電影行業經濟研究

文/胡玉陽

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電影行業經濟研究

文/胡玉陽

上海大學經濟學院

隨著我國經濟的發展，電影已經成為人們的消費娛樂的必要需求之一，本文主要介紹電影行業的發展，并以中國電影為例介紹了電影各產業鏈的商業模式，以及重要的財務數據，最后梳理了產業鏈中最有價值的環節得出了相關結論。

電影行業；發展史；財務研究

1 電影行業發展

1895年，法國的奧古斯特盧米埃爾和路易盧米埃爾兄弟，在愛迪生的“電影視鏡”和他們自己研制的“連續攝影機”的基礎上，研制成功了“活動電影機”。他拍的第一部片子是《工廠的大門》，片長僅一分多鐘。

1905年，中國第一部電影《定軍山》在北京豐泰照相館誕生，片子隨后被拿到前門大觀樓放映，萬人空巷，就此宣告中國第一部電影的誕生。

1922年-1937年，中國電影的第一個產業期，資本開始關注電影這一新興行業。在這個大浪淘沙過程中，“明星”、“聯華”、“天一”三大公司浮出水面，構成了三足鼎立的局面。

明星，成立于1922年，是長篇正劇”的鼻祖；

天一，成立于1925年，以數量取勝，成功地開發了東南亞市場，它就是如今的“邵氏”，它主打“稗史、神怪片”題材；

聯華，成立于1930年，擁有院線，形成影院與制片聯合的商業模式。創始人羅明佑率先在一家私營公司里實現了制—發—放一條龍，是文藝片龍頭。

這，算是中國電影的啟蒙階段。

直到1978年改革開放，電影產業飛速發展，大批電影人涌現，比如張藝謀、陳凱歌、吳子牛、田壯壯等，《紅高粱》、《大紅燈籠高高掛》、《秋菊打官司》、《霸王別姬》等國產影片產生。90年代，中國電影行業發生一次重大轉折，開始了商業化運作。1994年華誼兄弟成立，1998年光線傳媒成立。到1999年，電影產業鏈上發生了一件大事：中國大陸唯一擁有影片進口權的公司，中影集團成立。這，就是今天本案研究的主題。

那時，電影還沒有賀歲檔的概念，春節期間電影院都是關門的。但是新影聯和北京紫禁城影業，卻想到了賀歲檔這個概念。1998年，馮小剛的《甲方乙方》被選中內地首部賀歲片，大賣3600萬元。此后的1999年直到2001年，馮小剛每年一部賀歲片支撐起了國產電影賀歲檔。此后，張藝謀的《英雄》，讓國產電影進入商業大片時代。

同年，我國強推“院線制”，規定2002年6月1日以前沒有組建院線的地方將停止供應進口分賬大片。短短半年內，中國式的“院線制”徹底結束了中國50多年來按行政區域供片，按省市縣層層發行的計劃模式，改為發行方直接向院線發行影片，再由院線統一向旗下影院供片。這促使了電影行業的下一個爆發點。

2005-2015年之間，中國電影行業迎來了歷史性的爆發，同比增速一度高達 36.2%。

2017年中國票房總量為558.89億元，創下自2002年中國電影產業改革以來最高年票房紀錄，僅次于北美地區的 714.28億元（折合人民幣）。

2 以中國電影為例介紹產業鏈

2.1 商業模式研究

中國電影，成立于2010年，實控人是國企中影集團，持股67.36%。此外，它的股東里還有央視傳媒、中視總公司、地方電廣傳媒公司等。

它的業務包括電影發行、電影放映、影視制片制作、影視服務，它的主營業務覆蓋電影產業的上下游全部鏈條，屬于縱向一體化經營。

要弄明白電影產業鏈，必須弄明白兩個流程。先看影片的出產流程：第一步，制作、拍攝成片；第二步，發行；第三步，放映；

再看分賬流程。

電影產出到放映后，票房就是電影產業鏈的收入，依據一定比例分賬，業界的一般規定如下：第一步，總票房抽出8.3%，其中5%歸屬于國家電影專項基金，3.3%為營業稅，通常由影院方代繳，剩余91.7%。第二步，抽出6.42%歸屬院線，45.85%歸屬影院，還剩余39.43%；第三步，發行商拿凈票房的4.5%-9%，還剩余30%到35%，全部歸制片。2014年-2016年，中國電影營業收入為59.60億、72.97億、78.41億，扣非歸母凈利潤為3.82億、7.25億、7.29億，經營活動產生的現金流凈額為9.93億、20.11億、3.53億，毛利率為20.54%、23.50%、20.71%。

