黃金資管新規來了

黃金投資項目必須持牌經營

劉曉輝（黃金市場研究員）

在中國人民銀行辦公廳關于黃金資產管理業務有關事項的通知中，對于黃金產品的提供機構作出了明確規范：“黃金產品僅限金融機構、國務院和金融監管部門批準成立的黃金交易場所向市場提供”“其他任何機構或個人不得向市場提供黃金產品”。

而《金融機構互聯網黃金業務管理暫行辦法》規定，在金融機構互聯網黃金業務中，由金融機構提供黃金賬戶服務，互聯網機構不得提供任何形式的黃金賬戶服務。這實際上是再度強調“持牌經營”原則。

國家對黃金投資產品的發行方資質要求向來嚴格，《暫行辦法》中所指的金融機構限定為銀行、基金公司、期貨公司等傳統金融機構，互聯網平臺只有代銷資質。

而此前互聯網黃金涵蓋的范圍較廣，包括電子黃金、期貨黃金、黃金基金、銀行黃金理財等產品，基本上除實物黃金之外的投資目類，能通過電子賬戶購買的黃金產品都在此列。

對于參與海外黃金市場的投資者而言，此次出臺的規定明確了合法投資邊界。目前國務院和金融部門批準成立的黃金交易所只有上海黃金交易所和上海期貨交易所，海外的黃金交易所不在其中，這意味著倫敦金、美黃金之類的交易平臺今后都不合法。

《暫行辦法》還規定，通過互聯網機構代銷其開發的黃金產品的金融機構，應具備上海黃金交易所銀行間黃金詢價市場做市商資格（做市商制度是一種市場交易制度，具備一定實力和信譽的法人充當做市商，報出價格，并能按這個價格買入或賣出）。根據上海黃金交易所公布的2017年度銀行間黃金詢價市場做市商名單，僅有16家銀行滿足條件。

目前市場上大部分互聯網黃金產品的運營機構并不具備金融機構資質，沒有資質的互聯網黃金運營機構在新規實行后會遭到較大影響，這類機構目前提供的諸多黃金賬戶服務以及生息、結算等服務，都存在被叫停的風險。

互聯網黃金代銷機構門檻提升

肖嚴國（黃金期貨分析師）

《暫行辦法》實施后，互聯網黃金投資的運營機構不僅被限定為只能代銷，而且其準入門檻也進一步提高。

此前，在征求意見稿中，互聯網黃金代銷機構的準入門檻包括以下硬性指標：最低3000萬元實繳貨幣資本、在中國境內依法設立、應具備熟悉黃金業務的工作人員等。

在正式頒布的《暫行辦法》中，關于互聯網代銷機構資質問題增加了三條新的表述：互聯網機構應當具備互聯網行業主管部門頒發的許可證或者在互聯網行業主管部門完成網站備案，且網站接入地在中國境內;近三年未受到過金融監管、互聯網行業主管等部門的重大行政處罰;未開展非法金融業務活動。

3000萬元實繳資本從資金量看還是較高的，這一標準將會使得很多小型互聯網黃金銷售平臺在此次調整后失去入門資質。而像支付寶、微信這樣實力雄厚，既有品牌又有資金的互聯網理財平臺，不僅可以繼續代銷黃金產品，還將匯集更多的頭部優勢。

此前有專家表示：互聯網黃金平臺的產品現狀堪憂，魚龍混雜、良莠不齊，成為詐騙、非法集資等案件的高發領域，政府加強監管在情理之中。提高準入門檻對于市場環境的清理具有積極作用。

對于互聯網機構的服務邊界，《暫行辦法》也進行了清晰界定：互聯網機構對其代理銷售金融機構的黃金產品，可以提供產品展示服務，不得提供黃金清算、結算、交割等服務，不得提供黃金產品的轉讓服務，不得將代理的產品轉給其他機構進行二級或多級代理，不得將代理銷售黃金產品這一事項用于宣傳本機構或其他機構的任何其他業務。

