銀行年度表現回顧上海銀行漲幅第一

石運金

銀行近期處于風口浪尖，傳言監管層窗口指導要求銀行適度控制利潤，本周銀行股普遍大幅調整，連一向表現穩健的招商銀行（600036）本周也大跌10.38%。從東方財富choice統計數據來看，今年以來銀行板塊上市公司除了上海銀行全年上漲14.43%以外，其他銀行均出現下跌，甚至有類似張家港行股價腰斬。

截至本周五，上證指數今年下跌23.92%，創業板指下跌27.52%，相對指數銀行板塊個股絕大多數今年是有超額收益的，只有4家表現差于指數。按照國有大行、全國性股份制商業銀行和城商行角度簡單分類來看，整體國有大行今年表現最佳。

國有大行中農工建交，去年領漲的建設銀行和工商銀行今年表現差于農行、中行和交行，今年絕對PB低的交通銀行和中國銀行表現更好，目前從分紅收益率來看，工農中建交五大行普遍在4%-5%之間。無論是從PE角度還是PB角度，銀行股估值普遍處于歷史低位，而分紅收益率已經高于十年期國債和短期理財的收益率，有國家信用背書的五大國有銀行，其投資價值是非常明顯的。

全國性股份制銀行代表興業銀行、招商銀行、民生銀行、浦發銀行，估值最低的民生銀行今年以來已經下跌超過17%，浦發銀行更是下跌接近20%；而興業銀行和招商銀行跌幅均在10%以內。去年積極向零售銀行轉型的平安銀行，今年大幅下跌27.8%。

城商行的分化比較劇烈，上海銀行全年上漲14.43%，跌幅在10%以內的有杭州銀行和寧波銀行，常熟銀行和南京銀行跌幅在10%-15%之間，而無錫銀行、江陰銀行、張家港行則下跌超過30%。表現好的城商行普遍是經濟實力比較強的城市，表現差的城商行也有去年被大幅炒作后自然回落的原因，但估值也是一個重要影響因素。

銀行板塊估值及年漲幅表（截至2018.12.21）