常見金融衍生品簡析

摘 要：本文主要介紹了幾種常見的金融衍生品，第一部分主要介紹了遠期協議的概念，并推導了遠期協議的定價公式，介紹了兩種常見的期權；第二部分主要介紹了幾種常見的期權交易策略，著重介紹了牛市差價交易策略和異價跨式組合交易策略。

關鍵詞：遠期協議；期權；交易策略

一、遠期協議及期權概念

（一）遠期協議

同樣的對于看跌期權，只有在到期日標的資產價格小于執行價格，期權才會被執行，否則不執行。

普通期權按執行期限的不同可以分為歐式期權和美式期權，這些期權的名稱與交易位置毫無關聯。美式期權可以在到期日之前的任意時間行使。反之歐式期權只能在到期日行使。

二、常見期權交易策略

常見的期權交易策略包括差價策略和組合策略，其中差價是指將具有相同類型的兩個或多個期權（由兩個或多個看漲期權或兩個或多個看跌期權）組合在一起的交易策略。組合策略是包括同一股票的看漲期權和看跌期權的策略。

（一）差價策略

差價策略主要包括牛市差價、熊市差價、盒式差價、蝶式差價、日歷差價和對角差價等，本文主要介紹牛市差價。

牛市差價是差價策略中最流行的一種差價策略，這種差價策略可以通過買入一個具有某一確定執行價格的歐式股票看漲期權和賣出一個同一股票具有更高執行價格的歐式看漲期權組合而成，并且這兩個期權的到期日相同。假定K1為買入的看漲期權的執行價，K2為賣出的看漲期權的執行價，ST為期權到期日股票的價格。表1顯示了牛市差價在不同情況下的總收益情況，如果期權到期日時，股票價格低于較低執行價格期權的執行價格，牛市差價的收益為0，如果期權到期日，股票價格介于兩個期權執行價之間，牛市差價的收益為ST-K1，如果股票價格表現良好，即股票價格高于較高執行價期權的執行價時，牛市差價的到期收益為兩個執行價格的差，即K2-K1.牛市差價的最終盈利等于最終收益減去最初的投資，牛市差價限制了投資者的收益，同時也控制了投資者的損失幅度。

（二）組合策略

組合策略主要包括跨式組合、序列組合、帶式組合和異價跨式組合。本文主要介紹異價跨式組合。

異價跨式組合有時也被稱為底部垂直組合，在這一交易策略中，投資者買入具有相同期限但具有不同執行價格的歐式看跌及看漲期權，這里假設看跌期權執行價格K1小于看漲期權執行價格K2，表2給出了異價跨式組合的收益情況。

異價跨式組合在股票波動比較大時才能獲得比較大的盈利。

三、結束語

期權交易策略是期權知識中比較基礎，又非常實用的知識，期權交易策略在國際投行業務中占有舉足輕重的地位，大投行經常利用期權交易策略進行頭寸對沖，因此本文所研究的內容對于期權對沖有重大意義。

參考文獻：

[1]約翰·赫爾等.期權、期貨及其他衍生產品[M].機械工業出版社，2014.

[2]陳宋生.期權基本概念[J].審計與理財，2003，（9）：44-45.

作者簡介：

郭曾倫，石家莊市第二十四中學。