2016年，中國電影的發行業務占比58.03%，電影放映業務占比23.08%，影視服務業務占比10.26%，影視制片制作占比8.63%。

電影下游是放映院線、影院，按照影片最終的票房收入，按照約定比例來確定發行服務收入。

2016年，中國電影發行的國產片368部，累計票房139.81億元，占國產片票房總額的52.44%；它發行的進口影片97部，票房108.6億，占同期進口票房在總額57.01%。它承接的影片發行業務，不管是國內影片還是國外影片，最終整體的票房收入都超過當期市場的總額的50%——比如《速度與激情8》、《變形金剛5》、《瘋狂動物城》等。

2.2 中國電影財務數據研究

2014-2016年，中國電影的存貨為9.07億、12.62億、12.19億。它的存貨存貨中包括庫存商品、在產品、原材料、制作中影視劇、影視劇版權、影視劇本等。

其中，影視劇本是指可以用來拍片的劇本，影視劇投入拍攝后，計為“制作中影視劇”科目，當影視劇拍攝完成并且獲得供應許可后進入“影視劇版權”科目，而庫存商品是指用來發行的影片。

需要重點關注的，是庫存商品。庫存商品這個科目，也是影視行業比較特殊。關于它的會計處理，有專門的文件規定。

財會[2004]19號《電影企業會計核算辦法》中，關于影視行業庫存商品的相關會計規定：

“庫存影視片”——核算企業以買斷結算方式購入的影片的實際成本。采用發行權交易結算方式所支付給供片方的影片節目發行權費，應當與企業定制的電影拷貝(或其他載體)的成本合并后計入本科目。

“企業購入的影片在合同、協議約定的發行放映期限內未實現銷售，應在期滿之日作資產損失處理。在處理時，按購入影片的實際成本，借記“管理費用”科目，貸記本科目”準則解釋如下：

1）庫存商品以買斷結算方式購入的成本數，計入庫存商品

2）庫存影視片，按照發行權交易結算

3）未能如約放映，則需計提存貨跌價準備

也就是說，庫存商品的絕對值，代表著未來的電影儲備數量，跌價準備，代表著電影如期上映情況。

中國電影，2014年-2016年，中國電影存貨中的庫存商品為2.02億，3.55億、5.46億，占存貨的比例為20.93%、27.65%、44.14%。

2014年-2016年，庫存商品的跌價準備分別為243.45萬、296.5萬、274.37萬，占庫存商品的比例為1.20%、0.84%、0.50%。

3 電影產業鏈

2017年的中國電影市場增長平穩，大盤票房559億：同比2016增長13%；觀影人次16.2億，同比上漲18%，此外新增影院1200家、影廳數9000塊。

同時，國產進口都是一片繁榮態勢：過億影片92部，5億、10億、10億以上量級優質內容影片迅速增加：如《戰狼2》《摔跤吧！爸爸》《尋夢環游記》《二十二》等

將影視產業鏈條，分為3個板塊，從上到下分別為制作、發行宣傳、放映。

這三個板塊，我們挨個梳理一下。

制片——

包含了影視制片和影視制作兩個模塊，影視制片主要是策劃環節，包括了項目策劃、項目籌備及制片管理；而影視制片主要是具體項目的實施環節。

代表公司有：華誼兄弟（毛利率39.9%）、光線傳媒（毛利率44.47%）。

發行——主要包括電影發行業務、電影營銷業務、電影進口受托業務、電影出口業務

代表公司有：中國電影（毛利率23.57%）

放映——主要包括電影院線業務與影院投資經營業務。代表公司有：萬達院線（毛利率32.75%），金逸影視（毛利率27.39%）

整個影視行業產業鏈研究，院線最值得關注，其次由于發行呈現寡頭格局，也值得關注。

在產業鏈上，影視制作環節廠商主要看爆款，但爆款的產出具有很大的不確定性。而發行、院線環節，往往可以利用渠道優勢，進行上下游布局。所以，本案中國電影，以及院線商萬達電影，都在制片等環節有布局。

4 結論

1）內容產業中，包括動畫、漫畫、游戲、小說、影視，其中游戲是最好賽道，其次是影視。對影視領域，乍一看很熱鬧，大片云集，但其實在整個產業鏈上，從長期價值投資角度，很難挑出好標的。

2）在電影產業鏈上，分為制、播、宣、銷四個環節，其中，制作環節毛利高，但波動較大，不穩定，相對來說，發行和放映，是產業鏈上的較為穩定的賽道。

3）在發行、放映兩個核心賽道上，值得研究的公司是中國電影、萬達電影。但這兩家公司，都有一些需要關注的風險點。比如，以發行業務為主力的中國電影，需要支付大股東發行權費用，作為業務成本，成本的敲定就看大股東對它的支持力度。

4）以中國電影為例，影視行業會計處理有幾個值得關注的點：投資非執行制片的影視劇時，在存貨中會轉換不同的科目。

5）影視發行公司存貨中的庫存商品絕對值，代表未來的上映電影儲備數量，庫存商品跌價準備，代表著電影如期上映情況。研究發行類公司，此處數據是判斷未來營收的關鍵。

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