P2P爆雷并非商業(yè)模式出了問題

互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治工作開展以來，互聯(lián)網(wǎng)金融總體風(fēng)險水平顯著下降，監(jiān)管制度機(jī)制逐步完善，但互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域風(fēng)險防范化解任務(wù)仍然存在，適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融特點的監(jiān)管體制機(jī)制有待進(jìn)一步完善。

P2P網(wǎng)貸市場現(xiàn)狀

目前網(wǎng)絡(luò)借貸市場總體規(guī)模還小，目前網(wǎng)絡(luò)貸款余額規(guī)模為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款余額的1%左右，網(wǎng)絡(luò)借貸市場的風(fēng)險尚不足以觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。我國網(wǎng)絡(luò)借貸是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平仍然較低、監(jiān)管相對寬松、沒有完善征信系統(tǒng)、沒有對相關(guān)業(yè)務(wù)詳細(xì)統(tǒng)計、民眾習(xí)慣剛性兌付的情況下，大量個體投資人對大量個體借款人間展開的借貸業(yè)務(wù)。由于網(wǎng)絡(luò)借貸支付成本高、不少平臺沒有足夠多的投資人和借款人、大部分平臺輕風(fēng)控且大數(shù)據(jù)分析能力弱，導(dǎo)致該行業(yè)開始出現(xiàn)資金池，拆標(biāo)打包、自動投標(biāo)和債權(quán)轉(zhuǎn)讓等原本可以提高網(wǎng)絡(luò)借貸效率的方式出現(xiàn)異化；且平臺偏離信息中介定位、依靠新投資人來補(bǔ)償舊投資人的龐氏騙局普遍存在。

不可否認(rèn)，不少平臺是假借互聯(lián)網(wǎng)金融名義集資詐騙的偽互聯(lián)網(wǎng)金融。當(dāng)監(jiān)管部門明確和強(qiáng)調(diào)信息中介定位后，偽互聯(lián)網(wǎng)金融平臺將無法繼續(xù)采用通過新投資人來還舊投資人的模式而出現(xiàn)經(jīng)營困難，退出市場是正常現(xiàn)象。在未來一段時間內(nèi)，仍將有平臺以各種方式退出。

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近期，網(wǎng)貸行業(yè)驚現(xiàn)的爆雷潮本質(zhì)是違法違規(guī)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的市場出清。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺倒閉是其前期野蠻生長而非商業(yè)模式出了問題。當(dāng)前公眾對于網(wǎng)貸行業(yè)的印象和定位，很多依然是以信用中介的形式看待，投資人迷信的是平臺的品牌、體量、股東等反映平臺信用的條件，大多數(shù)投資人并不具備獨(dú)立判斷底層資產(chǎn)風(fēng)險的能力，也不具備承受風(fēng)險的能力，網(wǎng)貸平臺以高風(fēng)險的資產(chǎn)面對低風(fēng)險承受能力的普通人，是這個行業(yè)所存在的最難調(diào)和的問題?；ソ饘ｍ椪涡枰獜母旧险{(diào)和這個矛盾，要建立平臺退出機(jī)制、建立投資人風(fēng)險承受能力評估、投資人準(zhǔn)入機(jī)制。

P2P網(wǎng)貸平臺備案及良性退出

2018年6月以來，P2P網(wǎng)貸行業(yè)出現(xiàn)的平臺爆雷潮，使得行業(yè)參與者市場心態(tài)明顯波動。網(wǎng)貸平臺的退出以惡性方式為主，多數(shù)出現(xiàn)提現(xiàn)困難。在后續(xù)的平臺退出方式上，央行明確要穩(wěn)妥有序加速存量違法違規(guī)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動退出，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)無風(fēng)險退出，對于違規(guī)的平臺則開展行政處罰和刑事打擊。未來，網(wǎng)貸行業(yè)的平臺退出方式有望回歸良性狀態(tài)。央行公告中明確了再用1到2年時間完成互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治。在網(wǎng)貸行業(yè)，備案的延期已經(jīng)在市場預(yù)期之中，1—2年時間等于給了監(jiān)管方和平臺方比較充分的時間做完善和調(diào)整。

備案延期表明了P2P行業(yè)合規(guī)整改的復(fù)雜性。當(dāng)前，P2P行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則基本明確，難的是落地執(zhí)行，合規(guī)整改以不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險為第一原則，為促進(jìn)行業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展為重要目標(biāo)，需要統(tǒng)籌考慮各種因素，比如銀行存管的落地需要考慮到存管銀行的態(tài)度和推進(jìn)力度、比如存量違規(guī)業(yè)務(wù)的清理需要考慮到業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)和流動性壓力等等，最終的結(jié)果便是預(yù)先設(shè)定的期限一再延后。某種程度上，也是合規(guī)整改實事求是的表現(xiàn)。

在未來的監(jiān)管體系上，央行公告中兩次強(qiáng)調(diào)了要建立適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融特點的監(jiān)管體系，這表明監(jiān)管方會更加深入地研究互聯(lián)網(wǎng)金融的特點，進(jìn)行監(jiān)管上的創(chuàng)新。同時，在1—2年時間內(nèi)初步建立適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融特點的監(jiān)管制度體系，顯示監(jiān)管方無意急于求成，而是將根據(jù)行業(yè)變化不斷修正和完善，更加契合行業(yè)實際。

