基于機械制造業智能化升級改造的上市募投項目工程咨詢要點探討

文/耿長青

《中國制造2025》的發布吹響了中國由制造業大國向制造業強國進軍的號角，機械制造業作為制造業的重點領域，需要當好排頭兵，開展新一代信息技術與制造裝備融合的集成創新和工程應用，全面提升智能化水平，提高國際市場競爭力，進而推動我國機械制造業結構調整和轉型升級。

機械制造企業進行智能化升級改造要在現有基礎上淘汰落后生產線或加工設備，引入先進的智能化裝備、儀器、軟件和相關技術人員，需要投入大量資金，給企業的融資能力帶來較大考驗。對于發展前景良好、資產優質的企業來說，上市（IPO）發行股票融資，由于預期收益高，股票易于轉讓，因而容易吸收社會資本，且不需要償還本金，也不必負擔固定的利息費用，從而大大降低公司的財務風險，成為一種良好的融資方式。

盡管上市發行股票融資有一系列優點，但是操作起來并不簡單。在企業自身條件過硬的前提下，還需要準備完善的報告和相關資料，供證監會審核。通過IPO募集來的資金去投產的項目，稱作募投項目，企業IPO通過證監會的審核需要合理的募投項目來支持，可以說募投項目與企業最終能否成功上市息息相關。工程咨詢機構在企業IPO過程中的作用就是結合證監會要求，針對募投項目進行深入地可行性研究，并形成可行性研究報告，供擬上市企業和券商參考或在招股說明等材料中引用。

從筆者負責的多個機械制造業項目來看，此類募投項目中工程咨詢的要點主要是擬上市企業介紹、項目實施的必要性、產品市場分析、生產工藝和技改方案、財務評價等方面。本文將對此逐一進行介紹，以期為業界同行開展同類型業務提供借鑒和參考。

一、擬上市企業介紹

除了介紹擬上市企業成立時間、注冊地址、注冊資金、主營業務、主要產品和產能規模、技術實力和創新能力、發展規劃、員工數量和構成、三年內無重大違法行為等以外，要著重展現企業在機械制造行業中的地位、盈利狀況和發展前景，這三個方面不好的企業很難通過證監會審核。

還有一個比較重要但多數工程咨詢機構忽視或者不重視的內容是有關擬上市企業的社會責任介紹。隨著經濟和社會的不斷發展，企業在維護自身利益的同時，理應承擔相應的社會責任，盡管這不是相關審核材料中強制要求提供的內容，但會極大地提高企業自身的公眾形象，是一個潛在的亮點或加分項。

二、募投項目實施的必要性

這部分內容應深入分析，避免泛泛而談，可以從宏觀和微觀兩個方面去分析。宏觀上：首先，從機械制造業發展現狀和發展趨勢入手，分析智能制造給行業帶來的巨大推動作用，表明募投項目的實施在順應行業發展趨勢方面具有必要性。其次，充分結合《中國制造2025》、《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》以及機械制造領域細分行業相關規劃的內容，論證募投項目符合國家產業政策，具有實施的必要性。最后，結合區域發展現狀，論述募投項目對當地經濟、社會發展的積極作用。機械制造業是個上下游產業鏈很長的行業，要充分挖掘募投項目對整個機械制造產業鏈的帶動或推動作用。微觀上：從企業機械制造現狀和遇到的發展瓶頸著手，預測生產線智能化升級改造后在生產效率、產品質量、經濟效益、工作環境等方面帶來的綜合效益提升，闡述募投項目在提升企業自身市場競爭力方面具有必要性。

三、募投項目的產品市場分析

產品市場分析是募投項目可行性分析的基礎工作，產品市場前景好，智能化升級改造才有意義。根據產品市場及市場環境狀況進行系統地分析和評價，主要包括：行業分析、市場細分、主要客戶行為研究、競爭力分析、銷售策略研究，以及它們之間相互依存關系的研究，產品生命周期分析，以及有關的社會因素、生態因素和經濟因素的影響分析。其中行業分析、市場細分、競爭力分析這三個方面尤為重要。行業分析包括行業概述、對行業發展方向的預測、對驅動因素的分析，要用數據說話，用讓人信服的行業數據，結合有利于機械制造業發展的國家政策和規劃，論證機械制造大行業的發展前景。機械制造業產品包羅萬象，下一步要根據募投項目的具體產品在市場細分的基礎上深入分析，確定目標市場，讓投資者確信市場的規模大、前景好，贏利空間和發展空間廣闊，即所確定的目標市場在未來很長時期內將會蓬勃發展。競爭力分析中要在機械制造行業細分領域對全部競爭產品及競爭廠家做出描述與分析，尤其要分析競爭對手所占有的市場份額、年銷量與銷售收入，以及其財務實力，還要對自己產品所具有的優勢進行分析，對未來市場變化趨勢作出預測。

