光伏2020展望(2)：海外需求旺盛有望挑戰(zhàn)110GW

肖俊清

展望2020年，海外光伏市場(chǎng)將大概率保持高景氣。主要有幾個(gè)原因：1、光伏組件價(jià)格依舊下降，且仍有下降空間，作為“成長(zhǎng)性周期板塊”的光伏行業(yè)，價(jià)格的下跌將繼續(xù)刺激需求。2、歐盟市場(chǎng)得益于可再生能源發(fā)電占比指引;美國(guó)ITC政策再度延長(zhǎng)5年;印度組件進(jìn)口關(guān)稅明年2月將下調(diào)，8月有望暫時(shí)取消將引發(fā)巨量需求;中東市場(chǎng)招標(biāo)量巨大，有望快速崛起成為主要市場(chǎng)。參考主要機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2020年海外新增光伏裝機(jī)量將保持15%-20%的增長(zhǎng)，不僅將首次突破100GW，還有望直接挑戰(zhàn)110GW。

2019年有望超過(guò)90GW

2018年531政策出臺(tái)后，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)需求銳減，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格出現(xiàn)大幅下降，硅片、電池片等環(huán)節(jié)價(jià)格跌幅達(dá)到30-40%，其中單晶PERC組件價(jià)格從2.66元，瓦下降到2018年底2.25元/瓦，降幅15%。裝機(jī)成本的下降，疊加歐洲雙反的取消，直接引發(fā)2018年Q3至今的海外市場(chǎng)的大爆發(fā)。2018年海外光伏新增裝機(jī)59GW，同比增長(zhǎng)34.09%。

值得注意的是，進(jìn)入2019Q3后，光伏組件再一次迎來(lái)大降價(jià)，從7月開始短短3個(gè)月時(shí)間下降超過(guò)12%。截止2019年12月21日，最新315/375W單晶PERC組件報(bào)價(jià)為1.77元/W，相比2018年底大跌21.33%。

價(jià)格的下跌帶來(lái)了更加旺盛的需求。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2019年前三季度，受益于海外市場(chǎng)需求提振，中國(guó)組件出口總規(guī)模將近50GW，同比增長(zhǎng)80%。若假設(shè)2019年第四季度組件出口數(shù)量為2019Q1-Q3單季度平均值16.65GW，2019年全年我國(guó)組件出口量約66.6GW，同比增長(zhǎng)60%。

通過(guò)兩個(gè)方式推算：1、假設(shè)2019年出口組件在海外新增裝機(jī)中的占比不變，則根據(jù)2018年海外光伏新增并網(wǎng)容量約60GW，得到2019年海外光伏新增裝機(jī)約96GW，同比增長(zhǎng)62.7%;2、2019年Q1、Q2、Q3海外裝機(jī)分別為22GW、21GW、21GW。同比分別增長(zhǎng)60%、86%、54%。如果按照近年來(lái)Q4裝機(jī)占比更高的規(guī)律，則Q4裝機(jī)預(yù)估超過(guò)25GW問(wèn)題不大，則全年約89GW。同比增長(zhǎng)約51%。

組件仍有下降空間

2020年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心降價(jià)將來(lái)源于硅片環(huán)節(jié)。2019年，單晶的市場(chǎng)占比已經(jīng)超過(guò)63%，單晶紅利期已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)靠蠶食多晶市場(chǎng)份額來(lái)提高業(yè)績(jī)將變得越來(lái)越乏力。單晶企業(yè)之間的相互競(jìng)爭(zhēng)正式拉開帷幕。首當(dāng)其沖的環(huán)節(jié)是硅片。

2018年以來(lái)PERC大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，單晶硅片需求爆發(fā)，刺激單晶硅片廠大幅擴(kuò)張產(chǎn)能。2019年底單晶硅片產(chǎn)能將達(dá)到123GW，預(yù)計(jì)2020年底單晶硅片名義產(chǎn)能將達(dá)到175GW，超過(guò)需求，供給逐步走向?qū)捤?，降價(jià)將提上日程。（值得注意的是，大多數(shù)機(jī)構(gòu)在做硅片產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)時(shí)，已經(jīng)主觀上忽略了多晶產(chǎn)能的存在。）

今年中環(huán)、隆基和晶科分別推出了M12、M6和G1等大規(guī)格硅片，明年單晶硅片將不再是M2和M4的一統(tǒng)天下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)入單晶肉搏戰(zhàn)，降價(jià)壓力頗大。此外，電池和組件生產(chǎn)線節(jié)拍一般為6000片/小時(shí)，硅片變大之后，折舊、利息、人工等固定成本不變，接線盒等耗材也不是隨著硅片面積同比例增加，因此帶來(lái)非硅成本下降。根據(jù)招商證券測(cè)算，M6導(dǎo)入可降低組件成本5分，瓦，M12導(dǎo)入可降低組件成本13分/瓦。

最后，當(dāng)前電池主流出貨檔位在22%，通過(guò)導(dǎo)入MBB等微創(chuàng)新技術(shù)，明年有望提高到22.5%，龍頭企業(yè)有望做到23%，組件生產(chǎn)成本可以降低2.22-4.34分，瓦。

