在熊市陰影籠罩下的牛市

石侃

上周二上證指數一根穿頭破腳放出近四年來天量的大陰線，引起了市場牛熊觀點的激烈爭論。經過三小陽反彈之后，本周一又是一根大陰線，似乎支持熊市觀點。但從本周二開始，連續兩根陽線再加周四一根假陰線，而且還創出18個月以來的新高，牛市觀點又得到了驗證?？磥?，將這波行情叫做在熊市陰影籠罩下的牛市比較合適。

筆者上期文章曾引述過蓋洛普今年8月關于美國股市調查的部分內容和觀點。其中指出：“每一輪牛市——比如美國目前正在經歷的這輪牛市，都籠罩在熊市的陰影中。而且隨著股市一個月又一個月不斷上漲，熊市陰影往往會變得更大更暗。”美國目前的牛市行情已有五年多，但蓋洛普的調查稱有半數美國人錯過了這波大牛市。這一點對認識我國當前的牛市行情很有啟發。在美國人經歷牛市的這五年多，中國股民卻一直在經歷熊市，可以想象熊市的影響比美國要大。

當前這波牛市行情從開始不久就被熊市陰影所籠罩，上證從2000點漲到2248點，僅10%多一點，有人就喊會暴跌百點。結果，大盤最低下探至2180點就返身向上攻擊，沖上2300點。大盤在2200點上下震蕩期間，單日最大下跌也就29點，而在2300點上下震蕩時，單日最大下跌42點。大盤在由2000點附近上漲時，連拉8根陽線，在由2200點上漲時，連拉6根陽線，而在由2300點上漲時，僅有連續3根陽線。這些顯示，隨著大盤的上漲熊市的陰影越來越大越來越暗。當前認為股市牛不起來的一個重要原因是經濟數據下滑，特別是8月份工業增長失速，房地產市場呈全面下降態勢，擔心中國經濟會“硬著陸”，封殺股市上漲的空間。中國經濟目前確實面臨上行壓力，但增長仍處在合理區間，9月匯豐制造業PMI初值為50.5，顯示有轉好的跡象。隨著全面深化改革的推進和定向調控、定向降準的實施，中國經濟一定會形成結構日趨合理、保持穩步增長的態勢。從另一個角度講，股市的上漲與下跌同經濟有一定的關系，但不是絕對相關的。A股2006—2007年的大牛市，并不是經濟高速增長引起的，而主要是股權分置改革促成的。同樣，2013年以前中國經濟一直保持8%以上的增長，但股市卻長期處于熊市。美國股市這幾年一直走牛，并不是因為美國經濟持續大幅增長，而主要是由于美國長期實行超低利率和量化寬松貨幣政策。有趣的是，道指最近有幾天連續大幅下挫，不是因為經濟數據不好，而是因為經濟數據比預期好，市場擔心美聯儲會改變目前的貨幣寬松政策。當前我國這波牛市行情的主要動力是改革，再加上流動性寬松，即不僅激活了存量資金，而且有境內外的增量資金入市，如果四季度經濟數據轉好，就會給行情火上澆油。

這波牛市行情股指漲幅雖然不算大，而且每漲一兩百點就調整。這個狀況主要反映藍籌股的走勢，而藍籌股目前仍處于低估值狀態。滬港通開啟后，與國際進一步接軌，藍籌股仍有上升空間?？纯茨切┡c主題投資相關的個股，如航天軍工、國企改革、土地流轉、新能源及新能源汽車、環保節能，等等，都在走牛市行情。投資保持謹慎是對的，但不能因為熊市思維而錯過了這波難得的牛市行情。