網(wǎng)貸市場的發(fā)展進(jìn)路

網(wǎng)絡(luò)借貸市場的未來前景，首先取決于監(jiān)管、投資人、借款人、出借人和平臺、媒體和社會公眾對網(wǎng)絡(luò)借貸的認(rèn)知。

第一，網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)具有特殊的普惠金融的價值，為個人、個體戶甚至小微企業(yè)提供融資服務(wù)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不足的問題。部分網(wǎng)絡(luò)貸款平臺在利用數(shù)字技術(shù)解決金融決策中獲客難和風(fēng)控難方面積累了好的經(jīng)驗。應(yīng)當(dāng)相信，備案延期的目的不是要一刀切，不是要消滅整個網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)，而是特別審慎地識別出符合資質(zhì)要求的平臺。通過引入新的監(jiān)管框架，有序整治網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)，消除不規(guī)范、高風(fēng)險的業(yè)務(wù)模式，讓規(guī)范、符合資質(zhì)要求的平臺健康發(fā)展。

第二，監(jiān)管部門制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，盡快將一部分符合資質(zhì)要求的平臺納入監(jiān)管框架并支持其規(guī)范發(fā)展。在監(jiān)管備案延期的情況下，可以先采用白名單等制度，幫助公眾將優(yōu)質(zhì)平臺和問題平臺做一定區(qū)隔，形成穩(wěn)定預(yù)期，避免投資人因恐慌導(dǎo)致全面擠兌、借款人因想賴賬而故意逾期、一些平臺想逃避責(zé)任而故意宣稱自己是問題平臺。

第三，嚴(yán)監(jiān)管去蕪存菁。對于有過硬風(fēng)控技術(shù)、有服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)業(yè)績的表現(xiàn)良好的合規(guī)平臺，相信經(jīng)過這段時間的洗禮、在獲取備案之后，將能撥云見日，有廣闊的發(fā)展前景；因此仍需提振信心，走過艱難時刻，為支持中國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，貢獻(xiàn)自己獨(dú)特的力量。

構(gòu)建科技驅(qū)動型監(jiān)管路徑

監(jiān)管原則與監(jiān)管手段雙輪驅(qū)動金融監(jiān)管的發(fā)展。我們有必要在傳統(tǒng)金融監(jiān)管維度之外，加之以科技維度，形成雙維監(jiān)管體系，以科技驅(qū)動型的監(jiān)管思路應(yīng)對新技術(shù)發(fā)展對于金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)，采用與金融科技發(fā)展相匹配的科技驅(qū)動型監(jiān)管模式回應(yīng)金融科技監(jiān)管的特殊性，以契合金融科技創(chuàng)新的技術(shù)性本質(zhì)特征。雙維監(jiān)管體系是在傳統(tǒng)金融監(jiān)管維度之外增加科技維度，彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融監(jiān)管在應(yīng)對金融科技風(fēng)險方面的力不從心。雙維監(jiān)管體系可以克服審慎監(jiān)管等傳統(tǒng)金融監(jiān)管的弊端與不足，科技驅(qū)動型監(jiān)管將帶來金融監(jiān)管模式的根本性變革。

FCA創(chuàng)造性發(fā)展出的有效測試金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的“監(jiān)管沙箱”制度，為支持Regtech的未來發(fā)展提供了契機(jī)。監(jiān)管者可以通過監(jiān)管沙箱來構(gòu)建促進(jìn)創(chuàng)新和市場信心的新型監(jiān)管框架。監(jiān)管沙箱是實現(xiàn)對Regtech進(jìn)行預(yù)期管理的有效保障，有助于參與式規(guī)則制定，即允許監(jiān)管者在制定規(guī)則、預(yù)測趨勢、設(shè)想替代未來和促進(jìn)改進(jìn)結(jié)果方面采取多層次的信息以實現(xiàn)動態(tài)監(jiān)管。Regtech的沙箱實驗可以使監(jiān)管者了解新技術(shù)在測試環(huán)境中的運(yùn)行，從而有助于解決“黑匣子”問題。監(jiān)管者可以設(shè)置沙箱實驗的激勵機(jī)制以促進(jìn)競爭?，F(xiàn)金獎勵可能并非最佳選擇，而監(jiān)管數(shù)據(jù)庫的進(jìn)入權(quán)限似乎更具吸引力。

此外，如區(qū)塊鏈技術(shù)等可用于科技驅(qū)動型的金融監(jiān)管。在這種模式下，監(jiān)管者扮演者雙重角色：制定法律法規(guī)；與技術(shù)專家合作，將法律法規(guī)內(nèi)嵌于去中心化技術(shù)之中并獲得全網(wǎng)認(rèn)可，從而使法律法規(guī)的執(zhí)行通過代碼實現(xiàn)。

（摘自7月30日《經(jīng)濟(jì)觀察報》。作者為中國人民大學(xué)國發(fā)院金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任）