跨國公司財務管理與金融創新產品

摘 要：通過重組不同的金融要素，根據經濟市場的需求創新金融產品，從而為企業發掘潛在收益，這就是所謂的金融創新。跨國公司自身就是創新產品最前列的使用者，不斷推進著金融產品的創新。

關鍵詞：金融；財務管理；融資；跨國

一、跨國公司融資管理與金融創新產品

（一）組建金融財團融資

金融財團，是指在全球范圍開展經營活動的、擁有不同類型的金融中介和金融機構的公司。20世紀70年代初，金融財團就在美、日等大型跨國公司中設立，這些跨國公司通過創辦銀行，形成財團，為資金的籌措提供更廣闊的平臺。

金融財團的最大特點就是形成規模經濟。跨國公司通過這一平臺掌握不同公司的先進產品管理經驗，規模經濟便在消除重復勞動后形成。跨國公司可以通過這種不斷滾動投資的方式分享共同的技術基礎設施，提高企業的資金使用效率。

（二）認股權證融資

降低債券利率是目前跨國公司采用認股權證進行融資的重要理由。這種方式適用于處在高速增長中的公司，這一階段公司風險較高，直接發行債券需要較高的票面利率，因此帶來較大的融資成本。雖然發行附有認股權證稀釋了發行方潛在的股權，但較低的利息會給企業帶來更多的財務紅利。

（三）“物流銀行”融資

物流銀行融資通常會選擇價格低幅度變動且適銷對路的物流產品作為質押條件，為企業尤其是中小企業提供融資平臺。這一金融創新產品將兩種“流”即企業物流和銀行資金流有機結合，適應了目前市場的現實經濟需求，是物流產業高速發展的產物。物流銀行高效融合了物流與金融，有效解決了銀行存貸差額大、融資難的問題。

二、跨國公司營運資金管理與金融創新產品

財務是否具有流動性、財務結構是否靈活可控、不同資金的來源和用途是否匹配是跨國公司在進行營運資金的管理是必須面對的問題。傳統的金融產品靈活性低、成本高。因此，設計出一種具有融資便利、能滿足實際資金用量的金融產品是跨國公司在營運資金管理上的金融創新方向。

變動期限貸款不固定傳統意義上的貸款期限，只確定一個可靈活根據協議變動的期限范圍，貸款期限可一次或多次變動，并根據央行利率與實際情況來確定貸款利率。

與短期借款相比，它到期時不需要重新簽訂借款協議，免去了這一部分的交易成本；同時，它的流動性強于長期貸款。對跨國公司來說，變動期限貸款增加了籌資的主動性；對銀行來說，增加了貸款的靈活性，避免了因貸款被長期占用資金而造成的利息損失。

三、跨國公司特有風險管理與金融創新產品

在進行內源性融資時，處在不同國家的母子公司需要面對外匯兌換的風險。跨國公司在取得資金后，東道國的市場穩定性、進出口政策、國家的宏觀干預程度又會直接影響跨國公司的對外投資風險。此外，母公司通過貸款或股本注入的形式對國外子公司注資，還需要考慮到東道國的稅收政策。因此，外匯風險和稅收風險是跨國公司進行內源性融資時面臨的主要風險。

在進行外源性融資時，跨國公司向銀行借款、發行股票、債券都會面臨不同幣種之間的外匯兌換和匯率波動問題。此外，不同的融資市場還會帶來政治風險和稅收風險。因此，在進行外源性融資時，利率風險和外匯風險是跨國公司的主要考慮因素。

（一）匯率風險管理

20世紀80年爆發的國際債務危機更使國際金融市場匯率波動日益劇烈。外匯期權合約這一金融產品應運而生。外匯期權能有效固定成本，鎖定匯率，在一定程度上避免因匯率變動帶來的風險。例如，某公司需購買美元而賣出馬克，但如果外匯市場上美元看跌，公司可以選擇購買美元買權。如果期權到期時美元果真下跌，公司可以買到更便宜的美元；如果到期時美元匯價升至較高水平，公司可以執行美元買權。無論匯價怎樣變化，公司可以將購買美元的成本固定在約定的價格水平上。

（二）利率風險管理

為解決背對背貸款中借貸風險，上世紀80年代產生了貨幣和利率互換。貨幣互換雙方約定，在一定期限內可以交換一定量不同幣種的貨幣；利率互換雙方則在特定償還期內，通過協議約定以定量金額來支付利息。利率互換具體例子如下：

信用等級為AAA的A公司愿意以浮動利率借款；信用等級為BBB的B公司愿意以固定利率借款。假設這兩家公司均需要5000萬美元5年期資金。

債券所獲利差大；發行短期浮動利率債券對B公司而言比較有利。

A公司與B公司具有不同資信等級，具有相同的市場借款成本，但實際上卻存在差異，結果就是在1.00%的利差作用下產生了互換。互換過程如下：（1）A公司發行固定利率為7%，面值為5000萬美元的5年期債券；（2）B公司從銀行獲得價值為5000萬美元5年期的貸款，浮動利率為6個月LIBOR+0.5%；（3） 雙方通過C銀行進行利率互換：A公司同意以5000萬美元的本金并按6個月的LIBOR作為利息支付給C銀行；C銀行同意按7.25%利息給A；B公司同意以7.35%年息支付給C銀行，C銀行同意按6個月的LIBOR支付利息給A。這兩家不同信用等級公司通過利率互換，利用了不同市場風險溢價之間的差距在籌資過程中，規避了各自的風險，節約了各自的籌資成本。對中介銀行而言，其也獲得了0.1%的傭金收益。

隨著跨國公司財務管理的發展，互換的形式也不斷豐富，21世紀以來還出現了可展

式互換、卡特爾互換等新型互換形式。

（三）稅收風險管理

跨國公司在進行境外投資時，稅收風險相對境內投資的稅收風險更為特殊。跨國公司不僅要面臨復雜多變的國際稅收環境、千差萬別的東道國稅收稅制，還要熟悉本國與東道國簽訂的稅收協定，應對嚴格的反避稅調查和沉重的征稅負擔，所以面臨著比國內投資經營更復雜嚴峻的稅收風險。

從宏觀層面講，跨國公司的稅收風險是稅收管轄權和稅制差異的重疊引起的；從微觀層面講，跨國公司又面臨著是否有穩定現金流以保證按時納稅、是否符合東道國稅法規定等風險。

跨國公司在進行稅收風險管理時，應根據各國稅收、投資獎勵程度、外匯管制等規定，充分掌握母子公司所簽訂的規避雙重征稅的協定，合理采取避稅手段，進行必要的稅收籌劃。

四、結束語

綜上所述，跨國公司應立足于具體的市場環境和經濟環境，選擇合適的金融創新產品，運用現代科學的管理方法分析各中利弊；另一方面，跨國公司也需要對融資、投資、營運資金管理等方面的現在風險作出合理評估，明晰不同金融創新產品的優劣，使其成為提高企業財務管理水平的重要工具。

作者簡介：董忱忱，籍貫：江蘇省宿遷市，職稱：助教，研究方向：財務、審計方向。