綜合來(lái)看。組件成本有至少15分/瓦的下降空間，考慮13%增值稅之后，組件價(jià)格有17分/瓦的下降空間，如果M12大硅片能夠順利導(dǎo)入，降本空間有望達(dá)到30分/瓦。這意味著明年組件價(jià)格至少有10%的下降幅度。

2020年有望挑戰(zhàn)110GW

2020年，有望直接挑戰(zhàn)110GW。主要得益于幾個(gè)重要的因素。

1、美國(guó)市場(chǎng)或迎小規(guī)模搶裝潮。美國(guó)市場(chǎng)聯(lián)邦政府的投資稅收抵免（ITC）在2019年11月得到延期5年，不過(guò)，未來(lái)投資稅減免額度將逐步從30%下降到22%。有望帶來(lái)新小規(guī)模的搶裝潮。且201對(duì)雙面組件豁免為美國(guó)進(jìn)口優(yōu)質(zhì)中國(guó)組件開辟渠道。根據(jù)美國(guó)光伏協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，目前簽約的光伏項(xiàng)目接近38GW，規(guī)劃項(xiàng)目56.6G，合計(jì)95GW，未來(lái)5年年均可達(dá)20GW。招商、興業(yè)等多家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2019-2021年美國(guó)光伏預(yù)計(jì)裝機(jī)為13GW、15GW、17GW，3年復(fù)合增速12%。

2、歐洲：市場(chǎng)全面復(fù)蘇有望延續(xù)。2018Q3以來(lái)，歐洲市場(chǎng)全面復(fù)蘇，得益于系統(tǒng)成本下降+MIP政策取消。同時(shí)，歐盟于2018年發(fā)布了《促進(jìn)可再生能源指令》，規(guī)劃到2020年可再生能源比例達(dá)到20%，2030年達(dá)到32%。這導(dǎo)致歐洲主要國(guó)家均有強(qiáng)烈的裝機(jī)需求。德國(guó)總理默克爾2019年10月批準(zhǔn)《2030年氣候保護(hù)計(jì)劃》，其中，政府將2030年的太陽(yáng)能裝機(jī)目標(biāo)提高到98GW，約為當(dāng)前德國(guó)累計(jì)光伏裝機(jī)量的兩倍。與美國(guó)市場(chǎng)一樣，未來(lái)2到3年，德國(guó)的FIT補(bǔ)貼政策將逐步下調(diào)并取消，有望迎來(lái)短暫的搶裝潮。2019年預(yù)計(jì)德國(guó)裝機(jī)3.6GW，2020年有望達(dá)到4-5GW。歐盟體系內(nèi)，意大利和西班牙有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

3、印度：明年8月關(guān)稅短暫取消或帶來(lái)需求井噴。根據(jù)巴黎氣候協(xié)議，印度承諾2030年底前，全國(guó)至少40%的電力生產(chǎn)來(lái)自于非化石能源，而目前僅20.1%。2014年莫迪政府公布了新能源發(fā)展計(jì)劃，規(guī)劃到2022年實(shí)現(xiàn)光伏裝機(jī)100GW。截至2019年Q3，印度累計(jì)光伏裝機(jī)僅完成34GW，預(yù)計(jì)到年底僅能完成36GW，剩余64GW需要在未來(lái)三年完成，年均21GW。

2018年7月，印度對(duì)中國(guó)和馬來(lái)西亞及發(fā)達(dá)國(guó)家的光伏產(chǎn)品征收保護(hù)性關(guān)稅25%，這項(xiàng)保護(hù)稅將為期兩年每年依次遞減，2020年2月下調(diào)到15%，預(yù)計(jì)8月將短暫取消。今年8月關(guān)稅稅率下調(diào)5%之后，中國(guó)組件對(duì)印出口脈沖式增加了兩月，明年8月開始印度組件進(jìn)口量很可能激增，明年印度市場(chǎng)有望達(dá)到10-15GW的水平。考慮到新的關(guān)稅法案從起草到實(shí)施至少要2021年以后，未來(lái)兩年印度市場(chǎng)的光伏進(jìn)口數(shù)量將呈現(xiàn)幾何級(jí)上漲。

4、新興市場(chǎng)：中東快速崛起，拉美政策引爆市場(chǎng)。中東應(yīng)該是未來(lái)三年增長(zhǎng)速度最快的地區(qū)。目前已有17GW的招標(biāo)計(jì)劃，明年預(yù)計(jì)會(huì)有4-5GW裝機(jī)。拉美市場(chǎng)新能源政策出爐催生需求，2019年預(yù)計(jì)整體需求將突破9GW，2022年將達(dá)到15GW左右。2019年澳大利亞分布式新增光伏裝機(jī)有望達(dá)到2GW。越南光伏累計(jì)裝機(jī)容量有望從去年的134MW激增至5.5GW，今年將近50%的東南亞太陽(yáng)能項(xiàng)目位于越南。

總體來(lái)看，明年美國(guó)、印度、中東和歐盟等地區(qū)將成為海外主要增長(zhǎng)點(diǎn)，增量在20GW左右，明年海外市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到100-110GW，較今年增長(zhǎng)15-20%。（見圖一）

圖一：2011年以來(lái)海外裝機(jī)數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：IHS、招商證券