探路者發展分析

摘 要：下文采用水平分析、垂直分析等分析方法，同時結合行業平均數據及行業領先企業的情況，對探路者13-15年的資產負債表進行分析評價。揭示了影響探路者公司盈利能力的因素及經營管理中存在的問題，同時對公司前景進行分析并給出了相關建議。

關鍵詞：探路者；資產負債表；水平分析；垂直分析

一、資產負債表分析概述

資產負債表分析，顧名思義，是指基于企業的資產負債表進行的財務分析。資產負債表作為企業財務報告的三大主要報表之一，對其分析可以了解企業的財務狀況，同時可以核實報表提供的會計信息的質量，從而對企業的資產負債以及財務狀況作出客觀判斷與評價。

二、探路者簡介及行業分析

（一）探路者簡介

1999年1月，北京探路者戶外用品股份有限公司在北京注冊成立，以下簡稱探路者。公司主營戶外用品，探路者積極倡導戶外運動的生活理念，努力將探路者打造成國內外的一流品牌。2007年，探路者被授予“中國馳名商標”的稱號，2008年成為北京奧運會的特許生產商。2009年10月探路者在深交所上市，成為全國首批創業板企業之一。

（二）戶外行業發展分析

戶外行業作為中國的一個新興領域，預計在未來10年將保持持續增長勢頭。數據顯示，韓國戶外用品的人均消費額達600元，而中國人均消費額僅為30元，僅占其的5%。歐美洲國家的數據都進一步說明，中國的戶外市場有發展空間巨大。隨著歐美韓等國家的知名戶外品牌紛紛入駐中國，探路者如何在眾多競爭對手中突出重圍值得期待。

三、探路者資產負債表分析

（一）水平分析

1.資產變動情況?？v觀近4年探路者資產變動情況，增長幅度都比較大，尤其13年較12年更是上漲37.19%，初步判斷探路者正處于快速發展期。在流動資產中除了存貨波動較小外（但是存貨數值一直較高，值得注意），其余波動幅度均較大，如應收票據下降82.36%但應收賬款卻上漲82.13%，可能系公司收款方式發生改變。

2.資產變動的合理性。從利潤表中調出探路者的營收、利潤數據，總資產及營收均呈增長趨勢，且營收增長率普遍遠高于資產增長率，初步判斷探路者資產的增長是合理的。凈利潤增長率也很可觀，但在剛披露的2015年年報里，凈利潤首次呈現負增長，系探路者開拓新業務使費用類賬戶激增所致。

3.資產規模變動與股東權益變動相適應程度。本期總資產增加幅度達18.57%，幅度較大，主要由所有者權益增加引起。本年股本增量較大，比較以往數據可知探路者近4年的股份增量一直較為驚人，可能系公司處于上升發展期所致。此外，公司近幾年的盈余公積、未分配利潤等均上漲較快，初步判斷企業資金來源及運行狀況良好。

（二）垂直分析

1.資產結構分析。（1）經營資產與非經營資產的比例關系。探路者經營資產的比重較高，且無長期股權投資，說明探路者為經營主導型企業。但經營資產的比重較往年有所下降，而應收賬款這一短期債券類資產比重上升，可能會降低企業資產的經營能力對未來盈利產生不良影響，值得關注。（2）固定資產與流動資產的比例關系。探路者2014年流動資產比重為76.10%，固定資產比重為13.19%，固流比大致為1：5.77，2013至2011年固流比分別為1：2，1：3，1：2.27，顯然探路者在2014年的固流比更趨于保守，資產流動性提高的同時風險在降低，但可能會影響未來的盈利能力，有待進一步觀察。

2.負債結構分析。在總體負債率較低的前提下，負債方式主要在于商業信用，整體上降低了財務風險。結合資本結構分析，可知無成本、低風險的商業信用是該公司的主要負債方式。

3.股東權益分析。探路者的股本、資本公積等均因為增資擴股發生變化，此類狀況近幾年連續發生，可能系該企業處于戰略發展期所致。從前面的分析可知，探路者不存在長、短期借款，說明企業資產的擴張不是通過負債的增加，而是靠公司每年盈利的不斷增長，我們可以認為其成長能力是可持續性的。

四、基于資產負債表的分析總結及前景分析

（一）抓營銷，鞏固傳統戶外領域

鑒于李寧因為庫存拖累而導致業績迅速下滑的教訓，建議探路者整改或者關閉財務狀況惡化的分銷商和不濟的產業鏈，提高企業的整體周轉率。

由上文分析可知探路者作為一個經營主導型的企業，一直緊緊圍繞自己的品牌理念研發戶外用品，造就了探路者在短時間內品牌塑造的成功。但是針對國內消費者對服裝設計、風格的特殊要求，探路者可以借鑒耐克、HM等國際品牌的產品營銷法，根據國內消費情況作出品牌的特色調整。

（二）強服務，開發拓展新領域

通過不斷發展壯大，自探路者上市以來，營收從不足3億元飛速增長到38億元，但是利潤卻有所下降，主要是受到了國內宏觀經濟增速放緩和終端消費環境低迷的影響。

隨著旅游業的持續升溫，探路者可以探索戶外運動與旅游相結合的新型旅游模式。數據顯示，種類繁多的主題式自然旅行占據了53%的旅行市場，預期2020年市場規模將達到10萬億元，市場前景廣闊。

探路者正處于推進戶外生態圈建設的關鍵時期，正如它的企業名稱，探路者是一家敢于探索和突破的企業。有了戰略布局，公司如何持續加強對產品成本的有效管控，使公司盈利能力在日趨激烈的市場背景下仍能保持平穩增長，將是探路者未來的工作重點。

參考文獻

[1] 相關財務數據來源于同花順、網易財經網站.

[2] 李雪峰.探路者：“農村包圍城市”的錯位競爭[J].股市動態分析，2011（30）.

作者簡介：陳琦璐（1994.02- ），女，江蘇如東人，南京財經大學，碩士研究生，研究方向：企業管理。