新規下，互聯網機構運營的通過實物黃金進行抵押、租賃或實物交割的理財產品，其空間勢必遭到擠壓。

黃金投資風險自擔

李莉（黃金投資分析師）

2018年，銀行理財產品不再剛性兌付，“靴子落地”后，投資者的投資趨向根據自身需求出現了相應的轉變。近日，央行關于黃金投資的相關文件中再次表明，各類黃金投資產品不得以任何形式剛性兌付

《暫行辦法》第十二條規定：對黃金資產管理業務，金融機構及代理銷售的互聯網機構不得承諾保本保收益，不得以任何形式剛性兌付。同時，金融機構和互聯網機構在向投資者推介黃金產品時，應當向投資者說明產品特性，并提示相關風險。應做好投資者適當性管理，建立有效的投資者保護機制和風險承受能力評估體系，在開展業務前要充分評估投資者的風險承受能力，不得向風險承受能力不足的投資者銷售黃金產品。

黃金屬于高風險投資產品，金融機構和互聯網平臺需要向投資者明確提示這一投資產品的特性。對于投資者本身，在購買互聯網黃金產品之前，必須進行風險評估調查。

黃金行情在此前經歷十年牛市后，緩慢下行，至今仍然在底部平臺運行。在黃金沖擊每盎司2000美元一線時，媒體報道風起云涌，根據當時的信息，眾多“中國大媽”攜巨資沖入黃金市場，結局卻是在頂部被套。

任何投資產品都具有其明確的專業要求。《暫行辦法》之所以加入第十二條，說明監管部門還是擔心一些機構會借助黃金這一百姓普遍認可的資產，做互聯網金融衍生品、變相P2P產品。因此，提示風險也是維護金融穩定的重要部分。

由于全球貿易問題、地緣政治等問題，美元等信用貨幣動蕩幅度加劇，黃金作為被認可的硬通貨，有可能成為新一輪投資熱點。因此央行實施該辦法，屬于防患于未然，以保證黃金作為國家級別的戰略儲備以及民眾可以自由買賣的重要資產，不被市場各類非法活動所利用。

對于投資者而言，始終需要認清投資是專業的事情，不要被短期行情沖昏頭腦。

誰在影響黃金價格走向

劉琪（黃金現貨分析師）

12月14日，國際現貨黃亞市早盤開于每盎司1241.22美元，最低下探至1232.39美元，最高上探至1243.02美元，收于1238.20美元，下跌3.4美元，跌幅0.27%。

當周美元強勢爆發，刷新2017年5月以來新高至97.71，美元強則黃金弱的反相規律再顯。

與強勢美元相比，全球其他主要貨幣的表現有些疲軟。歐洲經濟數據不佳，來自英國脫歐以及意大利和法國的不確定性，持續施壓于歐洲系的貨幣，這為美元的反彈提供了動力。12月的第三周，市場聚焦英國央行以及美聯儲利率決議，這兩大事件是這一階段影響市場的主要因素。

目前，人民幣匯率繼續承壓，市場認為人民幣匯率將繼續持穩運行。

隨著美元上揚，現貨黃金節節后退。此前，德國商業銀行商品研究主管Eugen Weinberg表示，他在新的一年到來之前看空黃金。他認為，隨著美元保持強勢，黃金將難以反彈。

在這個時間點出臺的《暫行辦法》，對國內的黃金交易積極性也有一定的影響。

但是投資者需要明確，整體投資環境肅清與加強監管對于市場是良性刺激。盡管短期內交易活躍度可能受到影響，但長期看，互聯網黃金理財投資將更規范安全。

無論金價走勢如何，參與黃金投資者在選擇產品時一定要關注，產品的合法性和可延續性。有些產品在新規實施后不再合法，是等待其與金融機構對接后再參與還是結算現有投資，需要投資者慎重考量。

駱曉昀/采訪整理 開開/設計