四、募投項目智能化改造方案

首先從全廠層面描述現有機械加工生產線以及相關管理控制的模式架構，然后描述主要產品的生產工藝流程，再找出現狀存在的關鍵技術問題，最后提出一套合理可行的智能化改造方案。整個過程不需要過深過細地描述技術原理和工藝流程細節，務必簡要而清晰，力爭讓外行人也能基本理解，否則就會陷入繁瑣的技術細節而讓整體的咨詢成果或研究報告失去重心。以智能化改造方案為例，可以從整體上闡述基本原理和功能架構：智能化工廠由智能制造設備、產線、物流存儲及輸送設備、智能機器人、各種傳感器、無線射頻芯片（RFID）、各種人機界面（HMI）等硬件組成，這相當于人類的肢體和末梢神經系統，依賴于中樞神經指揮系統（MES系統）的控制。功能架構可以用架構圖的方式生動地予以展示，然后再將關鍵環節或僅靠架構圖難以理解的環節用文字解釋即可。

智能化改造必然要看具體的改造效果，只有效果足夠好才能讓投資者確信有改造的必要。這方面一定要深入分析，進行改造前后的指標對比。為了表達清晰，改造前后效果對比可以用表格的方式展示（見下表），每個機械制造企業的主要指標基本一致，但具體指標因產品不同可能會有所差別。

五、募投項目的財務評價

財務評價是募投項目工程咨詢內容的重中之重。投資人投資的目的是要獲得回報，只有通過真實的數據、合理的方法得出良好的并且讓人信服的財務評價結論，投資人才會有興趣，審核機構才會放心。如果募投項目產品是標準化的機械制造產品，那基于前面分析得出的良好的市場前景和顯著的智能化改造效果，在工作時間不變的情況下，生產效率提升，產能規模自然擴大。產品產能擴大，產品質量的提升也可能會提高銷售價格，產品不良率的降低、固定成本的降低也會降低單位產品平均成本，這些因素綜合起來會使智能化改造后比改造前取得更好的經濟效益，也就是說智能化改造會獲得良好的增量效益。在這種情況下，按照正常的改、擴建項目和“有無對比”的原則進行增量效益和成本的分析即可，唯一需要注意的是產能擴大率、售價增幅等基礎數據要有來源、合理可信，原材料等成本要與產能成合理的正相關關系。可以智能化改造前3～5年的銷售收入、原材料成本、利潤率等平均數據為參考。

智能化升級改造前后效果對比樣表

如果募投項目產品是非標產品，比如用于石化、化工等行業的換熱器、干燥機、余熱鍋爐等，可能每個產品在尺寸、重量、售價等方面都不一樣，這就給智能化改造后的效益分析帶來較大困難，困難主要集中在確定銷售收入和原材料成本分析兩個方面。

1.確定銷售收入

非標產品一般是訂單化生產，生產規模即是銷售規模，故決定銷售收入的因素主要有產品結構、產品數量和產品單價。如果募投項目含有多類機械產品，則變量進一步增加，要想確定銷售收入必須先確定幾個因素。根據機械制造業特點，一個成熟的機械制造企業的產品對應的應用行業短期內相對穩定，可以據此假定募投項目智能化改造后的產品結構不發生變化，也就是產品大類和各大類之間的比例不變。產品數量和單價都可以參考近3～5年的平均數據（去掉由于特殊原因導致生產變動較大的年份），每個大類的產品數量可以用平均數結合生產效率提高幅度來確定，產品單價可以綜合考慮因產品質量提升帶來的價格提高和因通貨膨脹導致的合理增幅。

2.原材料成本

原材料成本決定于原材料用量和單價，未來的原材料單價取決于市場行情和通貨膨脹率，至于因產能規模擴大帶來的原材料采購規模擴大，進而導致的議價權的影響，對機械制造業來說微乎其微，一般不做考慮，綜合來說原材料單價參考近3～5年的平均數據再給予合理的漲幅即可。對于非標產品，真正較難確定的是原材料用量，特別是對于涉及多類產品、每類產品又用到多種原材料的項目。以某擬上市的機械加工企業為例，產品主要是換熱器、干燥機、余熱鍋爐三類，每類產品主要用到鋼板、鋼管和圓鋼三種原材料。為方便起見，平均數均指的是近三年（2015年～2017年）相應的平均數。

統計改造前三年換熱器、干燥機、余熱鍋爐每類產品的總重量和總數量，用總重量除以總數量得到近三年每類產品的單臺平均重量，根據前面論述的改造后產品結構不發生變化，所以改造后產品的單臺平均重量取同樣的數值。改造后每類產品的單臺平均重量分別乘以對應產品的預測產量，就會得到改造后每類產品的總重量。

統計改造前三年每類產品中鋼板、鋼管和圓鋼三種原材料的重量占比，同樣由于改造后產品結構不發生變化，所以改造后每類產品中三種原材料的重量占比取同樣的數值。

改造后每類產品的總重量與改造后每類產品中三種原材料的重量占比分別相乘，得到改造后每類產品中三種原材料的重量，全部相加后就得到了改造后鋼板、鋼管和圓鋼的用量。

六、結束語

機械制造業智能化升級改造符合國家相關政策要求，順應行業發展大勢，行業內優質企業通過將其作為募投項目去上市募集資金是一種很好的融資方式。隨著我國股票市場越來越規范，證監會審核越來越嚴格，募投項目作為重要的支撐在企業上市過程中的作用愈發明顯。工程咨詢機構在咨詢服務過程中，要本著客觀、真實的原則，幫助擬上市企業和券商研究募投項目的可行性、必要性，以促進項目成功上市。