匯理財服務，但是總體規模并不大。自 2004 年我國首款人民幣銀行理財產品誕生起，商業銀行理財業務發展迅速，很多投資者也獲得了一定收益。然而，由于理財業務發展時間較短、缺乏相應的經驗，商業銀行理財業務依然存在信息披露不到位、投資者風險提示不夠或不及時、理財產品類型單一缺乏創新、售后服務等諸多問題。

充分利用“冷靜期”，避免沖動購買。理財產品更像是基金中的基金，不僅能夠投資股票，還會選擇股票基金、貨幣基金、債券基金的組合產品。雖然有銀行“信用背書”和專業做公募基金投資，收益風險波動相對較小，但是投資就會有風險。新規中要求“銀行應當在銷售文件中約定不少于24小時投資冷靜期”，這就是在明示未來理財產品的實際投資風險等級提高了。因此，投資者要視自身收入狀況和風險承受能力，量力而行投資自己熟悉的領域，尤其是對“只有過河錢”的家庭更要慎重，不能“孤注一擲”，不留余地。

理性判斷“預期值”，收益越高，風險越大。資管新規明確了理財產品與結構性存款是兩個不同的概念，二者有著本質區別，而且對銀行理財產品銷售行為進行了嚴格規范，理財產品已由過去的實際“保本保收益”變成真正意義上的非保本浮動收益產品。作為投資者，要提升自身的理財知識，投資理財前應當充分了解該類型理財產品的相關知識和法律法規，一旦投資就需要強化參與意識，時刻關注理財資產的狀況。理財產品的收益確實比一般性存款高很多，甚至可以翻倍，但這樣就更要警惕銷售人員的“高收益”暗示，收益率應以銀行官方發布的過往業績作為選擇標準，通常收益率高于6%的理財產品就需要審慎選擇。

注重“品牌”，選擇有業績口碑的銀行。商業銀行的信譽高低直接影響到投資者是否信任其投資能力，是否要委托銀行進行商業投資。以往高收益理財產品資金的流向是房地產和信托產品，終端消費主要為房地產貸款、互聯網金融以及民間借貸，而這些方向的現狀是“生錢難”，僅靠銀行間拆借收益率很難達到3%以上。沒有針對不同的客戶需求設計出更為貼心的產品，產品結構單一，沒有創新，就無法實現資管產品凈值化的有效管理。針對資管新規要求資管產品實現凈值化的管理，投資者應努力挖掘有品牌、有口碑的商業銀行在熟悉的業務領域打造的拳頭產品。

新規給銀行的過渡期截止日為2020年12月31日，打破剛性兌付、轉為凈值化等都將會對商業銀行理財業務產生巨大的沖擊和深遠的影響。一些中小商業銀行為了吸引更多投資者購買凈值化的理財產品，可能會大量發行同質化理財產品，這不僅會造成銀行間的“同業內耗”，加大監管難度和增加監管的成本，而且投資者也容易被蠱惑，因此，投資者對待此類虛高收益承諾需要持謹慎態度。